越來越多機(jī)構(gòu)投資者在考慮分散風(fēng)險(xiǎn)時(shí)配置另類資產(chǎn)，包括私募股權(quán)基金、對(duì)沖基金、房地產(chǎn)以及大宗商品。根據(jù)GFMS和世界黃金協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，黃金作為獨(dú)立資產(chǎn)類別，其配置規(guī)模已經(jīng)高達(dá)9萬億美元，而黃金在國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者中的配置，目前仍然幾乎一片空白，黃金ETF作為一個(gè)可交易黃金投資工具的優(yōu)勢(shì)在國(guó)內(nèi)還未受到重視。
幾千年來黃金一直被認(rèn)為是人類財(cái)富的永恒載體，是真正能夠抵御通貨膨脹的貨幣。
黃金的長(zhǎng)期歷史表現(xiàn)遠(yuǎn)好于股票指數(shù)。過去11年以人民幣計(jì)價(jià)，黃金累計(jì)上漲374.65%，上證指數(shù)上漲33.3%，標(biāo)普500指數(shù)同期上漲31.6%。黃金輕松地贏得了歷史的長(zhǎng)跑紀(jì)錄，值得長(zhǎng)期投資者青睞。
作為投資組合工具，黃金正廣泛被國(guó)外大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)使用。截止2010年底，國(guó)際投資者黃金投資約1.46萬億美元。這部分投資中的70%增量來自于投資以黃金實(shí)物為支撐的黃金證券化產(chǎn)品也就是黃金ETF。國(guó)際上最大的黃金ETF – SPDR GOLD ETF，目前規(guī)模達(dá)到700億美元以上，且前十大持有者均是大型機(jī)構(gòu)，其中不乏大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。
除了增加收益，黃金還能分散風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)辄S金和其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（如股票、債券）等的相關(guān)性均低。從過去十年的歷史數(shù)據(jù)來看，黃金和上證綜指的相關(guān)性均在0.3以下，2009年和2011年的相關(guān)性甚至為負(fù)。投資組合中加入黃金，能有效降低組合波動(dòng)率，這對(duì)于非?？粗赝顿Y業(yè)績(jī)穩(wěn)定性的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)來說，是非常有價(jià)值的。
以2002年1月1日至2012年12月31日為觀測(cè)窗口，假設(shè)在滬深300指數(shù)和黃金中進(jìn)行大類資產(chǎn)配置，其中黃金的比重由不配到20%配置，分十個(gè)組合進(jìn)行模擬研究。我們得出的結(jié)論是：加入20%黃金的配置組合的年化波動(dòng)率由原來27.67%降低到21.2%，而投資收益則從原來的8.3%提高到近10.8%。
實(shí)證表明，黃金是既是降低波動(dòng)的穩(wěn)定劑，又是提高回報(bào)的潤(rùn)滑劑。世界黃金協(xié)會(huì)對(duì)過去十年發(fā)生的若干次突發(fā)性危機(jī)事件進(jìn)行分析，得出的結(jié)論是：包含黃金的投資組合的表現(xiàn)要比不包含黃金的投資組合高出3%至17%。
國(guó)際經(jīng)驗(yàn)證明，黃金ETF是黃金資產(chǎn)證券化的最高水平，深受市場(chǎng)的歡迎。
首先，黃金ETF背后擁有的黃金屬性以及ETF的一二級(jí)市場(chǎng)套利，使得ETF的價(jià)格和黃金價(jià)格能保持高度的一致。其次，買賣黃金的門檻更低，交易更加靈活。除了成熟的全現(xiàn)金場(chǎng)內(nèi)申購(gòu)以外，機(jī)構(gòu)投資者可以充分利用ETF的大宗交易平臺(tái)來“批量”購(gòu)買黃金ETF。有了黃金ETF，機(jī)構(gòu)投資者可以不必?fù)?dān)心實(shí)物黃金所帶來的保管、出庫(kù)、入庫(kù)增值稅等問題。通過ETF融資融券機(jī)制，投資者可以對(duì)黃金價(jià)格實(shí)現(xiàn)杠桿、做空投資。而在交易所公開市場(chǎng)上購(gòu)買“黃金”，價(jià)格機(jī)制更加公正、公開，透明，也符合機(jī)構(gòu)投資者的投資習(xí)慣。
黃金ETF不僅是重大產(chǎn)品創(chuàng)新，同時(shí)也是一個(gè)金融中心成熟的標(biāo)志。于2012年11月召開的LBMA年會(huì)上，71%的參會(huì)者認(rèn)為上海有可能成為繼紐約和倫敦之后第三個(gè)黃金的定價(jià)中心。而要成為定價(jià)中心，就需要有一個(gè)透明、公開、廣泛的黃金交易市場(chǎng)。黃金ETF的成功彌補(bǔ)了很多已有黃金投資渠道的各種不足。其推出無論在推進(jìn)“藏金于民”的國(guó)策，還是完善我國(guó)在黃金定價(jià)上的話語權(quán)，都會(huì)做出積極而且重要的貢獻(xiàn)。
?。ㄗ髡呦等A安石油指數(shù)基金經(jīng)理徐宜宜）
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