今日行情：
2月21日，兩市在利空打壓下放量殺跌。不過沒有個股跌停，跌幅居前以權(quán)重股為主。
市場觀點：
華安基金此前發(fā)布的2012年度策略報告中，戰(zhàn)略性看多A股市場，提出了三個風(fēng)險：企業(yè)降杠桿、影子銀行、房價上漲。
由于中央經(jīng)濟工作會議提出“堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線”從而使得銀行壞賬（影子銀行）的風(fēng)險大大降低，這是金融股（特別是銀行股）估值修復(fù)的主邏輯。在中央經(jīng)濟工作會議再次提出發(fā)展是硬道理的總方針之下，貨幣政策、財政政策、地產(chǎn)調(diào)控政策都出現(xiàn)了一些松動跡象。因此需求不足（企業(yè)主動降杠桿）的風(fēng)險也在下降。
在兩個風(fēng)險都下降的情況下，房價上漲的風(fēng)險卻在累積。由此構(gòu)成市場調(diào)整的最大的潛在風(fēng)險變量。
就地產(chǎn)而言，最大的政策變化是由去年年底“支持合理自住與改善型需求”轉(zhuǎn)向“支持自住、堅決抑制投資投機”。兩者的不同和可能的交叉在于第二套房的界定上，可以認(rèn)為是改善型，也可定義為投資或投機。這成為最大的政策調(diào)控的彈性空間。因此不排除傳聞中的對第二套房限購或者提高成數(shù)與利率的可能。
貨幣政策近期也似乎有微妙變化的可能。首先，四季度報告也再次提出通脹擔(dān)憂；第二，一月份的信貸與社會融資額的超預(yù)期可能引發(fā)央行的從緊微調(diào)，特別是近期的連續(xù)正回購有強化這種市場預(yù)期或擔(dān)憂的跡象。
當(dāng)前“兩會”即將召開，未來的政策動向處于重要的觀察窗口期。
結(jié)論：
在當(dāng)前諸多不確定性以及風(fēng)險暴露與消化的過程中，確定性盈利增長是最優(yōu)選擇，當(dāng)前的“防御+消費+主題”的風(fēng)格有望延續(xù)。建議配置上仍以防御為主。
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