華安基金近期發(fā)布的2013年度策略報告指出，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入復(fù)蘇初期，對市場可謹(jǐn)慎樂觀。從大類資產(chǎn)配置角度而言，2013年股市上行彈性將大于債市。
華安基金表示，股市系統(tǒng)性上行的核心推動力在于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，因此全年收漲的可能性較大，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程要克服不少挑戰(zhàn)，制度紅利的釋放也是漸進(jìn)式的。因此，需要警惕市場因風(fēng)險事件所帶來的調(diào)整，降杠桿、信用風(fēng)險，以及房價如果上漲帶來的政策轉(zhuǎn)向是其中的三大風(fēng)險點。
華安基金同時指出，2013年，經(jīng)濟(jì)增速、企業(yè)盈利、通脹、藍(lán)籌股估值都將從最差的底部緩慢提升，因此股票的上行彈性要大于債券；同時，由于不存在通縮預(yù)期，債券難有大的系統(tǒng)性機(jī)會。此外，一旦形成公眾預(yù)期，存量資金從固定收益和類固定收益市場向權(quán)益市場流動，則蹺蹺板效應(yīng)會對債市產(chǎn)生不利沖擊。而且，從利率和股票估值看，當(dāng)期的股票估值已經(jīng)具備有明顯的相對優(yōu)勢。在股票選擇方面，可以從盈利確定性、估值、政策敏感度三方面，尋找能夠?qū)θ鯊?fù)蘇或政策轉(zhuǎn)暖有較強反應(yīng)，對不利因素有較大抵御能力的行業(yè)和主題，作為配置的主力方向，重點關(guān)注銀行、地產(chǎn)、汽車、醫(yī)藥等行業(yè)。
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