進入2013年以來，“可轉債”市場步入高收益階段，可轉債回報持續(xù)大幅超越正股。在可轉債市場上演火爆行情的同時，可轉債基金也隨之集體走強。今年以來，在混合型債券基金里業(yè)績排名靠前的大多是可轉債基金，如華安可轉債、長信可轉債、申萬菱信可轉債等；對于當前的可轉債市場，華安可轉債基金經(jīng)理賀濤分析認為，可轉債市場整體估值處于中性偏低位置，到期收益率為正絕對價格和轉股溢價率不高的品種仍具配置價值。
數(shù)據(jù)顯示，截至1月25日，今年以來上證轉債指數(shù)漲幅達到3.33%，高于同期上證綜指0.98%的漲幅。業(yè)內分析人士認為，雖然可轉債近期迎來了調整期，但震蕩過后，仍有望維持強勢格局。
雙重利好助推上漲
資金面和基本面的雙重利好成為可轉債行情的催化劑。在經(jīng)歷了2012年的調整之后，可轉債估值在低位水平盤整已久。隨著股市行情的轉好，可轉債上漲空間也隨之被打開，價格迅速攀升，走出了一波估值修復行情。
近期流動性的超預期寬松給可轉債行情創(chuàng)造了條件，特別是在央行宣布啟用短期流動性調節(jié)工具(SLO)之后，銀行間市場進入了罕見的流動性寬松與交易火爆局面。上周銀行間市場交易量顯著飆升。據(jù)中央國債登記結算公司統(tǒng)計，截至1月24日，銀行間債券市場交易結算總額合計達到1.13萬億元，連續(xù)第4個交易日突破萬億元水平；其中，現(xiàn)券交易3495億元，質押式回購交易7563億元。中信證券分析師認為，央行啟動SLO工具將使得貨幣市場利率穩(wěn)定在合理水平，疊加1季度較大規(guī)模的信貸投放，實體經(jīng)濟資金需求將得到有效支持，往年春節(jié)前流動性緊張的局面在今年有望顯著緩解。
從上周資金面的情況看，銀行間資金面寬松依舊，短期價格略有回升。隔夜利率從1.93%上漲到2.10%；7天品種在2.7%-3.0%附近徘徊，14天品種尾隨著7天落在2.80%-2.85%間；1個月品種跨春節(jié)需求相對比較旺盛，融出較此前一周有所增加，價格略微下調至3.85到4.2附近。
此外，在經(jīng)濟增長層面，從近期出爐的宏觀數(shù)據(jù)看，4季度GDP增速略超預期，工業(yè)增加值和消費數(shù)據(jù)好于預期，再加上近期市場對2013年地產(chǎn)投資和地方政府投資的預期更加樂觀。在此基礎上，中信證券分析師認為，基本面和資金面的雙重利好有望推動股市進一步上漲，轉債估值也將逐漸擴大，轉債市場仍然具有較好的投資價值，建議超配轉債的投資者堅定持有，中配和低配轉債的投資者提高轉債倉位。
債基受益表現(xiàn)不俗
在可轉債市場上演火爆行情的同時，可轉債基金也隨之集體走強。今年以來，在混合型債券基金里業(yè)績排名靠前的大多是可轉債基金，如華安可轉債、長信可轉債、申萬菱信可轉債等；而凈值漲幅落后的債券基金如國泰金龍債券、鵬華信用增利、信誠經(jīng)典優(yōu)債等，均對轉債的配置較低。
與其他債券型基金相比，可轉債基金的表現(xiàn)可謂不俗。中國銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，1月第三周純債基金、一級債基、二級債基、轉債債基、貨幣基金的平均收益率分別為0.35%、0.9%、1.43%、5.16%和0.066%，其中，轉債債基以最高的平均績效表現(xiàn)出類拔萃。
雖然從近期走勢來看，伴隨投資者對于股市回調預期的加重，可轉債市場延續(xù)小幅回調，但從1月25日的表現(xiàn)看，仍有8只可轉債上漲，美豐轉債在正股上漲3.45%的帶動下上漲1.64%，其余的恒豐、海運、川投等7只轉債也小幅上揚。分析人士表示，經(jīng)歷了前期連續(xù)大幅反彈后，當前股市確實面臨一定的調整要求，但中期來看，經(jīng)濟基本面延續(xù)回升態(tài)勢仍對股市形成支撐，在股市不出現(xiàn)大規(guī)模下跌的情況下，轉債市場仍有望維持強勢格局，目前可能還不是大規(guī)模離場的時候。
對于當前的可轉債市場，華安可轉債基金經(jīng)理賀濤分析認為，可轉債市場整體估值處于中性偏低位置，到期收益率為正、絕對價格和轉股溢價率不高的品種仍具配置價值。從估值上來看，國泰君安認為，隨著正股普遍向好，市場投資情緒顯著改善，可轉債估值水平預計可繼續(xù)維持。
中金公司日前發(fā)布的研究報告也表達了類似的觀點，轉債市場大漲主要原因在于股市持續(xù)上漲、轉債供需失衡、股市熱點擴散和發(fā)行人大力促轉股，使得轉債內嵌期權價值明顯提升。隨著股份提升、安全邊際下降，轉債市場或進入高風險、高收益階段，但機會仍大于風險，策略上仍以持券待漲為主。
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