進入2013年，市場回暖態(tài)勢明顯，上證綜指由年前最低的1949點高漲至2300點以上。對投資者而言，猶如走出沼澤身臨平原，但前路并非一路平坦。華安基金近日發(fā)布2013年度策略報告，對2013年整體市場行情持謹慎樂觀態(tài)度，認為股市系統(tǒng)性上行的核心推動力在于經濟復蘇全年收漲的可能性較大，但華安基金同時提醒，經濟復蘇過程要克服不少挑戰(zhàn)，制度紅利的釋放也是漸進式的，因此需要警惕市場因風險事件所帶來的調整。
華安基金認為，2013年經濟增速、企業(yè)盈利、通脹、藍籌股估值都處于從最差的底部緩慢提升，大類資產配置中股票的上行彈性大于債券，行業(yè)配置可以從盈利確定性、估值、政策敏感度三方面，尋找能夠對弱復蘇或政策轉暖有較強反應，對不利因素有較大抵御能力的行業(yè)和主題，作為配置的主力方向?？芍攸c關注銀行、地產、汽車、醫(yī)藥等行業(yè)。
經濟進入復蘇初期
宏觀經濟的整體發(fā)展態(tài)勢，直接影響到資本市場的未來走向。華安基金認為，相較于波折不斷的歐洲和預期謹慎的美國，目前中國經濟已渡過周期低谷階段，進入復蘇初期。復蘇的根本動力主要有兩個方面，一是經濟內在韌性，二是新一屆領導層銳意改革所帶來的制度紅利釋放。
從基本面來看，全球經濟低增長下的再平衡，將使出口低速增長成為常態(tài)，未來，中國經濟增長的重點仍在投資拉動。在具體行業(yè)上，地產市場和政策回暖將是經濟上行的重要支撐。近期房地產政策的調整，也顯現出政府在房地產調控供給兩方面都有些微暖意，如住建部首提鼓勵改善型需求，開發(fā)貸有所增加和增長。而承認房價具有剛需支撐和結構性上漲趨勢，則顯示地產調控對房價適度合理上漲的容忍度在提升。
就通脹水平而言，華安基金認為今年通脹上行幅度或許會低于預期。在此背景下，預期政府政策基調偏暖，貨幣政策仍以穩(wěn)健為主，但或許會適時小幅放松，并輔之以結構性減稅和財政赤字的積極財政政策。
華安基金同時指出，降杠桿、信用風險，以及房價如果上漲帶來的政策轉向是三大風險點，投資者需對此給予重視。
2013年全年股市上行彈性大于債市
股市系統(tǒng)性上行的核心動力在于經濟復蘇，從最壞時期逐步走出，帶來盈利回升與估值修復。在以上經濟判斷下，華安基金認為，從大類資產配置角度而言，股市上行彈性大于債市。一方面，經濟增速、企業(yè)盈利、通脹、藍籌股估值都處于從最差的底部緩慢提升，因此股票的上行彈性要大于債券；第二，由于不存在通縮預期，債券難有大的系統(tǒng)性機會。第三，一旦形成公眾預期，存量資金從固定收益和類固定收益市場向權益市場流動，則蹺蹺板效會對債市產生不利沖擊。而且，從利率和股票估值看，當期的股票估值已經具備有明顯的相對優(yōu)勢。
華安基金建議投資者可以從盈利確定性、估值、政策敏感度三方面，尋找能夠對經濟弱復蘇或政策轉暖有較強反應，對不利因素有較大抵御能力的行業(yè)或主題，作為配置的主力方向。行業(yè)方面，可重點關注銀行、地產、汽車和醫(yī)藥板塊；另外，在主題投資方向上，城鎮(zhèn)化和節(jié)能環(huán)保將是未來社會制度演變和經濟結構調整的兩大熱點，具備長期投資潛力。
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