所謂必選消費(fèi)品即是日常生活中必須要用到的消費(fèi)品，按國(guó)際行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)（GICS）來看，必選消費(fèi)板塊屬于十大板塊之一，其包括的子板塊有食品、飲料與煙草，家居用品與個(gè)人用品，食品和日用品零售店。
與可選消費(fèi)品不同，必選消費(fèi)品為非耐用效用品，其產(chǎn)品具有消耗性特征，需要頻繁更換，如食品飲料、煙草、日用品等等。因此，必選消費(fèi)的需求增長(zhǎng)具有一定的持續(xù)性與穩(wěn)定性，不容易受經(jīng)濟(jì)周期影響而大幅波動(dòng)，無論經(jīng)濟(jì)好壞，無論是經(jīng)濟(jì)周期的頂部還是底部，人們都需要消費(fèi)必選消費(fèi)品。
國(guó)際上，必選消費(fèi)板塊出現(xiàn)過大名鼎鼎的巨頭公司，可口可樂公司，寶潔公司，沃爾瑪?shù)鹊?，都是這一板塊中的翹楚，這些公司不但為普通的消費(fèi)耳熟能詳，也深受長(zhǎng)期投資者的喜愛。比如巴菲特1988年買入可口可樂公司之后長(zhǎng)期持有，盡管在高科技泡沫時(shí)期，可口可樂公司沒能跑贏大盤，但從其持有的20多年來看，該公司仍大幅跑贏大盤。原因在于市場(chǎng)不能一直處于泡沫期，科技泡沫破滅之后2000年到2002年大盤大幅下跌一半，但可口可樂公司卻在這三年中小幅上漲，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于大盤的表現(xiàn)。
反觀國(guó)內(nèi)，國(guó)內(nèi)的必選消費(fèi)市場(chǎng)，從食品飲料，到個(gè)人用品，再到超市大賣場(chǎng)，我們?cè)谝欢€城市中看到更多的都是跨國(guó)公司的巨頭，與現(xiàn)在如美國(guó)這樣的發(fā)達(dá)國(guó)家不同，中國(guó)的必選消費(fèi)市場(chǎng)除了收入增長(zhǎng)消費(fèi)升級(jí)等帶來的內(nèi)生性的增長(zhǎng)動(dòng)力之外，還有城市化進(jìn)程帶來的外生性增長(zhǎng)動(dòng)力。
因此，與可口可樂、寶潔、沃爾瑪?shù)饶壳皟H為中低個(gè)位數(shù)的增速不同，聚焦于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的必選消費(fèi)公司其增速卻可以維持在雙位數(shù)增長(zhǎng)。因此，可以說中國(guó)的必選消費(fèi)板塊除了具有較強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑的防御性之外，本身雙位數(shù)的增長(zhǎng)速度也給板塊帶來較好的進(jìn)攻性。尤其是對(duì)于長(zhǎng)期投資者與價(jià)值投資者而言，長(zhǎng)期持有這類公司，分享此類公司隨著中國(guó)城市化進(jìn)程與居民可支配收入提高而獲得的增長(zhǎng)，可以為資金帶來穩(wěn)定而風(fēng)險(xiǎn)較小的收益。
如何在而今琳瑯滿目的公司中篩選出“可口可樂”公司呢？我們認(rèn)為較重要的幾個(gè)指標(biāo)是：（1）產(chǎn)品，公司所推出的產(chǎn)品在市場(chǎng)具有一定的地位，具有較高的品牌知名度與美譽(yù)度，而公司具有持續(xù)推出創(chuàng)新產(chǎn)品且迅速影響市場(chǎng)的能力；（2）渠道，在國(guó)內(nèi)已經(jīng)建立起較強(qiáng)的渠道優(yōu)勢(shì)，從而成為防止競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)入的壁壘，且該渠道具有合理的架構(gòu)體系與較強(qiáng)的執(zhí)行力；（3）公司管理，投資一家公司，歸根到底投資該公司所處的行業(yè)及其管理團(tuán)隊(duì)。有前景的行業(yè)，以及出色而誠(chéng)信的管理團(tuán)隊(duì)，可以為長(zhǎng)期投資者帶來豐厚的投資回報(bào)。
?。ㄗ髡呦等A安基金全球投資部研究員）
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