資產(chǎn)配置的重要性已經(jīng)毋庸置疑，也得到越來(lái)越多的各類型投資者認(rèn)可，尤其是對(duì)于大型資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)配置更是其超額收益的主要來(lái)源。
眾所周知，資產(chǎn)配置是指根據(jù)投資需求將投資資金在不同資產(chǎn)類別之間進(jìn)行分配，包括資產(chǎn)類別配置、證券選擇以及擇時(shí)，這種組合化的投資方式正是眾多機(jī)構(gòu)投資者的選擇。在其中，不同資產(chǎn)類別之間如何配置是核心環(huán)節(jié)，具體證券的選擇是不可缺少的環(huán)節(jié)，但值得注意的是，資產(chǎn)配置的擇時(shí)則一直是一個(gè)存在爭(zhēng)議的話題，即使作為專業(yè)投資者，優(yōu)秀公募基金的擇時(shí)效果似乎也不佳，問(wèn)題出在哪？
這其中既有主觀原因，也有客觀原因?；鹜顿Y中，基金管理人往往將戰(zhàn)術(shù)和戰(zhàn)略不太好區(qū)分，戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)層面對(duì)基金管理人把握資產(chǎn)投資收益變化的能力要求不同，取決于是否能夠準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)資產(chǎn)收益變化的趨勢(shì)，并采取及時(shí)有效的行動(dòng)。同時(shí)，市場(chǎng)異常上漲往往發(fā)生在極度悲觀情況下，現(xiàn)金下方拖累較高，按照晨星滿五年5星基金季度擇時(shí)表現(xiàn)來(lái)看，沒(méi)有證據(jù)表明最為優(yōu)秀的主動(dòng)基金基金超額收益是來(lái)自于以季度為單位的擇時(shí)，也就引申出另外一個(gè)推斷，最優(yōu)秀的主動(dòng)基金在戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置上可能表現(xiàn)較好（驗(yàn)證這個(gè)假設(shè)需要頻率更高的基金數(shù)據(jù)）。
資產(chǎn)配置的擇時(shí)是一把雙刃劍，我們需對(duì)資產(chǎn)配置進(jìn)行再認(rèn)識(shí)。
在不同層面上，資產(chǎn)配置可以分為戰(zhàn)略性大類資產(chǎn)配置和戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置。前者層面較高，難度較大，主要依賴于經(jīng)驗(yàn)；后者是根據(jù)資本市場(chǎng)環(huán)境及經(jīng)濟(jì)條件對(duì)資產(chǎn)配置狀態(tài)進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，從而增加投資組合價(jià)值的積極戰(zhàn)略，基于此的機(jī)遇經(jīng)驗(yàn)和量化模型具有一定可行性。戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置的意義在于市場(chǎng)波動(dòng)給戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)性配置帶來(lái)了空間，并伴隨著資產(chǎn)選擇而調(diào)整。在實(shí)踐中，公募基金的資產(chǎn)配置主要也側(cè)重在戰(zhàn)術(shù)性的資產(chǎn)配置上。
作為標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品，指數(shù)基金是資產(chǎn)配置的重要載體，特別是可交易產(chǎn)品，其產(chǎn)品多元化特征使其不僅僅成為戰(zhàn)略資產(chǎn)配置工具，也成為戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置及資產(chǎn)選擇（如行業(yè)配置）工具，而且還賦予了資產(chǎn)配置的交易功能。海外一些大型資產(chǎn)管理公司因此廣泛使用指數(shù)基金特別是ETF實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置。
作為國(guó)內(nèi)第一只開(kāi)放式指數(shù)基金的管理人，華安基金著眼于各類投資者需求，在指數(shù)基金尤其是ETF產(chǎn)品不斷布局。作為寬基ETF上證180ETF已成為市場(chǎng)中交投最為活躍主流產(chǎn)品，同時(shí)，華安基金在行業(yè)ETF、固定收益ETF以及黃金、杠桿ETF等另類產(chǎn)品上均已著手布局。尤其是行業(yè)ETF，存在充分的市場(chǎng)需求基礎(chǔ)。多元化的ETF產(chǎn)品將為國(guó)內(nèi)資產(chǎn)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置提供優(yōu)質(zhì)的標(biāo)準(zhǔn)化工具。
?。ㄗ髡呦等A安基金指數(shù)投資部總監(jiān) 上證180ETF、華安上證龍頭ETF基金經(jīng)理：許之彥）
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