每個(gè)投資人都有自己一套投資理念，對(duì)我而言，最重要的一條就是要在任一時(shí)點(diǎn)上把大類(lèi)資產(chǎn)配置做對(duì)。大類(lèi)資產(chǎn)廣義上包括現(xiàn)金、房產(chǎn)、大宗商品、黃金、債券、理財(cái)產(chǎn)品以及權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)等等，狹義則僅指現(xiàn)金、債券和股票。從狹義定義角度舉例來(lái)說(shuō)，做對(duì)大類(lèi)資產(chǎn)配置就是2011年年初到2011年8月之前，不能買(mǎi)股票和債券，只能配置現(xiàn)金。而8月以后要配置債券，但還是不能買(mǎi)股票。堅(jiān)持大類(lèi)資產(chǎn)配置至上的理念是不以追求單邊牛市中利潤(rùn)最大化為目標(biāo)，而是追求避免在任何一個(gè)時(shí)點(diǎn)上出現(xiàn)大的損失，盡量減少管理資產(chǎn)凈值后撤幅度，從而達(dá)到拉長(zhǎng)來(lái)看在一個(gè)完整經(jīng)濟(jì)波動(dòng)周期中取得收益最大化的目標(biāo)。
知易行難。在投資管理實(shí)踐中，要做對(duì)大類(lèi)資產(chǎn)配置面臨很多挑戰(zhàn)，其中主要的挑戰(zhàn)有兩項(xiàng)。
首先是知識(shí)的準(zhǔn)備。要做好大類(lèi)資產(chǎn)配置時(shí)點(diǎn)的判斷和選擇，其最重要的任務(wù)是判斷對(duì)PPI、CPI組成的通脹指標(biāo)的走勢(shì)——這點(diǎn)需要扎實(shí)的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)知識(shí)作為根基，并且更加重要的是要在此基礎(chǔ)上當(dāng)面對(duì)新事物時(shí)具備敏銳的判斷能力。記得2010年7月某券商提出低端勞動(dòng)力成本推動(dòng)通脹加速上行的論斷，當(dāng)時(shí)遭到了市場(chǎng)絕大多數(shù)買(mǎi)方機(jī)構(gòu)的質(zhì)疑，認(rèn)為該機(jī)構(gòu)將長(zhǎng)期因素短期化放大其作用。但是4個(gè)月后通脹真的就起來(lái)了，隨后整個(gè)市場(chǎng)也見(jiàn)到了3186高點(diǎn)，無(wú)數(shù)在2010年遭到爆炒的高估值股票大幅度下跌。如果當(dāng)時(shí)能夠結(jié)合貨幣條件以及其他一些指標(biāo)來(lái)綜合判斷，相信是可以得到同樣結(jié)論。那么就應(yīng)當(dāng)將大類(lèi)資產(chǎn)配置的重心從權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)以及固定收益類(lèi)資產(chǎn)上轉(zhuǎn)移到現(xiàn)金資產(chǎn)。
難點(diǎn)之二是投資者克服人性的弱點(diǎn)。市場(chǎng)往往是在參與者情緒達(dá)到極度高亢或者非常悲觀(guān)的時(shí)候發(fā)生轉(zhuǎn)向，而人性天生的弱點(diǎn)注定使得投資者難以在上漲的市場(chǎng)做出拋售的決定。2010年10月美國(guó)施行QE2，中國(guó)國(guó)慶長(zhǎng)假歸來(lái)，市場(chǎng)開(kāi)盤(pán)后有色煤炭等資源品出現(xiàn)連續(xù)瘋漲。在這樣的市場(chǎng)環(huán)境中很難決策趁漲賣(mài)出。但11月通脹環(huán)比增速起來(lái)后，市場(chǎng)資金利率也出現(xiàn)快速上升的跡象，這也就意味著市場(chǎng)漲勢(shì)的終結(jié)。即便能夠做到判斷對(duì)通脹走勢(shì)，要想做出全面降低倉(cāng)位的決定，那也是相當(dāng)困難的。
大類(lèi)資產(chǎn)配置至上就是我的投資哲學(xué)，以上所述不代表我認(rèn)為自己在這方面已經(jīng)做得很好。作為一位公募基金經(jīng)理，我也希望通過(guò)撰寫(xiě)這樣的文章將我的投資理念和思路和廣大投資者分享，有助于廣大投資者在今后的投資中，能夠選擇和配置好在投資思路上認(rèn)同的基金經(jīng)理。路漫漫其修遠(yuǎn)兮，吾將上下而求索。
?。ㄗ髡呦等A安中小盤(pán)成長(zhǎng)股票基金經(jīng)理）
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