昨日基金半年報(bào)全部披露完畢，數(shù)據(jù)顯示，上半年在股市走熊、債市走牛的情況下，雖然管理層一再提高機(jī)構(gòu)入市的資金比例，但是機(jī)構(gòu)投資者還是出現(xiàn)了棄股投債的行為。但散戶的行為卻表現(xiàn)出機(jī)構(gòu)投資的特點(diǎn)，對(duì)股票型基金的投入有所加碼。由于下半年A股市場(chǎng)持續(xù)創(chuàng)出新低，機(jī)構(gòu)這一選擇較好地回避了股票市場(chǎng)下跌的風(fēng)險(xiǎn)。散戶卻遭遇了抄底抄在半山腰的尷尬。但是隨著A股市場(chǎng)一再創(chuàng)出新低，央行調(diào)降準(zhǔn)備金率與利率的可能性又再次落空，積極的投資者是否應(yīng)當(dāng)棄債投股呢？
機(jī)構(gòu)散戶都加倉(cāng)債基
據(jù)天相統(tǒng)計(jì)基金公司最新的半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，上半年股票型基金的機(jī)構(gòu)持有比例從2011年末的18.55%下降至17.97%，混合型基金的機(jī)構(gòu)持有比例從11.46%下降至10.31%。同期，機(jī)構(gòu)持有債基的比例從37.23%上升至40.09%。
而個(gè)人投資者上半年對(duì)股票型基金的持有比例從81.45%略微上升至82.03%。這也意味著下半年以來(lái)的A股虧損絕大多數(shù)由散戶承擔(dān)了。
個(gè)人投資者終于做對(duì)的一件事是，與機(jī)構(gòu)一樣大幅加倉(cāng)了債券基金。從610.83億份增加至1004.16億份，尤其是貨幣型基金，個(gè)人投資者的增持力度明顯大于機(jī)構(gòu)投資者，雖然上半年機(jī)構(gòu)和個(gè)人均增持了貨幣基金，但機(jī)構(gòu)對(duì)于貨基的持有比例從55.86%下降至51.01%，個(gè)人對(duì)于貨基的持有比例則從44.14%上升至48.99%。業(yè)內(nèi)人士表示，貨幣基金的迅速增長(zhǎng)與銀行叫停短期理財(cái)產(chǎn)品有著莫大的聯(lián)系。
股債相持配置靈活
不過(guò)，進(jìn)入8月份，隨著最新公布的8月匯豐制造業(yè)PMI初值創(chuàng)下9個(gè)月新低，以及上證指數(shù)也創(chuàng)出了3年半來(lái)的新低后，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為A股市場(chǎng)即將迎來(lái)新的底部。
華安基金管理公司的研究人員認(rèn)為，從1991年到2011年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)大致經(jīng)歷了8波換擋，平均一波轉(zhuǎn)換頻率為3年左右，每一波都引起了資本市場(chǎng)的大幅波動(dòng)。對(duì)于價(jià)值投資者而言，投資期限在3年以上將更有利于撫平經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)，讓資本增值更加穩(wěn)健。
歷史資料顯示，上一輪經(jīng)濟(jì)換擋發(fā)生在2010年，當(dāng)年隨著通脹走高，年底央行不斷上調(diào)利率，到2011年7月已達(dá)5次。如果再回顧更長(zhǎng)的時(shí)間段，也可發(fā)現(xiàn)這種經(jīng)濟(jì)換擋規(guī)律，如2008年初通脹抬頭，央行不斷上調(diào)利率和存準(zhǔn)，到2008年6月存款準(zhǔn)備金率達(dá)到17.5%，股市一年時(shí)間中跌幅超過(guò)70%；2008年底貨幣政策出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)向，貨幣政策由“從緊”轉(zhuǎn)為“適度寬松”，隨著寬松貨幣政策的實(shí)施，2009年A股市場(chǎng)上漲82%。
華安基金指出，每一輪經(jīng)濟(jì)周期的轉(zhuǎn)換將引起資本市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，也使投資者暴露在風(fēng)險(xiǎn)之下。由于投資者難以精確把握每個(gè)周期的轉(zhuǎn)換時(shí)點(diǎn)，因而對(duì)于價(jià)值投資者而言，投資期限在3年以上更有利于撫平經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)，通過(guò)管理人的主動(dòng)操作以實(shí)現(xiàn)投資收益的最大化。
如果上次規(guī)律再一次呈現(xiàn)，那么目前應(yīng)該進(jìn)入債市牛市的末端以及股市牛市的初期，也即是債市與股市不相上下的階段。因此在這一階段，保守的投資者仍可繼續(xù)持有債券基金，而積極的投資者則可以布局表現(xiàn)較好的股票型基金了。
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