對普通投資者來說，投資石油可能和一般意義的股票相比，更有直觀的感覺。傳統(tǒng)股票的P/B和P/E最大的缺點(diǎn)就是投資者知道的信息遠(yuǎn)比企業(yè)經(jīng)營者和專業(yè)人士滯后，片面，而且各種財務(wù)比率通過不同的會計制度，是有一定的操控空間的。而石油類投資是否貴還是便宜，投資者每次在加油的時候都可以有切身的感受。投資石油，看得見，摸得著。
石油也是容易讓人心里踏實(shí)的投資。 為什么投資石油？說到底，就是要跑贏油價。而石油作為一次性能源，它的資源局限性決定了其價格長期必然是上漲的。很多人擔(dān)心石油的需求，我們認(rèn)為大家更加應(yīng)該關(guān)心石油未來的供給。最近發(fā)生的南海爭端，以及敘利亞危機(jī)，背后都說明了石油作為戰(zhàn)略物資是多么的值錢，多么的重要。這比分析師的推薦報告更有說服力。
原油價格自今年以來從最高點(diǎn)已經(jīng)下滑超過20%，可以說是所有風(fēng)險資產(chǎn)中下跌最充分的類別之一。油價短期內(nèi)出現(xiàn)如此大的跌幅，對于中國這樣人均資源相對貧乏，石油對外依賴度極高的新興市場國家來說，確實(shí)是好事。大家直觀的感受是油價便宜了，開車的壓力低了，CPI也因此下降了，引導(dǎo)的結(jié)論是政府放松貨幣的空間變大了。于是第一季度油價破“8”所帶來的陣痛一下子似乎可以忘掉了。但問題的關(guān)鍵是，這樣的好時光還能持續(xù)多少？ 中國有句話叫“居安思危”，特別是我們看到全世界貨幣龍頭再次開閘的跡象的時候，我們要問一下自己，你的錢包準(zhǔn)備好了嗎？
目前很多人對經(jīng)濟(jì)比較悲觀，油價在很大程度上已經(jīng)反映了這樣的預(yù)期。如果你認(rèn)為經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入全面通縮，那現(xiàn)在最好是去接受收益率相當(dāng)微薄的債券產(chǎn)品。而大家對通縮的預(yù)期比較強(qiáng)烈，使得現(xiàn)在的情況有些類似2010年美國量化寬松QE2推出前的情況，大家都在恐懼不確定性，這也為再次祭出寬松政策奠定了輿論基礎(chǔ)。那么2011年QE2.5的推出以后發(fā)生了什么事情？油價在三個月內(nèi)從80美元不到一下子飆升到100美元。世界沒有免費(fèi)的午餐，多印錢，那東西就要貴。吃虧的是手中沒有東西的人。
縱觀人類歷史，自從金本位制的解體，通縮往往是短暫的，快速的，而通脹往往是長期的，潛在的，這是由我們的貨幣體制所決定的。決策者的邏輯非常簡單：只有大家對價格具有上漲的預(yù)期，企業(yè)才愿意投資，銀行才愿意借貸，而消費(fèi)者才愿意現(xiàn)在就消費(fèi)。
油價已經(jīng)跌到了一個比較低迷的平臺，最近則出現(xiàn)了恢復(fù)上揚(yáng)的態(tài)勢。布倫特油價重新站在了100美元以上。與之相反襯的，股市卻跌跌不休。油價經(jīng)歷了大幅度的調(diào)整之后，已經(jīng)消化了很多投機(jī)的虛高成分，而更多的反映了其商品的真實(shí)供需。未來，不穩(wěn)定的中東局勢，加上新一輪的貨幣寬松，油價可能再次上揚(yáng)。
不過我們認(rèn)為，油價在目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，不具備快速上揚(yáng)的條件，而且近期的波動還會不斷制造良好的入市時機(jī)。在這種情況下，投資者宜小步慢跑，分筆逐步吸納石油資產(chǎn)。這樣做，既可以用少量的資金和更多的時間來熟悉石油這個新的投資品種的“脾氣”，也可以攤薄投資成本，分散對某個投資時點(diǎn)的過分依賴。
有眼光的投資者，會以長期資產(chǎn)配置的角度布局石油資產(chǎn)。什么比例比較合適？我們建議投資人將資產(chǎn)的3%-5%投資于與油價密切相關(guān)的石油指數(shù)基金，而這個比例與石油在人們?nèi)粘ＯM(fèi)中的比重是大體相當(dāng)?shù)摹?/p>
（作者系華安上證龍頭ETF及聯(lián)接基金經(jīng)理、華安石油指數(shù)基金經(jīng)理）
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