自郭樹(shù)清履新證監(jiān)會(huì)主席后，監(jiān)管層一再鼓勵(lì)投資者重視價(jià)值投資。業(yè)內(nèi)人士指出，我國(guó)股市非有效特征明顯，在這種非有效特征明顯的市場(chǎng)中，基于價(jià)值投資的逆向投資思維有助于把握市場(chǎng)走勢(shì)，大顯身手。目前逆向投資策略基金在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)也已問(wèn)世，最新登場(chǎng)亮相的是將于7月18日開(kāi)始發(fā)行的華安逆向策略型基金。
華安基金指出，我國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展歷史較短，投資者結(jié)構(gòu)不均衡，投資者情緒等非基本面特征嚴(yán)重影響了市場(chǎng)走勢(shì)和股價(jià)表現(xiàn)。銀河數(shù)據(jù)顯示，截至7月13日，156只標(biāo)準(zhǔn)股票型基金過(guò)去三年平均凈值增長(zhǎng)率為-14.87%，而17只標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)型股票基金過(guò)去三年的平均凈值增長(zhǎng)率僅有-27.20%。主動(dòng)管理的標(biāo)準(zhǔn)股票型基金的平均收益明顯高于被動(dòng)管理的指數(shù)型基金。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的這一特點(diǎn)，使得逆向投資大有用武之地。以華安逆向策略股票型基金為例，該基金認(rèn)為當(dāng)股市接近波峰和波谷時(shí)，大多數(shù)投資者對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的看法趨同并會(huì)出現(xiàn)集體誤判，因此，當(dāng)發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)情緒過(guò)度樂(lè)觀或過(guò)度恐懼的時(shí)候，該基金會(huì)反其道而行之。在進(jìn)行行業(yè)配置時(shí)，該基金會(huì)提高估值較低行業(yè)的配置比例，靜待這些低估的價(jià)值未來(lái)回復(fù)到應(yīng)有水平。而選股方面，該基金會(huì)關(guān)注暫時(shí)被市場(chǎng)冷落的股票，而對(duì)熱門(mén)股票格外謹(jǐn)慎。
由于逆向策略不跟隨市場(chǎng)趨勢(shì)追漲殺跌，而是跟隨價(jià)值的指引，因此對(duì)基金經(jīng)理的能力要求較高。據(jù)悉，華安逆向策略股票型將由明星基金——華安寶利的基金經(jīng)理陸從珍掛帥，其豐富的投資經(jīng)驗(yàn)和不俗的選股能力，為該基金今后的良好運(yùn)作奠定了扎實(shí)基礎(chǔ)。據(jù)介紹，逆向策略在華安寶利的運(yùn)作中已有所運(yùn)用并取得良好效果。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2010年4月21日出任寶利的基金經(jīng)理至今年5月底，陸從珍管理的華安寶利的收益率在162只可比開(kāi)放式混合型基金中排名20，戰(zhàn)勝了88%的同類(lèi)產(chǎn)品，華安寶利并多次榮獲“金?；?rdquo;、“明星基金獎(jiǎng)”等各類(lèi)獎(jiǎng)項(xiàng)。
據(jù)了解，逆向投資策略主要基于行為金融學(xué)的理論假說(shuō)，即市場(chǎng)有效性不成立。傳統(tǒng)有效市場(chǎng)理論認(rèn)為，在一個(gè)完全有效的市場(chǎng)中，證券分析的基礎(chǔ)分析法與技術(shù)分析法都是徒勞無(wú)益的。但行為金融學(xué)理論卻認(rèn)為，由于交易者在決策時(shí)會(huì)受到相同或相似的心理和情緒因素的影響，會(huì)導(dǎo)致金融資產(chǎn)的定價(jià)出現(xiàn)方向相同的偏離，因而尋找價(jià)值被低估的行業(yè)或股票成為可能。
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