2011年，華安穩(wěn)固收益?zhèn)饘?shí)現(xiàn)了4.4%的凈值增長(zhǎng)率，在94只一級(jí)債基中排名第2（數(shù)據(jù)來(lái)源：銀河證券，截止至2011年12月31日）。在“2011年中國(guó)基金業(yè)明星基金獎(jiǎng)”評(píng)選中榮獲“2011年度普通債券型明星基金”。作為該基金的基金經(jīng)理，華安穩(wěn)固收益基金經(jīng)理鄭可成于4月25日下午通過(guò)公司網(wǎng)站與投資者進(jìn)行了在線交流。
投資者：當(dāng)時(shí)是沖著業(yè)績(jī)基準(zhǔn)認(rèn)購(gòu)的。目前的來(lái)看，必須說(shuō)鄭經(jīng)理干的不錯(cuò)。接下去的債券市場(chǎng)不知道鄭經(jīng)理怎么看？打算怎么布局？
鄭可成：謝謝鼓勵(lì)。當(dāng)前債券市場(chǎng)仍然存在機(jī)會(huì)，信用利差的縮小是主要的波動(dòng)方向，另外可轉(zhuǎn)債和利率產(chǎn)品也存在波段性機(jī)會(huì)。我們的配置仍然主要集中在信用債領(lǐng)域。
投資者：鄭經(jīng)理你好，穩(wěn)固基金當(dāng)時(shí)是以三年運(yùn)作期作為賣(mài)點(diǎn)的，第一年收益率一般，不知道第二年鄭經(jīng)理打算怎樣的操作？
鄭可成：穩(wěn)固收益運(yùn)作的第一年，適逢經(jīng)濟(jì)進(jìn)入小滯脹的局面，資金面緊張，所有的投資品種都沒(méi)有太好表現(xiàn)，基金平均收益為負(fù)值，穩(wěn)固收益雖然取得4.5%正收益，但無(wú)法超越市場(chǎng)太多。今年雖然宏觀經(jīng)濟(jì)仍處于下行，外圍風(fēng)險(xiǎn)不斷，但通脹的下行為政策寬松提供了空間。人民幣匯率進(jìn)入均衡局面，使得貨幣政策的有效性大大增強(qiáng)。在這種局面下，宏觀經(jīng)濟(jì)的下降的幅度得到控制，經(jīng)濟(jì)最差的的時(shí)候正在過(guò)去。預(yù)期市場(chǎng)的資金面狀況將會(huì)改善，收益率水平也會(huì)下降。今年我們將重點(diǎn)關(guān)注信用債市場(chǎng)，看好信用利差的縮小。新股發(fā)行制度的改革為投資者提供新的盈利領(lǐng)域，我們也將對(duì)此保持關(guān)注。另外，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)和利率產(chǎn)品市場(chǎng)都會(huì)有正收益率的機(jī)會(huì)，我們將以絕對(duì)收益的思路力爭(zhēng)把握投資機(jī)會(huì)。
投資者：恭喜鄭經(jīng)理，這是為數(shù)不多的表現(xiàn)比較不錯(cuò)的基金，另外請(qǐng)問(wèn)一下，基金過(guò)渡期大概是在什么時(shí)候？
鄭可成：按照合同規(guī)定，應(yīng)該是在2013年底。謝謝。
投資者：鄭經(jīng)理你好，政府減稅政策實(shí)施后，對(duì)于近兩年到期的地方債，特別是城投債的違約是否成為現(xiàn)實(shí)？
鄭可成：首先政府減稅政策是否會(huì)真的實(shí)施仍未明確，目前來(lái)看，政府收入下降部分主要來(lái)自于土地出讓金的減少。其次，城投債整體上仍然可視為政府的負(fù)債，并且只占政府負(fù)債的很少比例，背后仍然是政府信用的擔(dān)保。不排除個(gè)別地方的債務(wù)會(huì)出現(xiàn)償還困難的可能，但只要各級(jí)政府處理得當(dāng)，城投債的違約是可以避免的。謝謝。
投資者：從股票市場(chǎng)整體投資價(jià)值來(lái)看，你如何看待當(dāng)前的中國(guó)股市？真有投資價(jià)值嗎？為什么絕大多數(shù)都在虧損？
鄭可成：從債券基金經(jīng)理的角度來(lái)看，中國(guó)股市缺乏合理約束下的的利益分配機(jī)制。融資功能目前占主導(dǎo)地位，眾多中小投資者處于弱勢(shì)地位。證監(jiān)會(huì)此前力圖推行的強(qiáng)制分紅政策，將使股市從融資場(chǎng)所向真正的投資市場(chǎng)轉(zhuǎn)變。在制度紅利的釋放下，中國(guó)股市未來(lái)無(wú)疑具有極大的投資價(jià)值。謝謝。
投資者：請(qǐng)問(wèn)放棄申購(gòu)新股的原因是什么？
鄭可成：原因主要有三點(diǎn): 1、二級(jí)市場(chǎng)的市盈率下降，新股的安全邊界大大下降。 2、網(wǎng)下新股申購(gòu)的鎖定期為三個(gè)月，使得基金經(jīng)理缺乏主動(dòng)控制風(fēng)險(xiǎn)的手段。 3、中小板和創(chuàng)業(yè)板新股的搖號(hào)機(jī)制，使得中簽率無(wú)法預(yù)估，使新股申購(gòu)的收益率波動(dòng)極大。
投資者：華安穩(wěn)固收益?zhèn)鹗欠癖ＷC收益呢？
鄭可成：本基金是追求絕對(duì)收益的基金，比較基準(zhǔn)是三年定存+168BP，采用類(lèi)保本的投資策略，力求基金資產(chǎn)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。但是本基金并非承諾收益的理財(cái)產(chǎn)品，因此無(wú)保證收益。謝謝。
投資者：好像2011年大多數(shù)“債券基金”年收益為負(fù)，2012年還會(huì)出現(xiàn)2011年的情形嗎？
鄭可成：債券基金可投資的領(lǐng)域，今年預(yù)期都會(huì)有正收益的機(jī)會(huì)，去年那種負(fù)收益的情況相信不會(huì)再出現(xiàn)了。謝謝。
投資者：鄭經(jīng)理：穩(wěn)固雖然沒(méi)跑贏比較基準(zhǔn)，但目前來(lái)看還算是一個(gè)比較穩(wěn)定和不錯(cuò)的基金。上星期又加了10萬(wàn)，請(qǐng)鄭經(jīng)理繼續(xù)努力，力爭(zhēng)跑過(guò)基準(zhǔn)。
鄭可成：謝謝你的信任，我會(huì)更加努力的為持有人服務(wù)。
投資者：從國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)整體來(lái)看，你認(rèn)為今年是投資“債券基金”收益高，還是投資股票基金收益高？（與股票基金平均收益水平相比）
鄭可成：今年整體的投資環(huán)境優(yōu)于去年，債券市場(chǎng)尤其是信用債市場(chǎng)存在整體性機(jī)會(huì)，在票息和資本利得領(lǐng)域都會(huì)有正收益。股票市場(chǎng)的指數(shù)表現(xiàn)預(yù)期較為穩(wěn)定，主題性和個(gè)股機(jī)會(huì)較多，善于把握的股票基金預(yù)期也能取得正收益。但是從平均收益來(lái)看，債券基金由于可以利用可轉(zhuǎn)債和部分股票倉(cāng)位參于權(quán)益類(lèi)市場(chǎng)，和股票基金不會(huì)有太大差距。
注意：上述鄭可成先生對(duì)網(wǎng)友提問(wèn)的回答為其個(gè)人看法，不代表華安公司的觀點(diǎn)，敬請(qǐng)廣大投資者注意。
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