藍(lán)籌股（blue chip）并沒(méi)有嚴(yán)格的概念與標(biāo)準(zhǔn)，更多的是市場(chǎng)對(duì)于公司定性的認(rèn)識(shí)與界定。紐約證券交易所對(duì)藍(lán)籌股的定義是：那些以其產(chǎn)品或服務(wù)的品質(zhì)和超越經(jīng)濟(jì)景氣好壞的盈利能力和盈利可靠性而贏得全國(guó)聲譽(yù)的企業(yè)的股票。由此可見(jiàn)，藍(lán)籌股一般是指在某一行業(yè)中處于重要支配地位、業(yè)績(jī)優(yōu)良、市值巨大、交投活躍、紅利優(yōu)厚、市場(chǎng)認(rèn)同度高的公司的股票。
中國(guó)A股市場(chǎng)時(shí)間較短，以實(shí)際操作上的理解，我們認(rèn)為滿足以下4個(gè)條件比較接近于藍(lán)籌股。
1、長(zhǎng)期穩(wěn)定的盈利記錄與較好的現(xiàn)金分紅歷史。利潤(rùn)增長(zhǎng)相對(duì)穩(wěn)定，能較好抵御周期波動(dòng)，但周期行業(yè)中的龍頭公司也往往可以歸入藍(lán)籌股，盈利記錄往往需要5-10 年乃至10 年以上為依據(jù)；而且分紅相對(duì)慷慨，股利政策穩(wěn)定，股息率較高（例如超過(guò)一年定存利率），類存款資產(chǎn)。
2、大公司、大流通盤與大市值，相對(duì)不易被操控。
3、行業(yè)整體在經(jīng)濟(jì)中地位較為重要，藍(lán)籌股往往誕生于國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱行業(yè)。
4、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，公司知名度高，往往是行業(yè)龍頭與領(lǐng)導(dǎo)者。
從以上簡(jiǎn)單的藍(lán)籌股總結(jié)可以看出，大型央企、國(guó)有企業(yè)、工業(yè)企業(yè)占據(jù)主流，快速成長(zhǎng)的民營(yíng)企業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)公司較少。從某種程度上理解，我們印象中的藍(lán)籌股重點(diǎn)是要穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)不大起大落、基本沒(méi)有破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、或者占有一定的政策壟斷優(yōu)勢(shì)。中國(guó)藍(lán)籌股盈利結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，與國(guó)外藍(lán)籌公司依托市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)使用技術(shù)創(chuàng)新吸引全球資金所形成的技術(shù)壟斷、資源壟斷還相距較遠(yuǎn)，可持續(xù)性有待于進(jìn)一步檢驗(yàn)。
國(guó)內(nèi)投資者對(duì)藍(lán)籌股的成長(zhǎng)性鮮有追究。近兩年，雖有上市銀行業(yè)績(jī)鶴立雞群，不僅增速高達(dá)30%以上，而且凈利潤(rùn)占A股上市公司總利潤(rùn)的比例也在40%以上，但是因其行業(yè)特殊性、利率非市場(chǎng)化等因素，信貸資源總類似于賣方市場(chǎng)，高成長(zhǎng)難以有代表性。在經(jīng)濟(jì)軟著陸的背景下，市場(chǎng)正擔(dān)憂銀行利潤(rùn)增速是否會(huì)下滑，融資需求能否暫告一段落，否則目前5倍的市盈率估值水平的確是很低了。
對(duì)于理論上強(qiáng)調(diào)的藍(lán)籌股股息率高，實(shí)質(zhì)難有硬約束，隨著經(jīng)濟(jì)周期變化和行業(yè)景氣循環(huán)往復(fù)，很多藍(lán)籌股的高分紅已經(jīng)存在壓力。比如這么多年的調(diào)整，鋼鐵行業(yè)中的寶鋼、武鋼等雖被列為大盤藍(lán)籌股，但對(duì)行業(yè)業(yè)績(jī)持續(xù)下滑也獨(dú)木難支。另一方面，投資者在股票市場(chǎng)一般愿意承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的前提下，對(duì)3%左右的股息率不會(huì)敏感，這兩年銀行理財(cái)產(chǎn)品年率也有3~6%，同時(shí)股票價(jià)格常處震蕩之中，短期3%的跌幅司空見(jiàn)慣。除非確定藍(lán)籌股股價(jià)基本不下跌，否則扣除股票價(jià)格損益率之后股息率還剩多少也很難評(píng)判。
退一步說(shuō)，藍(lán)籌股的股息率和股價(jià)都保持穩(wěn)定，但是他們的融資需求又如何呢？基本是大量公司每年都通過(guò)增發(fā)、配股、發(fā)行各種債券等方式融資，分紅與融資規(guī)模相比，實(shí)在小巫見(jiàn)大巫。所以，我們?？吹皆谛苁泻团Ｆな袝r(shí)，藍(lán)籌股常常跌幅小于小盤股、成長(zhǎng)股，發(fā)揮穩(wěn)定市場(chǎng)的中流砥柱作用，而在牛市市場(chǎng)中卻常常漲幅落后。管理層若能在分紅、融資等多種方面進(jìn)行政策平衡，則可以期待未來(lái)藍(lán)籌股再走出“五朵金花”或者“漂亮50”行情。
（作者系華安行業(yè)輪動(dòng)股票基金經(jīng)理）
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