“油荒”一直是引人關(guān)注的熱門話題。受國內(nèi)油價(jià)上調(diào)預(yù)期、批發(fā)單位限供以及運(yùn)輸受阻資源到貨不暢等各種因素影響，“加油荒”不斷出現(xiàn)在公眾的視野。
油荒背后深層次的原因是供需矛盾和國內(nèi)石油市場定價(jià)機(jī)制的疊加。我國國內(nèi)成品油價(jià)格由國家主導(dǎo)，并非市場定價(jià)。國家干預(yù)的好處在于在一定程度下能平滑國際油價(jià)劇烈變動給國內(nèi)消費(fèi)者所帶來的影響。但在國際油價(jià)變動愈發(fā)頻繁，供需矛盾逐漸緊繃的情況下，干預(yù)的難度越來越高，政策的滯后性越來越強(qiáng)，副作用也越來越多。
以中石油和中石化為代表的國有大型石油企業(yè)作為國內(nèi)石油資源的絕對擁有者和產(chǎn)品的主要提供方，處在國際石油市場和國內(nèi)石油市場的連接節(jié)點(diǎn)上，承受了諸多不確定性。大家知道，我國石油消費(fèi)對外依賴度高達(dá)55%以上，根據(jù)國際能源署統(tǒng)計(jì)我國每天需從國外進(jìn)口約550萬桶石油。 我國石油企業(yè)一方面要以國際石油的價(jià)格進(jìn)口石油，一方面要按照國內(nèi)零售油價(jià)出售給消費(fèi)者。 價(jià)差過大會改變中間環(huán)節(jié)對油價(jià)的預(yù)期，出現(xiàn)“屯油”的情況。同時煉油企業(yè)的生產(chǎn)積極性也受到挫傷，從而人為地造成石油供應(yīng)緊張的狀況。
相比之下，海外發(fā)達(dá)市場的石油價(jià)格是完全市場主導(dǎo)的。石油行業(yè)的壟斷性使得他們完全有能力將石油價(jià)格的波動傳導(dǎo)給消費(fèi)者。美國NYMEX能源市場中汽油的價(jià)格和原油價(jià)格走勢基本一致。08年石油價(jià)格創(chuàng)歷史最高記錄的同時，美孚石油公司成為美國第一個當(dāng)季利潤突破100億美元的企業(yè)。
國際石油巨頭格局在基本穩(wěn)定的情況下，也出現(xiàn)了一些變化。二十世紀(jì)末，新興市場中擁有大量油氣資源的巴西、俄羅斯崛起了一些新的石油巨頭企業(yè)。他們一方面壟斷了該國石油資源，另一方面又直接受益于本國石油消費(fèi)的大幅增長。 伴隨著新油田的發(fā)現(xiàn)， 這些企業(yè)未來的投資回報(bào)也非常高。
經(jīng)濟(jì)發(fā)展到現(xiàn)在，資源約束正在成為包括我國在內(nèi)的新興市場國家經(jīng)濟(jì)再上臺階、生活水平繼續(xù)提高的“反作用力”。 破解“油荒”的最終方法是加大勘探、改進(jìn)技術(shù)，擴(kuò)大石油生產(chǎn)，理順石油價(jià)格機(jī)制。資源的分配正向石油產(chǎn)業(yè)傾斜，石油產(chǎn)業(yè)的投資回報(bào)率正處于穩(wěn)步上升的階段。成熟已久的石油產(chǎn)業(yè)仿佛又找回了“成長的動力”。
很多投資者可能會問，我如果想投資石油，可不可以像黃金一樣，進(jìn)行實(shí)物投資，直接買石油？答案很簡單，你這樣做，費(fèi)力不說，回報(bào)還不如權(quán)益投資。
歷史證明，投資石油公司股票是投資石油主題的最佳途徑。投資石油股票，投資者不僅獲得了它背后蘊(yùn)藏的石油資源的所有權(quán)，更重要的，是在石油產(chǎn)業(yè)經(jīng)營中產(chǎn)生的剩余價(jià)值。首先，當(dāng)油價(jià)上漲的時候，石油公司股票價(jià)格也會因此得到提升。其次，石油開采的過程是復(fù)雜的，有許多科技的因素。最后，當(dāng)石油價(jià)格下跌的時候，石油股票的跌幅也比石油價(jià)格小。其原因在于石油價(jià)格下跌會刺激石油消費(fèi)，所謂“薄利多銷”，而且開采石油的成本也會同步下調(diào)，因此石油企業(yè)的利潤下降幅度會相對小一些。從以上三個方面來分析，投資石油企業(yè)股票，特別是資源性強(qiáng)、產(chǎn)業(yè)鏈完整、定價(jià)能力高的石油藍(lán)籌股，才是投資石油這個主題的最好載體。
事實(shí)也可以證明，過去三年來，由石油藍(lán)籌股組成的標(biāo)普全球石油指數(shù)的人民幣累計(jì)回報(bào)是31.2%，而同期布蘭特油價(jià)僅上漲16.4%，而國外主流跟蹤石油期貨價(jià)格的上市交易基金（代碼USO）由于滾倉帶來的損失，回報(bào)竟為-40.22%。
要想從投資石油中獲得長期、穩(wěn)定的回報(bào)，最佳的途徑是投資石油股票，而不是囤積石油商品或者投資石油期貨。
從“油荒”到“油不慌”，投資機(jī)會就在眼前。
（作者系華安上證龍頭ETF及聯(lián)接基金基金經(jīng)理）
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