華安寶利：跑贏基準(zhǔn)381％ 高居混基第五
如何精確評價一只基金的優(yōu)劣？用相對收益還是絕對收益？這是大部分基金投資者經(jīng)常遇到的難題。
在基金契約中，通常設(shè)有業(yè)績比較基準(zhǔn)，該指標(biāo)反映投資目標(biāo)、范圍、策略，也是衡量基金業(yè)績好壞相對科學(xué)的標(biāo)準(zhǔn)。那么，哪些基金業(yè)績大幅跑贏了比較基準(zhǔn)？
《投資者報》數(shù)據(jù)研究部統(tǒng)計顯示，截至2011年7月18日，成立于2004年8月的華安寶利配置，成立以來以482％的凈值增長率，超越業(yè)績比較基準(zhǔn)幅度高達381％，這一收益在445只混合型基金中排第五名。排名靠前的基金，還有華夏大盤精選、華夏回報、興全趨勢投資、易方達策略成長等基金。
數(shù)據(jù)還顯示，成立以來，華安寶利配置歷年年度業(yè)績排名均位于同類型基金的前1／2，大部分年份處于前1／3，成為大幅跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)的典型基金。
投資可轉(zhuǎn)債攻守兼?zhèn)?/strong>
華安寶利配置最突出的特點之一，是在投資上將資產(chǎn)在股票、可轉(zhuǎn)債、固定收益證券、貨幣市場工具四大范圍內(nèi)靈活配置，從而較好分散投資風(fēng)險，減少投資人自行資產(chǎn)配置、挑選入市場時機的煩惱。
對此，銀河證券基金研究中心分析師李薇發(fā)布研究報告認(rèn)為，“從資產(chǎn)配置比例上看，華安寶利配置屬于靈活配置型基金（股票上限80％），無論是權(quán)益類資產(chǎn)還是固定收益類資產(chǎn)，其配置范圍與空間均較為靈活。”
詳細看，華安寶利配置在契約中規(guī)定：可轉(zhuǎn)債及其對應(yīng)的基礎(chǔ)股票（10％￣70％）、股票（10％￣65％）、債券（10％￣65％）和貨幣資產(chǎn)（5％）。在嚴(yán)格對照投資范圍后，其業(yè)績比較基準(zhǔn)設(shè)定為“35％×天相轉(zhuǎn)債指數(shù)收益率＋30％×天相280指數(shù)收益率＋30％×天相國債全價指數(shù)收益率＋5％×金融同業(yè)存款利率。”
該基金區(qū)別于其他混合型基金的特點之一，是將可轉(zhuǎn)換債券及其對應(yīng)的基礎(chǔ)股票納為重要投資品種，規(guī)定投資可轉(zhuǎn)換債券及其對應(yīng)的基礎(chǔ)股票的目標(biāo)比例為45％，其最高和最低比例分別為70％和10％。
據(jù)了解，可轉(zhuǎn)換債券兼有債權(quán)性、股權(quán)性和期權(quán)性三重特征，具有股性、債性等多交易品種特征。“投資人若能靈活把控可轉(zhuǎn)債與其基礎(chǔ)股票的配置，最大限度發(fā)揮可轉(zhuǎn)債股性的長期增長潛力與債性的相對穩(wěn)定收益的優(yōu)勢，將有利于資產(chǎn)組合風(fēng)險的分散和整體收益的提高。”李薇表示。
尤其是在市場前景不明朗、方向尚不明確的震蕩市行情中，該基金運用適當(dāng)?shù)目赊D(zhuǎn)債與其基礎(chǔ)股票組合策略，在整個產(chǎn)品資產(chǎn)組合中起到一定攻守兼?zhèn)涞淖饔谩?/p>
在對可轉(zhuǎn)債的配置上，華安寶利配置自從2005 年末時的19.22％倉位，到2006 年末迅速減至3.76％之后，其對可轉(zhuǎn)債的配置持續(xù)低位。直至2009年才開始逐步回升。
根據(jù)2010 年末和2011 年一季度數(shù)據(jù)顯示，華安寶利配置對可轉(zhuǎn)債的倉位配置分別達到7.82％和6.69％，進一步得到提升。而2010 年末和2011 年對可轉(zhuǎn)債的加倉，正是符合此時持續(xù)震蕩、方向不明的市場環(huán)境，充分發(fā)揮了可轉(zhuǎn)債進可攻、退可守的優(yōu)勢。
根據(jù)華安寶利配置基金合同，基金收益分配比例不得低于基金凈收益的90％。成立至今，華安寶利配置共分紅9次，每份基金份額累計分紅2.325元。
行業(yè)配置能力出色
華安寶利配置能大幅跑贏業(yè)績基準(zhǔn)的重要原因之一是，行業(yè)配置能力較為突出。該基金在均衡行業(yè)配置的基礎(chǔ)之上，能夠積極把握當(dāng)前熱點行業(yè)進行投資，保持著持續(xù)優(yōu)異的投資業(yè)績。
從大類資產(chǎn)配置看，華安寶利配置在經(jīng)歷了2008 年倉位最低潮后，權(quán)益類資產(chǎn)在2010 年末位于70％以上的倉位，在該基金運作歷史中屬于高位。2011年一季度，華安寶利配置權(quán)益類資產(chǎn)果斷減倉，從2010 年末的71.94％減少至65.57％，銀行存款及其他無風(fēng)險資產(chǎn)倉位增加近8％，造就了華安寶利基金在今年以來能成為“萬綠叢中一點紅”。
從近5年歷史數(shù)據(jù)看，華安寶利配置總體上重倉機械設(shè)備和金融保險行業(yè)，在不同時期靈活配置行業(yè)，平衡風(fēng)險的同時注重動態(tài)挖掘輪動機會。如2009年超配的房地產(chǎn)行業(yè)和2010年超配的醫(yī)藥生物、信息技術(shù)等行業(yè)，期間這些板塊表現(xiàn)突出，均帶給華安寶利配置帶來超額收益。
2010年年底，華安寶利配置大幅減持了食品飲料、醫(yī)藥等行業(yè)個股，轉(zhuǎn)而重倉投向高端制造業(yè)。2011年一季度，高端制造業(yè)表現(xiàn)優(yōu)異，為該基金奠定了良好開局。進入二季度，去年末重倉買入的相關(guān)個股都有優(yōu)異表現(xiàn)。
從歷史業(yè)績表現(xiàn)看，管理人較好地契合了市場環(huán)境。其對各類資產(chǎn)特征的變化反應(yīng)靈敏，預(yù)期和判斷基本準(zhǔn)確，所作的相應(yīng)決策調(diào)整也果敢迅速，具有明確而鮮明的投資風(fēng)格。
根據(jù)銀河證券基金研究中心統(tǒng)計，利用收益率年化標(biāo)準(zhǔn)差衡量的業(yè)績波動性（標(biāo)準(zhǔn)差順序排名，排名越前，波動性越?。?，華安寶利基金在過去一年44只同類可比基金中排名15，過去三年排名2／10，過去5年排名4／10。該指標(biāo)數(shù)據(jù)同樣驗證了該基金投資業(yè)績的穩(wěn)定性和投資策略的一致連貫性。
基金經(jīng)理看好成長股
在過往業(yè)績上表現(xiàn)穩(wěn)健，華安寶利配置還在倉位水平、行業(yè)配置、個股選擇上都體現(xiàn)出靈活的特色。這與基金經(jīng)理的投資風(fēng)格密切相關(guān)。
目前擔(dān)任華安寶利基金經(jīng)理的陸從珍，有10年證券行業(yè)從業(yè)經(jīng)歷。進入華安之前，她長時間在外資證券做研究分析工作，熟悉地產(chǎn)、交運、電力等行業(yè)。2010年4月21日起，她開始擔(dān)任華安寶利配置的基金經(jīng)理。
研究員出身的基金經(jīng)理中，不少在投資上重視個股研究。在談到自己的持股邏輯時陸從珍曾表示：“我的投資理念里面有一些原則，精選個股是核心，哪些股票有盈利空間就買入，為持有人賺錢是首位的。”
盡管頻抓牛股，但陸從珍表示：“我的投資理念還是相對保守，不會因為市場短期追捧而買入我認(rèn)為估值很高的品種，很難接受高估值。”
在她看來，市場行情往往體現(xiàn)為行業(yè)輪動特征，一個階段的市場熱捧行業(yè)到下一階段可能無人問津，但機會往往蘊藏于市場熱點轉(zhuǎn)換中。“應(yīng)盡量隔離市場潮流的階段性偏見，對所有行業(yè)都保持敏銳的關(guān)注，以期尋找在各個階段最合適的重點行業(yè)配置，并且用動態(tài)的眼光來看市場，在獲利之后適時了結(jié)，鎖定收益。”
華安寶利配置最新發(fā)布的2011年基金二季報中，基金經(jīng)理表示，“希望能在低估值品種中找尋到業(yè)績確定增長的品種”，并“將較上半年更加關(guān)注成長股的機會”，“我們將審視公司估值與成長的匹配性，努力挖掘值得長期持有的公司。”
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