最近一周，股市震蕩較大，但人們之前普遍預期的緊縮政策并未再度到來，有了一個相對較長的政策空窗期。在這樣的背景下，我們發(fā)現(xiàn)盡管對經(jīng)濟和政策保持擔憂依然是基金的普遍情緒，但是這種擔憂的情緒較此前已經(jīng)有所緩解。而在對行業(yè)的配置上，基金公司們又開始了對中報的展望。
擔憂情緒略有舒緩
《大眾證券報》瀏覽了31家基金公司的基金周報后發(fā)現(xiàn)，對于宏觀經(jīng)濟和政策緊縮力度，絕大多數(shù)基金依然較為擔憂。但有所變化的是，由于這種擔憂已經(jīng)持續(xù)了很長一段時間，而近期政策上并未出現(xiàn)實質(zhì)性調(diào)整舉措，因此擔憂情緒已經(jīng)有所弱化。
博時、華安等幾家基金公司的觀點偏向謹慎。
“經(jīng)濟增速在持續(xù)放緩，未來是繼續(xù)緊縮還是開始放松仍不明朗，緊縮政策很難放松，房地產(chǎn)調(diào)控政策仍將延續(xù)。”博時基金說。
“經(jīng)濟增速放緩態(tài)勢更加明顯，企業(yè)利潤增速和毛利率也繼續(xù)走低。通脹壓力不減反增，5 月份 CPI 很有可能再創(chuàng)新高，貨幣政策將面臨非常困難的選擇。”華安基金說。
不過，也有不少基金認為情況沒那么嚴重。
“政策消息面相對真空，由于管理層已經(jīng)開始關(guān)注當前資金緊張的問題，這對市場而言偏積極。”大摩華鑫基金表示。
南方基金這樣說：“在政府調(diào)控下，經(jīng)濟出現(xiàn)大幅波動的概率不大。”
“在貨幣持續(xù)緊縮和總需求放緩的背景下，通脹這個慢性病的階段性緩解還是大概率事件；6-7 月之際再加一次息是市場的一致預期，政策調(diào)整的關(guān)鍵時間窗口在 6 月底 7 月初，短期政策是否會超調(diào)尚需觀察。需求放緩的程度，目前來看還是可控的。”銀華基金說。
“盡管經(jīng)濟在收縮，但出現(xiàn)硬著陸的可能性不大，隨著政策的適度放松，經(jīng)濟仍將保持較快增長。通脹預計6月見頂。經(jīng)濟增長的放緩，必然會給物價帶來向下壓力，從而大幅抵消對CPI向上的推動力。而通脹的回落將舒緩央行進一步收緊貨幣政策的壓力。”大成基金說。
“底部說”重新升溫
A股市場目前的估值很低，這絕對不是什么新鮮話題。但是這樣一個事實，在基金的口中出現(xiàn)頻率升高，卻也值得重視。畢竟，這表明他們又開始重視估值了。
“6 月份市場確認底部，各種利空因素來襲，市場仍以弱勢震蕩為主。市場整體估值已經(jīng)處于歷史底部區(qū)域，大小股票估值分化較大，產(chǎn)業(yè)資本在這個位置已經(jīng)認可股價。維持全年 N 型走勢的看法，三季度通脹見頂回落、經(jīng)濟增速企穩(wěn)回升之后，市場將迎來難得的反彈機會 。”南方基金頗為看好。
“在整體估值處于歷史低位的情況下，恐慌性殺跌的動力已經(jīng)減弱。未來可能傳出企業(yè)盈利被下調(diào)的消息，但利空基本出盡，未來政策的轉(zhuǎn)向?qū)⑼苿庸墒杏|底反彈。”大成基金說。
“維持比較謹慎的判斷，認為震蕩尋底的概率較大。市場有望在中報后企業(yè)盈利預期明朗、通脹回落、政策適當放松的情況下出現(xiàn)轉(zhuǎn)機。”匯添富基金表示。
博時基金就較為謹慎：“市場可能會出現(xiàn)反彈，但調(diào)整未到位，仍有下跌空間。創(chuàng)業(yè)板及中小板估值水平與其本身的盈利能力、成長性并不匹配，調(diào)整遠未結(jié)束。市場整體走勢并不樂觀。”
“6月是驗證悲觀預期的階段，市場可能會以弱勢震蕩為主。”銀華基金說。
“股市將繼續(xù)面臨下行壓力。”華安基金表示。
警惕年中業(yè)績滑坡
而在對具體配置的選擇上，基金公司又把目光放到了中報上。中報至少還有近兩個月才會開始披露，但基金公司們已經(jīng)在思考，哪些公司會在年中出現(xiàn)業(yè)績滑坡的情況。
“面臨錢荒、勞工荒、電荒等影響，中報可能面臨較大盈利下調(diào)的壓力，投資中小企業(yè)需警惕風險。”華安基金說。
“防御配置和防范個股中報業(yè)績風險，關(guān)注商業(yè)模式清晰、中長期成長前景明朗、估值回落到有吸引力區(qū)域的個股。”匯添富基金表示。
除了對中報的關(guān)注以外，超跌和低估值依然是各家基金公司關(guān)注的焦點。
南方基金說：“維持看好低估值、行業(yè)競爭格局良好的藍籌股，關(guān)注超跌個股和盈利增長確定的個股。”
“隨著下半年經(jīng)濟走勢明朗，隨市場一起調(diào)整的低估值的藍籌公司將提供良好回報。長江流域的特大旱情增強了國家投資水利的決心。”博時基金說。
“將逐漸增加低估的資源股和成長股的配置。”大成基金這樣表示。
“從參與反彈的方向上看，第一步反彈估計主要在于市場熱點，尤其是前期強勢股、題材股；其次反彈可參與周期股，主要看好煤炭、建材。煤炭在周期股中處于產(chǎn)業(yè)鏈強勢地位，優(yōu)于鋼鐵有色；鋼鐵有色去庫存明顯；有色前期上漲主要是金融屬性使然，后期美國復蘇，中期看，美元看漲。而建材是周期股中供求相對最好的行業(yè)。目前看，水泥股價下跌較多、限電和保障房開工進入高潮進一步鞏固行業(yè)供求關(guān)系。”大摩華鑫基金表示。
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