陸從珍認(rèn)為，今年以來市場行業(yè)輪動跡象明顯，資金不停在各個板塊之間流動，要完全跟上市場節(jié)奏非常困難。“市場短期內(nèi)對周期股的熱情不會消退，例如鋼鐵、水泥、銀行、煤炭，依然可以繼續(xù)關(guān)注。下半年應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注新興產(chǎn)業(yè)。此外，銀行股整體性價比較好，但我的配置并不多，因?yàn)槿绻磥碇笖?shù)表現(xiàn)較好，個股就會更活躍，能夠?qū)ふ业礁鼉?yōu)于銀行股的品種。”
成立不到7年，總回報近5倍，配置型基金華安寶利成立以來的表現(xiàn)不輸于偏股基金。截至4月15日，更以8.17%的凈值增長率排名晨星標(biāo)準(zhǔn)混合型基金第一名。在華安基金會議室，證券時報記者走訪了該基金現(xiàn)任基金經(jīng)理陸從珍。
職業(yè)生涯：
擇時而動
舉止沉靜，談吐從容，是陸從珍給人的第一印象。“我本科的專業(yè)是英語，但研究生時則主攻經(jīng)濟(jì)學(xué)。”陸從珍說。上世紀(jì)90年代初，在英語作為中國與世界接軌的重要工具異常走俏的背景下，一個英語專業(yè)的學(xué)生放棄專長而轉(zhuǎn)向另一個領(lǐng)域，需要相當(dāng)?shù)挠職饧扒罢澳芰Α?/p>
畢業(yè)后她進(jìn)入工商局工作，但興趣所在，最終選擇了證券市場。2000年底，她放棄了公務(wù)員的安逸生活，加盟外資證券京華山一，正式走進(jìn)了投資世界。1997年亞洲金融風(fēng)暴時，日本山一證券倒閉后被中國臺灣京華證券收購，創(chuàng)下了當(dāng)時華人收購日本證券公司的先例。收購后更名的京華山一立足香港，為亞太、歐美等地客戶提供投資咨詢服務(wù)。“京華山一在大陸配置的研究人員不多，我們當(dāng)時主要負(fù)責(zé)的是在香港上市的大陸公司，在大陸研究更有優(yōu)勢。每個研究員覆蓋的范圍非常廣泛，自己覆蓋的就有地產(chǎn)、交運(yùn)、電力等行業(yè)。當(dāng)時我們就已經(jīng)采用了海外成熟的研究系統(tǒng)和方法，建立財務(wù)模型，撰寫深度報告。”陸從珍回憶道。
良好的開端給陸從珍后來的研究生涯帶來了事半功倍的效果。2003年，陸從珍加入中企東方做研究，為公司的境外投資提供建議，同時負(fù)責(zé)將財務(wù)模型構(gòu)架引入中企東方。2001年之后，A股市場持續(xù)低迷，而海外及香港市場卻已從2002年底開始進(jìn)入牛市。2005年A股極低的估值，讓陸從珍看到了巨大的機(jī)遇，“我要研究A股。”于是憑借對市場的判斷，她于2005年中加盟了東方證券研究所。事實(shí)證明，她做出了正確的選擇。2008年3月，陸從珍加入華安基金管理公司。
投資理念：
精選個股為主
研究員出身的基金經(jīng)理中，不少在投資上重個股研究。她笑言，我的投資理念里面有一些原則，精選個股是核心，哪些股票有盈利空間就買入，為持有人賺錢是首位的。
去年年底，華安寶利大幅減持了食品飲料、醫(yī)藥等行業(yè)個股，轉(zhuǎn)而重倉投向高端制造業(yè)。今年以來高端制造業(yè)表現(xiàn)優(yōu)異，為華安寶利奠定了良好開局。進(jìn)入二季度，去年末重倉買入的相關(guān)個股都有優(yōu)異表現(xiàn)，也為其近期的業(yè)績猛漲插上了翅膀。盡管頻抓牛股，但陸從珍表示，投資中的一些原則也讓自己錯失過很多機(jī)會，比如錯過了去年中小盤股票的一波漲潮。“我的投資理念還是相對保守，不會因?yàn)槭袌龆唐谧放醵I入我認(rèn)為估值很高的品種，很難接受高估值。我是以做絕對收益的心態(tài)管理這只基金。”
正因?yàn)槿绱死砟睿憦恼涑钟械墓善蓖鶎?shí)現(xiàn)了預(yù)期投資目標(biāo)就果斷賣出，不會因?yàn)槭袌龆唐谧放醵鴦訐u。盡管可能喪失掉一部分后期利潤，但也確實(shí)回避了風(fēng)險。“去年帶來主要貢獻(xiàn)的還是在傳統(tǒng)的行業(yè)，因?yàn)橹挥杏泄乐档闹?，可以看到清晰的盈利空間，才能重倉配置，獲取較好收益，同時，這類公司也有足夠的容量容納資金。小股票進(jìn)出比較困難，沖擊成本大，到達(dá)目標(biāo)價位，或者因?yàn)榕袛噱e誤想減倉時，無法在短期內(nèi)賣出。”
她表示，市場行情往往體現(xiàn)為行業(yè)輪動特征。一個階段的市場熱捧行業(yè)到下一階段可能會無人問津，而機(jī)會往往蘊(yùn)藏于這種市場熱點(diǎn)階段性的轉(zhuǎn)換中。因此，應(yīng)盡量隔離市場潮流的階段性偏見，對所有行業(yè)都保持敏銳的關(guān)注，以期尋找在各個階段最合適的重點(diǎn)行業(yè)配置。并且用動態(tài)的眼光來看市場，在獲利之后適時了結(jié)，鎖定收益。
市場判斷：
A股向上機(jī)會大
目前市場一致認(rèn)為，通脹是影響下半年A股走勢的一大因素。陸從珍表示，2011年通脹將是主導(dǎo)國內(nèi)政策走向的主要因素。“從2010年下半年開始，政府已經(jīng)連續(xù)上調(diào)利率及存款準(zhǔn)備金率，回收流動性的意圖明顯。因此對經(jīng)濟(jì)增長方面的考慮勢必較少，預(yù)計(jì)二季度經(jīng)濟(jì)增長不會很強(qiáng)，我的理解是，中國經(jīng)濟(jì)也需要把增速降低一點(diǎn)。但下半年由于保障房開工等因素，經(jīng)濟(jì)仍將維持較高增長率。”
3000點(diǎn)對A股來說是一個重要的關(guān)口，每逢市場沖高至此就要展開震蕩盤整。對未來A股的市場表現(xiàn)，陸從珍認(rèn)為，下跌空間不大，上升概率大于下跌概率。她表示，從A股行業(yè)比例來看，占據(jù)半壁江山的銀行、保險等金融股及石油石化估值便宜，銀行動態(tài)市盈率不足10倍，這也決定了A股市場不可能出現(xiàn)大跌。而一旦未來銀行股估值提升，市場向上就有空間。
對于具體的市場投資機(jī)會，陸從珍認(rèn)為，今年以來市場行業(yè)輪動跡象明顯，資金不停在各個板塊之間切換，要完全跟上市場節(jié)奏非常困難，因此不妨看得更長遠(yuǎn)一些，借助研究力量細(xì)挑個股。“市場短期內(nèi)對周期股的熱情不會消退，例如鋼鐵、水泥、銀行、煤炭，依然可以繼續(xù)關(guān)注。下半年應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注新興產(chǎn)業(yè)。此外，銀行股整體性價比較好，但我的配置并不多，因?yàn)槿绻磥碇笖?shù)表現(xiàn)較好，個股就會更活躍，能夠?qū)ふ业礁鼉?yōu)于銀行股的品種。”
對于大小盤風(fēng)格的切換，她認(rèn)為，增量資金不足的情況下，市場將繼續(xù)呈現(xiàn)大小盤此消彼長態(tài)勢。如果按照普遍把小盤股歸為新興產(chǎn)業(yè)，將大盤股看成傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的分類方法，中期機(jī)會差異不是很大，但長期來看，新興產(chǎn)業(yè)更具備投資價值。只是未來在投資小盤股時，應(yīng)更加重視企業(yè)的盈利質(zhì)量與成長能力，小盤股將分化，不會再像2010年凡小必漲。
陸從珍簡歷
經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，10年證券、基金行業(yè)從業(yè)經(jīng)歷。歷任上海市工商局職員、京華山一證券上海公司高級研究員、中企東方資產(chǎn)管理公司高級研究員、東方證券研究部資深研究員等職。2008年3月加入華安基金管理公司，任研究發(fā)展部高級研究員，2009年5月16日至2010年4月21日擔(dān)任基金安順和華安宏利股票基金的基金經(jīng)理助理，2010年4月21日起擔(dān)任華安寶利基金基金經(jīng)理。
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