蔡晟
2011年，通脹、貨幣政策、海外發(fā)達(dá)國(guó)家量化寬松何時(shí)退出，都影響著整個(gè)A股市場(chǎng)。在政策相對(duì)無(wú)序的情況下，A股市場(chǎng)的走勢(shì)更難以把握，整個(gè)2011年的投資將會(huì)在迷霧中摸索前行。
首先，2011年的貨幣政策不明朗，上半年因?yàn)橥浺蛩?，將?huì)執(zhí)行趨緊的貨幣政策，但是到了下半年，如果CPI下降和趨緊貨幣政策對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響，貨幣政策或許會(huì)有所改變。其次，2011年中國(guó)的貨幣除去需要考慮國(guó)內(nèi)形式也需要考慮海外發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的行為，自2010年起新興市場(chǎng)國(guó)家的量化寬松退出政策與發(fā)達(dá)國(guó)家的持續(xù)量化寬松形成了鮮明的對(duì)比，而2011年，國(guó)際市場(chǎng)的貨幣政策已經(jīng)形成了中國(guó)的緊縮與美國(guó)的量化寬松角力的局面，這也是為何今年的貨幣政策沒(méi)有明確定調(diào)的最主要原因。最后，要關(guān)注黑天鵝事件，目前市場(chǎng)對(duì)于歐美年內(nèi)加息的預(yù)期并不強(qiáng)，但不排除歐美年中開(kāi)始逐步釋放2012年的退出信號(hào)，甚至歐洲先于美國(guó)在2011年就進(jìn)行加息。歐美的退出很可能是中國(guó)適當(dāng)放松貨幣政策的誘因，黑天鵝事件的發(fā)生，有可能形成全年最重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
在如此復(fù)雜的形勢(shì)下，2011年的投資將會(huì)受到相當(dāng)多外在因素影響，表現(xiàn)為指數(shù)波動(dòng)大，而且走勢(shì)與CPI的走勢(shì)關(guān)聯(lián)度高。但是我們依然能夠看到國(guó)家投資明確的方向以及部分行業(yè)明確的增長(zhǎng)空間，年初以來(lái)高鐵概念股票的漲勢(shì)正是符合這個(gè)方向。
除去高鐵外，我們還要看到以下幾方面的投資機(jī)會(huì)。首先，中國(guó)在改善農(nóng)村生活環(huán)境下的持續(xù)投資機(jī)會(huì)，包括農(nóng)村水利建設(shè)、農(nóng)村寬帶建設(shè)，以及糧食收儲(chǔ)價(jià)格的提高。
其次，中國(guó)出口產(chǎn)品未來(lái)的改善空間，從最初的簡(jiǎn)單加工逐步開(kāi)始向高附加值產(chǎn)品過(guò)渡，高附加值產(chǎn)品的出口還是要以先進(jìn)技術(shù)為基礎(chǔ)，中國(guó)新一輪的增長(zhǎng)點(diǎn)最終會(huì)因技術(shù)進(jìn)步而啟動(dòng)。正是因?yàn)檫@一點(diǎn)，筆者對(duì)于中長(zhǎng)期國(guó)內(nèi)科技企業(yè)的發(fā)展抱有信心。
另外，我們要看到世界貿(mào)易格局的變化，新興市場(chǎng)國(guó)家占比在逐步提高。如正泰電器(601877)，與施耐德公司達(dá)成全球技術(shù)和解后，在新興市場(chǎng)國(guó)家的份額穩(wěn)步提高，中國(guó)的空調(diào)企業(yè)近乎壟斷了新興市場(chǎng)國(guó)家份額，整個(gè)行業(yè)的出口將完全走出經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響。從全年的角度看，目前具備高成長(zhǎng)的企業(yè)，很多估值在25倍～30倍，未來(lái)3年復(fù)合增長(zhǎng)率能達(dá)到35%～40%，筆者相信這類擁有真正全球競(jìng)爭(zhēng)力技術(shù)的企業(yè)將給投資者帶來(lái)豐厚的回報(bào)，確定性的成長(zhǎng)股將會(huì)是獲取正收益的保障?！。ㄗ髡呦等A安基金管理公司策略師）
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