2011年1月21日，處于報告期內(nèi)的華安旗下17只基金發(fā)布四季報，以下為季報中摘錄的基金經(jīng)理的一些主要觀點：
基金安順尚志民：我們認為2011年整體流動性環(huán)境不佳，難有大的整體性機會，預計2011年全年會呈現(xiàn)出大幅震蕩的平衡市格局，需警惕2010年漲幅過大估值過高、透支未來業(yè)績成長預期個股的下跌風險。預計一季度的流動性相對較為寬松，我們認為資源類股票還有階段性機會。此外，面對整體經(jīng)濟可能臺階式下行的風險，我們將在產(chǎn)業(yè)升級和消費升級中尋找投資機會。
基金安信陳俏宇："四季度A股市場的震蕩上行和沖高回落很大程度上皆是基于流動性預期。初期美聯(lián)儲啟動第二輪量化寬松政策有效地刺激了反彈行情，市場暫未理會中國意外加息及頻率較高的存款準備金率調(diào)整的信號。但后期持續(xù)走高的消費者物價指數(shù)，終令投資者重新?lián)鷳n流動性發(fā)生轉向，市場出現(xiàn)回落盤整。在此階段以資源為主的周期性行業(yè)，發(fā)展前景向好的裝備業(yè)，以及電子和軟件行業(yè)表現(xiàn)出色，而房地產(chǎn)等部分超跌板塊也有階段性的反彈。我們在此期間小幅減少了今年以來表現(xiàn)相對較好的醫(yī)藥和電子板塊的配置，但未能積極參與周期性行業(yè)強勁的反彈行情，表現(xiàn)不盡理想。
我們認為包容性增長的提出意味著中國經(jīng)濟將逐步由追求總量增長向社會和經(jīng)濟的協(xié)調(diào)發(fā)展和可持續(xù)發(fā)展的方向轉向。在這一過程中，部分行業(yè)的壟斷性壁壘和優(yōu)勢會被打破，無論在傳統(tǒng)行業(yè)還是在新興行業(yè)中，具有核心競爭力的企業(yè)均有機會成長為優(yōu)勢企業(yè)。因此，我們將持續(xù)更多地關注此類公司的投資機會。
華安中國A股許之彥、牛勇：市場預期CPI將在2011年上半年見頂回落，政策收緊的壓力可能隨后會減小，但經(jīng)濟與企業(yè)盈利將面對緊縮政策的滯后效應，GDP增長與代表貨幣投放的M2增速預期將進入增速趨緩階段，在政策收緊壓力趨緩與基本面平穩(wěn)增長共同作用下，市場短期呈現(xiàn)寬幅震蕩的概率較大。但目前市場估值比較合理，企業(yè)利潤增長預期還在20%以上，我們對國內(nèi)A股市場中長期的表現(xiàn)充滿信心。
華安寶利陸從珍：基于從年初以來的巨大漲幅，我們判斷穩(wěn)定增長類公司的后續(xù)系統(tǒng)性機會減少，個股分化增加。因此，在后半期寶利主要減持了醫(yī)藥股的配置，同時降低在食品飲料行業(yè)的配置?？紤]在十二五規(guī)劃中產(chǎn)業(yè)調(diào)整依然是政策強調(diào)的重點，新興產(chǎn)業(yè)會受到政策扶植，基金逐步增加制造業(yè)的配置比例，為2011年布局。
華安策略優(yōu)選殷鳴：目前市場的估值結構性差異依然較大，成長股的高估值短期存在修正的必要。在經(jīng)濟復蘇較為緩慢的情況下，全球主要發(fā)達經(jīng)濟體貨幣環(huán)境依然較為寬松，大宗商品價格仍存在上漲動力。這也加大了國內(nèi)政策調(diào)控的壓力。
報告期內(nèi)本基金繼續(xù)對絕對估值較低，增長確定的汽車、金融等板塊保持一定配置；基于對海外經(jīng)濟復蘇以及全球較為寬松的流動性預期，增加對資源品的配置。在調(diào)整過程中尋求底部繼續(xù)堅定配置轉型期受益的板塊。
華安創(chuàng)新汪光成：第四季度，A股市場呈現(xiàn)大幅震蕩走勢。國慶后，基于通脹預期升溫，資源類股票快速上漲，但伴隨著央行上調(diào)存款準備金率、加息，以及發(fā)改委對某些產(chǎn)品采取價格干預措施等宏觀調(diào)控政策的陸續(xù)出臺，市場指數(shù)和結構呈現(xiàn)出大幅度的調(diào)整格局。
本報告期內(nèi)，本基金繼續(xù)圍繞戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)進行配置，重點選擇節(jié)能減排、海洋工程、電力設備、信息產(chǎn)業(yè)、高端設備制造等板塊進行投資，同時，基于對估值水平的擔憂，減持了醫(yī)藥、資源品等行業(yè)。
展望2011年一季度，預計通脹預期及其相關政策的變化仍然是影響市場的主要因素，市場對待高估值的新興產(chǎn)業(yè)和低估值的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的情緒可能比較糾結，同時對宏觀政策和企業(yè)盈利的變化極度敏感，市場仍然將在震蕩中調(diào)整，尋找突破方向。本基金將繼續(xù)圍繞“十二五規(guī)劃”鼓勵的產(chǎn)業(yè)方向，以成長性為關鍵要素，著眼于中長期選擇股票進行配置；同時對于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中估值水平比較低，行業(yè)盈利有望明顯改善的股票也進行適當配置；在風格配置方面，主要以中小股票為主進行配置。
華安動態(tài)靈活配置基金宋磊、張翥：由于對周期類行業(yè)和資源股的突發(fā)性行情準備不足，本基金一度在行情的初期表現(xiàn)較為被動，不過隨著政策方向的轉變和市場風格的再次轉化，基金針對性地進行了相應的結構調(diào)整，對符合十二五規(guī)劃方向和國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的相關行業(yè)例如高鐵、光通信、特高壓、物聯(lián)網(wǎng)等領域的個股進行了重點投資，并基于自下而上的角度選擇重點股票且適當加大了持股集中度，從總體基金績效表現(xiàn)看較前期有了一定改善。
華安核心股票陳俏宇：整體上組合仍舊保持了成長即防御的投資思路及風格，其中又以穩(wěn)定增長型行業(yè)及公司的配置為主。我們認為流動性預期是左右市場的主要因素，但不應是唯一因素，企業(yè)的長期投資價值將更多取決于其核心競爭力和發(fā)展的持續(xù)性。但是我們也無法回避估值的結構性差異問題對市場投資心理的影響，因此對成長性品種選擇提出了更高的要求，我們認為盈利模式的特殊性和業(yè)績增長的持續(xù)性有助于消化高估值。另一方面，估值出現(xiàn)優(yōu)勢且行業(yè)發(fā)展前景或公司地位被重新定義的部分周期性行業(yè)及公司的投資機會也應引起我們的注意
華安宏利尚志民：季度表現(xiàn)較好的行業(yè)是資源類的行業(yè)，而商業(yè)零售和餐飲旅游等消費行業(yè)跌幅居前。宏利的行業(yè)和個股配置主要集中在低估值的一線藍籌，在四季度的操作中持倉行業(yè)結構變化不大，主要降低了前期漲幅較大的信息技術和商業(yè)零售行業(yè)的持倉，并對一些行業(yè)內(nèi)持倉品種進行了調(diào)整。但由于在漲幅較大的資源類股票中參與較少，且倉位保持較高比例，在后期大盤大幅下跌過程中受到一定損失，整體表現(xiàn)離預期尚有一定距離。
我們認為2011年整體流動性環(huán)境不佳，難有大的整體性機會，預計2011年全年會呈現(xiàn)出大幅震蕩的平衡市格局，需警惕2010年漲幅過大估值過高、透支未來業(yè)績成長預期個股的下跌風險。預計一季度的流動性相對較為寬松，我們認為資源類股票還有階段性機會。此外，面對整體經(jīng)濟可能臺階式下行的風險，我們將在產(chǎn)業(yè)升級和消費升級中尋找投資機會。
華安強債黃勤、周麗萍：展望2011年一季度，美國經(jīng)濟復蘇勢頭良好，預計美聯(lián)儲會按計劃執(zhí)行第二輪寬松政策。中國經(jīng)濟增速總體回落，物價水平在一季度仍將維持高位，通脹壓力依然較大，陸續(xù)出臺加息、上調(diào)準備金率等緊縮政策的概率較大。預計債券市場震蕩為主，可能因政策沖擊出現(xiàn)全年的利率高點。我們將持有短久期、高票息信用債為主，擇機介入利率產(chǎn)品。轉債市場整體估值較高。石化轉債的發(fā)行，將改變轉債市場的供求關系，給投資者提供更合適的調(diào)倉機會。股票市場尚未出現(xiàn)趨勢性上漲機會，我們會控制倉位，防止產(chǎn)生凈值的大幅波動。同時，我們繼續(xù)關注新股發(fā)行，重點、審慎參與新股詢價。相信新股仍會有較好表現(xiàn)。
華安穩(wěn)定收益賀濤：債券市場受貨幣政策緊縮影響，結束了前三季度的上漲態(tài)勢，全面下跌。其中，銀行間7天回購利率受政策和年底因素疊加影響，12月份月均利率創(chuàng)出歷史新高。債券收益率曲線快速上行且呈現(xiàn)扁平化?？赊D債跟隨股市呈現(xiàn)沖高回落走勢。深交所新股發(fā)行制度改革，獲中新股的概率大幅下降，但新股發(fā)行市盈率居高不下，上市首日漲幅表現(xiàn)不一、新股二級市場定價呈現(xiàn)差異化。
華安行業(yè)輪動沈雪峰：四季度上證綜指經(jīng)歷了大漲大跌兩個階段，總體上指數(shù)持平。但是行業(yè)結構分化明顯，因對周期性行業(yè)配置比例較低，本基金未能受益于銀行、煤炭等板塊的階段性反彈行情。本基金重點配置的電子信息、醫(yī)藥、工程機械等板塊獲得了正面貢獻。秉承基金行業(yè)輪動的特點，本基金倉位保持較高彈性，注重對盈利實現(xiàn)的保護，并保持對強勢行業(yè)和個股的投資風格。
華安中小盤沈雪峰：四季度是本基金全年運作相對較好的階段，整個季度基金保持高倉位運作，在醫(yī)藥和TMT領域尤其中藥、物聯(lián)網(wǎng)、LED下游、觸摸屏等行業(yè)配置有顯著貢獻，但我們對銀行等傳統(tǒng)周期性行業(yè)仍是較低配置，致使基金錯失十月份銀行板塊的大幅反彈機會。另外，本基金對食品飲料行業(yè)的配置為負面貢獻?？傮w而言，四季度個股選擇超額貢獻遠超行業(yè)配置貢獻。
華安富利黃勤、楊柳：美國經(jīng)濟復蘇勢頭良好，預計美聯(lián)儲不會推出下一步的定量寬松政策。中國經(jīng)濟增速總體回落，物價水平在一季度仍將維持高位，通脹壓力依然較大，繼續(xù)出臺加息、上調(diào)準備金率等緊縮政策的概率較大。預計一季度資金面較上年末有所改善，但隨著緊縮政策的不斷推出，資金面的波動仍需警惕，貨幣市場利率中樞將有所抬升。
華安上證180ETF基金許之彥、牛勇：市場預期 CPI 將在2011年上半年見頂回落，政策收緊的壓力可能隨后會減小，但經(jīng)濟與企業(yè)盈利將面對緊縮政策的滯后效應，GDP 增長與代表貨幣投放的M2 增速預期將進入增速趨緩階段，在政策收緊壓力趨緩與基本面平穩(wěn)增長共同作用下，市場短期呈現(xiàn)寬幅震蕩的概率較大。但目前市場估值比較合理，企業(yè)利潤增長預期還在20%以上，我們對國內(nèi)A 股市場中長期的表現(xiàn)充滿信心。作為180ETF 基金的管理人，我們繼續(xù)堅持被動投資的原則，規(guī)范運作、勤勉盡責，為投資者繼續(xù)獲得長期穩(wěn)定的回報。
華安上證180ETF基金聯(lián)接基金許之彥、章海默：2011年通脹水平相對較高，下半年可能有所緩解，貨幣政策已經(jīng)逐步走向穩(wěn)健。市場短期呈現(xiàn)寬幅震蕩的概率較大。但目前市場估值比較合理，企業(yè)利潤增長預期還在20%以上，我們對國內(nèi)A股市場中長期的表現(xiàn)充滿信心。
華安香港精選基金翁啟森、蘇圻涵：四季度，全球資金由低風險資產(chǎn)向高風險資產(chǎn)流轉，成為主導全球資產(chǎn)大類走勢的主線。11月初，被美聯(lián)儲QE2人為壓低的美國國債收益率由2.5%的低點迅速回升至3.5％左右的水平，德國國債、英國國債收益率也隨同上升，表明大量資金由低風險的國債流出。高風險資產(chǎn)，包括大宗商品、股票、公司債券等均出現(xiàn)顯著上漲。貴金屬中，黃金期內(nèi)累計上漲8.26％，基礎金屬中，銅累計上漲19.9％，錫累計上漲10.97％，鋁累計上漲5.99％。原油累計上漲14.37％。
股票市場表現(xiàn)出現(xiàn)分化，在美國經(jīng)濟復蘇、新興市場全面緊縮對抗通脹的影響下，發(fā)達市場明顯跑贏新興市場，期內(nèi)S&P500指數(shù)累計上漲10.20%，納斯達克綜合指數(shù)累計上漲12.00%，而MSCI新興市場指數(shù)僅上漲3.46%。美元期內(nèi)表現(xiàn)強勢，資金有流出新興市場的跡象，同時由于對中國緊縮政策不確定性的擔憂，香港市場表現(xiàn)遠遠落后于發(fā)達市場，恒生綜合指數(shù)僅上漲3.03%，恒生國企指數(shù)僅上漲2.31%。行業(yè)方面，周期性行業(yè)明顯跑贏非周期性行業(yè)，能源、原材料、工業(yè)等漲幅超過大市，消費品、電信、公用事業(yè)等弱于大市。
報告期內(nèi)，基金于10月上旬完成建倉，行業(yè)配置上，超配受益于大宗商品價格上漲的能源和原材料板塊，及工業(yè)板塊，低配政策壓力較大的銀行、地產(chǎn)板塊，及電信板塊。
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