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策略主題

　　華安策略觀點(diǎn)——央行再次提高準(zhǔn)備金率點(diǎn)評

　　11 月20 日中國人民銀行決定，從2010 年11 月29 日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5 個百分點(diǎn)。這是時隔10 日央行連續(xù)提高法定準(zhǔn)備金率。同時央行點(diǎn)明此次是“為加強(qiáng)流動性管理，適度調(diào)控貨幣信貸投放”。

　　連續(xù)提高法定準(zhǔn)備金率，我們初步測算10 月到11 月消耗超額準(zhǔn)備金月2800 億，這意味著超額準(zhǔn)備金率在11 月末下降到1.4%左右，創(chuàng)歷史新低。高能貨幣的收緊導(dǎo)致銀行間隔夜回購利率從1.5%爬升到1.8%左右。同時，我們預(yù)期今年可能還會加息一次，因此市場可能會隨著后續(xù)政策的出臺，而有所震蕩，但再度大幅下跌的可能性不大。我們判斷主要的風(fēng)險已經(jīng)釋放，最具有震撼力的一波沖擊就已經(jīng)過去了。

　　對于通脹形勢，我們認(rèn)為通貨膨脹沖擊仍然可控，未來通脹趨勢會走向回落。一方面，貨幣擴(kuò)張力度沒有市場想象的那么大。另一方面，物價上漲集中在農(nóng)產(chǎn)品上，總供求沒有體現(xiàn)出失衡的態(tài)勢。在存在著一定的過剩流動性，而投機(jī)性貨幣活動領(lǐng)域轉(zhuǎn)移的背景下，穩(wěn)定通脹預(yù)期就至關(guān)重要。

　　八面來風(fēng)——機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)參考

　　湘財證券: 市場的主流資金會選擇防守型配置，前期沒有表現(xiàn)的消費(fèi)和醫(yī)藥將成為主力資金抵御下跌風(fēng)險的避風(fēng)港，而在10月行情中短期漲幅過快的資源股將在弱經(jīng)濟(jì)周期預(yù)期下承受巨大壓力。此外從銀監(jiān)會嚴(yán)厲監(jiān)查房地產(chǎn)信托的情況來看，市場波動中每一次的反彈都是減磅承壓行業(yè)，增持資金關(guān)注行業(yè)的好機(jī)會。但我們必須時刻警醒的是，一旦防御類品種也跟隨市場出現(xiàn)大幅下挫，則意味著機(jī)構(gòu)認(rèn)定一輪系統(tǒng)性風(fēng)險的到來，市場及個股的調(diào)整的幅度可能進(jìn)一步加深。

　　莫尼塔: 我們維持年內(nèi)加息25個基點(diǎn)、12月份再提準(zhǔn)備金率的判斷：周末人民銀行上調(diào)準(zhǔn)備金率可能意味著中央經(jīng)濟(jì)工作會議之前加息的可能性回落，但會后加息的必要性仍然很強(qiáng)，我們維持年內(nèi)加息25個基點(diǎn)的判斷。除此之外，后期數(shù)量調(diào)控的必要性仍然很高，十二月中旬仍有提準(zhǔn)備金率的必要性。控物價政策仍在促供給、需關(guān)注發(fā)改委限價的可能性：國務(wù)院的十六條調(diào)控物價的政策，措詞上與5月份調(diào)控物價時的政策表述十分接近，促供給是主要強(qiáng)調(diào)的方向之一。從2008年的經(jīng)驗(yàn)來看，如果有必要，發(fā)改委有可能會出臺進(jìn)一步的限價措施。

今日要聞

　　國務(wù)院出臺16 項(xiàng)措施穩(wěn)定物價。穩(wěn)定農(nóng)副產(chǎn)品供應(yīng) 積極穩(wěn)妥推進(jìn)價格改革加強(qiáng)農(nóng)產(chǎn)品期貨和電子交易市場監(jiān)管。政府公布通知，要求各地和有關(guān)部門及時采取16 項(xiàng)措施，進(jìn)一步做好價格調(diào)控監(jiān)管工作，穩(wěn)定市場價格。

　　嚴(yán)打內(nèi)幕交易。國務(wù)院轉(zhuǎn)發(fā)了證監(jiān)會、公安部等五部門關(guān)于依法打擊和防控資本市場內(nèi)幕交易的意見，就依法打擊和防控內(nèi)幕交易工作進(jìn)行了統(tǒng)籌安排和全面部署，充分顯示出管理層對嚴(yán)打內(nèi)幕交易的高度重視。

　　31 天21 只新基獲批。上周五，華安穩(wěn)固收益公開認(rèn)購，至此，市場上共有24 只新基金在發(fā)，這也使得11 月剛走過2/3 就創(chuàng)下了今年以來單月發(fā)行基金只數(shù)的最高峰。

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