交易所交易指數(shù)基金（Exchange-Traded Fund, ETF）1993年還是新生的幼苗，而今已成長(zhǎng)為繁茂森林，給基金行業(yè)帶來(lái)了革命。走被動(dòng)投資路線的人們，希望通過(guò)ETF投資享受到低成本和多樣化；采用主動(dòng)投資策略的管理者也希望用ETF來(lái)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金倉(cāng)位的"證券化"。由此，ETF的數(shù)量在5年間翻了10倍以上。ETF基金享受著史無(wú)前例的禮遇：從來(lái)沒(méi)有過(guò)那么多的投資人，以那么快的速度、有那么多的理由，欣然接受一種新的金融概念。
以投資標(biāo)的不同區(qū)分，ETF可細(xì)分為：股票型ETF、債券型ETF、現(xiàn)金型ETF、貨幣型ETF、商品型ETF。國(guó)外債券ETF資產(chǎn)規(guī)模大約是股票類ETF資產(chǎn)規(guī)模的1/6，且自2008年金融危機(jī)以來(lái)，股票資產(chǎn)縮水，投資者更偏向配置風(fēng)險(xiǎn)低的債券類產(chǎn)品，使得債券ETF在數(shù)量和資產(chǎn)規(guī)模上增長(zhǎng)迅速。
全球主要ETF資產(chǎn)管理公司，如巴克萊全球投資公司、先鋒、道富、均有債券ETF產(chǎn)品。債券ETF按久期可分短期債ETF、中期債ETF、長(zhǎng)期債ETF；按標(biāo)的資產(chǎn)可分為政府債券ETF、公司債ETF、抗通脹指數(shù)ETF、抵押債券ETF等；按地區(qū)可分為新興市場(chǎng)債券ETF、全球債券ETF等。
ETF在中國(guó)的發(fā)展也非常迅猛，目前滬深兩市共有13只ETF基金（未包括聯(lián)接基金），總規(guī)模在700億左右。然而，卻沒(méi)有一只是債券ETF基金。
究其原因，中國(guó)的債券市場(chǎng)存在著一系列制度性障礙：銀行間市場(chǎng)與交易所市場(chǎng)分割，其現(xiàn)券買賣、結(jié)算交收等模式完全不同，不同的券種發(fā)行分屬人民銀行、證券會(huì)、發(fā)改委管轄，分別托管于中債登以及中登公司；交易所債券市場(chǎng)規(guī)模較小，且趨于萎縮，缺乏流動(dòng)性支持；缺乏增強(qiáng)市場(chǎng)活躍性并能平抑市場(chǎng)投機(jī)的獨(dú)立交易機(jī)構(gòu)運(yùn)作的做市商機(jī)制等。除此之外還存在許多技術(shù)上的難題，例如債券有票息、信用評(píng)級(jí)、以及到期時(shí)間的不同導(dǎo)致其抽樣技術(shù)以及跟蹤偏離度在債券ETF運(yùn)用中更為復(fù)雜。
但是這些障礙也得到了相關(guān)部門和機(jī)構(gòu)的重視，交易所債券基金部正在全力整合固定收益平臺(tái)系統(tǒng)，希望在不久能實(shí)現(xiàn)競(jìng)價(jià)撮合和大宗交易系統(tǒng)均整合在固定收益平臺(tái)中，相關(guān)債券都能在固定收益平臺(tái)實(shí)現(xiàn)T+0交易。交易所產(chǎn)品部也積極為債券ETF產(chǎn)品面世提供各種支持，指數(shù)公司推出的全債指數(shù)、政府債券指數(shù)、公司債系列指數(shù)受到越來(lái)越多的歡迎?；鸸靖峭ㄟ^(guò)不斷學(xué)習(xí)和實(shí)踐完善抽樣跟蹤等技術(shù)。隨著時(shí)間推移，中國(guó)債券市場(chǎng)的兩市割裂問(wèn)題最終也將得以解決。債券ETF在中國(guó)的發(fā)展已經(jīng)拉開(kāi)了序幕。
作者：謝玲芳博士 華安基金金融工程部 高級(jí)金融工程師
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