華安基金首席投資官 王國衛(wèi)
大國崛起與全球化背景
從打開國門融入全球化至今，中國的發(fā)展歷經(jīng)“漸變”再到“質(zhì)變”，整個過程令世界矚目。毋容置疑的是，作為全球最大的新興市場和極富活力的經(jīng)濟(jì)體，中國已在適時把握全球經(jīng)濟(jì)一體化帶來的新機(jī)遇中迅速崛起，并伴隨著國際分工的深化和世界產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，不斷地提升著自身的綜合競爭實力。也許國人并未深刻地意識到，大國崛起的背后折射出當(dāng)前“中國力量”在國際政治經(jīng)濟(jì)舞臺上已占據(jù)日益重要的地位。
政策導(dǎo)向與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型
四年前發(fā)布的國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十一個五年規(guī)劃，就已經(jīng)明確提出了推動中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的六大政策導(dǎo)向：立足擴(kuò)大內(nèi)需；立足優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)；立足節(jié)能環(huán)保；立足自主創(chuàng)新；立足深化改革開放；立足以人為本。近幾年不斷深化的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級，一定程度上也反映了中國經(jīng)濟(jì)增長路線的政策引導(dǎo)。值得一提的是，在此背景下催生出的新經(jīng)濟(jì)形態(tài)和產(chǎn)業(yè)布局，為資本市場帶來了旺盛的生命力。譬如城鎮(zhèn)化建設(shè)、區(qū)域規(guī)劃、低碳經(jīng)濟(jì)、消費升級、節(jié)能減排、科技創(chuàng)新等等詞匯，均孕育出無比熱烈的市場發(fā)展主題。
投資脈絡(luò)與企業(yè)家精神
經(jīng)過對近幾年市場發(fā)展主線的梳理，我們意識到優(yōu)秀投資管理人的價值和作用在于，能夠準(zhǔn)確定位經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段和經(jīng)濟(jì)波動的周期，能夠充分把握資本市場的成長歷程并輔之以經(jīng)典投資理論，能熟知企業(yè)的內(nèi)在競爭力并對具備企業(yè)家精神的公司加以特別關(guān)注。上述幾項技能，可以說是基金管理人在投資領(lǐng)域脫穎而出的基礎(chǔ)條件。
在日常研究中，我們通常會使用多因素分析來判斷中國資本市場的架構(gòu)和趨勢，包括內(nèi)外宏觀環(huán)境、企業(yè)基本面預(yù)期、政策推出時機(jī)、資金供需關(guān)系、預(yù)知未來的技術(shù)面，通過羊群效應(yīng)分析心理面等。綜合了各方面因素后，我們認(rèn)為2010年仍是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵性一年，預(yù)計在高增長、低通脹的宏觀經(jīng)濟(jì)背景下，以及企業(yè)利潤加速增長、市場流動性相對寬裕的有利條件下，市場的表現(xiàn)不會太令投資者失望。我們對這樣的市場環(huán)境重新給了個定義：“新常態(tài)、新發(fā)展”。因此，策略上建議大家排除短期干擾，緊抓長期趨勢。
在思考未來投資邏輯前，厘清經(jīng)濟(jì)發(fā)展與資本市場間的種種關(guān)聯(lián)顯然很有必要。今年，我們比較看重三條主線：一是由于外圍經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境的確定性不斷增加，從而產(chǎn)生了對國內(nèi)出口復(fù)蘇超預(yù)期的判斷；二是內(nèi)需驅(qū)動帶來的大消費概念和新商業(yè)模式；三是通脹預(yù)期變化引發(fā)的多領(lǐng)域擾動及由此產(chǎn)生的結(jié)構(gòu)性機(jī)會。另外，微觀層面上我們還比較關(guān)注企業(yè)家精神和企業(yè)自身潛能，我們相信在市場的復(fù)雜多變形勢下，能夠創(chuàng)造性破壞和組合原有生產(chǎn)要素的企業(yè)將有更大的發(fā)展機(jī)會。
成功之道與耐心的投資品格
投資是門藝術(shù)，我覺得投資肯定是一門大學(xué)問，所以驅(qū)趕著專業(yè)投資人馬不停歇地去學(xué)習(xí)和思考。當(dāng)然，在經(jīng)歷了市場起伏的歷練，尤其是度過了2008這艱難的一年之后，投資者也變得越來越成熟，也會鞭策著我們不斷去提高。
目前，在全球經(jīng)濟(jì)再平衡格局下的中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展將面臨一個新局面。但是，我們不會因此而對經(jīng)濟(jì)增長的可持續(xù)性以及資本市場健康發(fā)展產(chǎn)生懷疑。與此同時，股指期貨的推出，全流通時代的來臨，都標(biāo)志著中國的資本市場的成熟和完善。我們相信，資本市場將被賦予新的價值評判體系，將被放入全球市場和新興市場的估值標(biāo)準(zhǔn)中進(jìn)行比較。建議大家不要被市場的短期波動打亂了心緒從而顛覆市場本身的價值，應(yīng)該用智慧和勇氣來指導(dǎo)自己作出正確的抉擇。更重要的是，我們都需要更大的投資耐心，才能期待獲取新一輪經(jīng)濟(jì)發(fā)展的紅利。
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