今年來，伴隨著全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，全球各主要股市呈現(xiàn)出了明顯的震蕩上升趨勢。而明年全球經(jīng)濟(jì)能否持續(xù)復(fù)蘇？中國經(jīng)濟(jì)會呈現(xiàn)出怎樣的走勢？A股市場又會如何演繹？帶著這些問題，記者日前采訪了華安動態(tài)靈活配置擬任基金經(jīng)理宋磊。
宋磊表示，總體來看，中國經(jīng)濟(jì)將迎來高增長、低通脹階段。明年內(nèi)需將繼續(xù)保持旺盛，固定資產(chǎn)投資增速將繼續(xù)維持在高位，引致投資和自主投資將逐漸恢復(fù)。消費總體將繼續(xù)穩(wěn)定在目前的增速水平上。雖然外需依然疲弱，但邊際上拖累變小，出口同比迅速向零收窄，明年可能達(dá)到10%左右的正增長；進(jìn)口同比增速快速回升，貿(mào)易順差同比跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大。而總體產(chǎn)銷率繼續(xù)緩步恢復(fù)，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤繼續(xù)強勢恢復(fù)。
對于業(yè)內(nèi)比較關(guān)注的通脹問題，宋磊認(rèn)為，明年的通脹將非常溫和，上半年加息壓力很小，下半年可能有一兩次加息以應(yīng)對2011年。財政政策則更多地向環(huán)保、民生方面傾斜，投資政策更加強調(diào)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變。
宋磊對記者表示，明年貨幣環(huán)境總體維持相對寬松，預(yù)計今明兩年新增貸款分別在10萬億和7萬億左右，對應(yīng)實體經(jīng)濟(jì)的貨幣需求應(yīng)當(dāng)充足。同時，貨幣流通速度的上升將在一定程度上抵消信貸投放增量上的下降，貨幣環(huán)境整體寬松的格局短期內(nèi)不會改變。
“前三個季度的宏觀數(shù)據(jù)進(jìn)一步顯示，經(jīng)濟(jì)的加速恢復(fù)已經(jīng)確立無疑。市場對于經(jīng)濟(jì)的快速恢復(fù)已無異議，核心的分歧集中在此輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的持續(xù)性上。”宋磊認(rèn)為，決定經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)性主要有三大關(guān)鍵變量，一是民間投資能否真正啟動，集中體現(xiàn)在房地產(chǎn)投資上；二是出口能否有超預(yù)期的表現(xiàn)；三是消費能否繼續(xù)穩(wěn)定在當(dāng)前的高位。
基于盈利快速回升的高確定性，宋磊預(yù)計四季度到明年一季度市場很可能出現(xiàn)一輪基本面主導(dǎo)下的業(yè)績行情，盡管來自于政策和資金供求的干擾將持續(xù)存在，導(dǎo)致市場將呈現(xiàn)振幅加大的雙向波動特征，但大盤在震蕩中重心逐步抬高的概率依然較大。而正反兩方面因素依然影響著A股市場的走勢。這其中，積極因素包括：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)入強化確認(rèn)階段，伴隨企業(yè)盈利的加速回升，業(yè)績?nèi)〈鲃有猿蔀樾星榈暮诵尿?qū)動力。負(fù)面因素則包括流動性的黃金時期已經(jīng)過去，這將對短期市場供求關(guān)系發(fā)生不利變化，政策轉(zhuǎn)向只是時間問題，不確定性顯著增多。雖然估值水平整體合理，股票資產(chǎn)仍然具有吸引力，但由于流動性的高峰期已過，估值的擴(kuò)張將更多依賴盈利的體現(xiàn)，提升空間受到一定限制。
“震蕩仍然是明年A股市場的主基調(diào)，而流動性泛濫、全球經(jīng)濟(jì)的強弱轉(zhuǎn)換和美元波動加劇是主要因素。”宋磊表示，首先，在流動性泛濫的前提下，中國當(dāng)前實體經(jīng)濟(jì)中缺乏吸納資金的產(chǎn)業(yè)增長點，因此未來大量資金在可見的時間區(qū)間內(nèi)很難進(jìn)入實體經(jīng)濟(jì)，而更多地徘徊在股市、房市、黃金市場等投資投機(jī)性領(lǐng)域，造成了市場波動的加劇。其次，全球經(jīng)濟(jì)格局發(fā)生重大變化，中國作為新興市場的領(lǐng)頭羊，貿(mào)易沖突、國家經(jīng)濟(jì)地位的變化等諸多問題都會發(fā)生，也會加劇市場的波動性。第三，美元指數(shù)接近歷史低位，圍繞這一核心指數(shù)點位的震蕩將比較劇烈，也會加劇市場波動幅度。
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