低成本、低門檻、高便利ETF投資新途徑
一、產(chǎn)品背景及概述
2009年，在"保增長"的目標(biāo)下， A股市場自年初以來上演了一輪價量齊增的反轉(zhuǎn)性行情。根據(jù)銀河證券研究所的統(tǒng)計(jì)，今年以來兩市主要指數(shù)的收益都達(dá)到75個百分點(diǎn)以上。
從基金方面來看，指數(shù)型基金成為最大的受益者，年內(nèi)收益水平處于各類基金之首。根據(jù)銀河證券基金研究中心的統(tǒng)計(jì)，可比的17只指數(shù)型基金平均收益達(dá)到了67.44%，遠(yuǎn)超過同期股票型基金。易方達(dá)深證100ETF和華安上證180ETF作為兩市代表性寬基指數(shù)ETF，截止2009年8月17日，今年以來凈值增長率分別達(dá)到了78.17%和68.8%。
由于申贖門檻較高、連續(xù)競價的場內(nèi)交易方式對投資者經(jīng)驗(yàn)及資格要求較高等因素的影響，廣大投資者未能充分參與。為了降低ETF投資門檻，拓展ETF投資便利的基金產(chǎn)品--ETF聯(lián)接基金也創(chuàng)新問世，其中華安上證180交易型開放式指數(shù)證券投資基金聯(lián)接證券投資基金即將發(fā)行(以下簡稱"華安上證180ETF聯(lián)接基金")。
二、產(chǎn)品投資價值分析
聯(lián)接型基金(feeder fund)一般不直接投資于基礎(chǔ)市場，而是一種主要投資于其它基金的特殊基金類型。即將發(fā)行的華安上證180ETF聯(lián)接基金就是一只主要投資于華安上證180ETF基金的聯(lián)接ETF型基金。
在運(yùn)作方式方面，華安上證180ETF聯(lián)接基金采取了與普通開放式基金相同的運(yùn)作方式--契約型開放式，采用現(xiàn)金的申購和贖回方式。
一) 與一般FOF相比：低費(fèi)率水平具有穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)收益配比特征
與一般投資于基金的基金(FOF)不同，聯(lián)接型基金一般并不進(jìn)行主動的資產(chǎn)配置及籃子基金篩選，具有很強(qiáng)的投資標(biāo)的基金穩(wěn)定性。
此外與FOF基金存在著兩重"管理費(fèi)"等期間成本攤銷不同，華安ETF180聯(lián)接基金因?yàn)橹苯油顿Y到華安180ETF，所以投資于ETF部分的管理費(fèi)等持有費(fèi)用均被豁免。
二) 與其它開放式基金相比：風(fēng)險(xiǎn)收益配比等特征很大程度上取決于基礎(chǔ)基金
與普通開放式基金不同，聯(lián)接型基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征很大程度上取決于基礎(chǔ)基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。華安上證180ETF聯(lián)接基金除了為了保證基金必然的流動性的5%現(xiàn)金要求，其90-95%的資產(chǎn)都鎖定投資于到華安上證180ETF基金。
此外華安上證180ETF聯(lián)接基金在契約中對跟蹤誤差進(jìn)行了了嚴(yán)格的限定，"在正常情況下，相對于業(yè)績比較基準(zhǔn)的跟蹤偏離度絕對值不超過0.35%，年跟蹤誤差不超過4%。
三) 與基礎(chǔ)基金不同： 為更廣泛的投資者提供了適用性更強(qiáng)的交易便利
華安上證180ETF基金，以其獨(dú)特的股票申贖機(jī)制、二級市場交易機(jī)制使得其兼具指數(shù)基金、封閉式基金、開放式基金的三者之長，擁有了收益穩(wěn)定、操作透明、交易便利快捷、流動性高等多項(xiàng)優(yōu)勢。但直接進(jìn)入股票市場進(jìn)行操作的投資人還是遠(yuǎn)不及在銀行系統(tǒng)里的投資人人數(shù)更多，因此未打通代銷渠道也成為個人投資者難以充分參與ETF的指數(shù)化投資的重要原因所在。
而與華安上證180ETF相比，聯(lián)接基金還具有以下適用性更強(qiáng)的交易便利：
1、投資方式與交易渠道更為多樣化：聯(lián)接基金可以在更為廣泛的商業(yè)銀行、券商、專業(yè)機(jī)構(gòu)等場外代銷渠道實(shí)現(xiàn)便利的申贖交易；也可以如普通開放式基金一樣在代銷渠道內(nèi)方便地運(yùn)用定期定投等多種交易模式；對于注重長期投資的投資者而言，可以通過申購華安上證180ETF聯(lián)接基金進(jìn)行跟蹤誤差小、精度高的指數(shù)化投資。
2、申購贖回交易限制條件大幅降低：華安180ETF聯(lián)接基金在申贖交易上與普通基金一樣，采取了現(xiàn)金申購的方式，投資門檻也降低為1000元。且與交易所內(nèi)存在最小交易單位限制不同，華安180ETF聯(lián)接基金的場外申贖不是份額而是以金額為單位，可以最大程度上降低投資者剩余資本金的比例。
3、公平統(tǒng)一的交易價格：與ETF基金場內(nèi)連續(xù)競價交易，當(dāng)日內(nèi)存在一定價格波動不同，聯(lián)接型基金的申贖采取與普通基金相同的公平的未知統(tǒng)一價原則。所以在確定為同一交易日有效的申贖交易都將以當(dāng)日單位凈值為統(tǒng)一、公平的申贖價格基礎(chǔ)，再扣減相應(yīng)費(fèi)用之后，作為最終價格，定價波動幅度更小，更易于普通投資者掌握。
三、基金管理人分析
華安基金管理有限公司成立于1998年6月4日，是中國證監(jiān)會批準(zhǔn)成立的首批基金管理公司之一。
一) 公司實(shí)力雄厚，股票投資管理能力良好
根據(jù)中國銀河證券基金研究中心的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截止2009年6月30日，華安基金管理公司旗下基金總份額達(dá)到了782.41億份，市場占比 3.38%，總計(jì)資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到了 790.62 億元，市場占比3.43%，排名行業(yè)第八位。
自成立以來，華安基金公司完整經(jīng)歷了中國股市的牛熊轉(zhuǎn)換，在不同的市場行情中都取得了相當(dāng)不錯的投資業(yè)績?？傮w上看，該公司在風(fēng)險(xiǎn)控制、市場趨勢把握、選股能力以及靈活操作等方面的能力都經(jīng)過市場檢驗(yàn)，其股票投資管理能力在各個年度的排名都較為靠前，綜合管理能力在業(yè)內(nèi)屬較高水準(zhǔn)。
二) 指數(shù)基金管理經(jīng)驗(yàn)豐富，業(yè)績表現(xiàn)突出
華安基金管理公司是我國第一只增強(qiáng)開放式指數(shù)基金華安MSCI指數(shù)基金發(fā)起人和管理人，目前管理著華安MSCI指數(shù)基金、華安上證180ETF兩只指數(shù)基金，擁有豐富的指數(shù)基金管理經(jīng)驗(yàn)。
其中，華安上證180ETF是華安上證180ETF聯(lián)接基金的基礎(chǔ)基金，從成立以來保持著較低的跟蹤誤差，實(shí)現(xiàn)了對上證180指數(shù)的較為精確的跟蹤效果。華安上證180ETF收益排名在今年以來滬市指數(shù)基金的第一位。
四、投資建議
聯(lián)接型基金即是一種主要投資于其它基金的特殊基金類型。華安上證180ETF聯(lián)接基金作為華安上證180ETF的聯(lián)接基金，在契約中明確了通過大比例鎖定投資于基礎(chǔ)基金華安180ETF，實(shí)現(xiàn)低誤差跟蹤上證180指數(shù)的投資目標(biāo)。根據(jù)歷史收益比較，上證180指數(shù)的廣泛市場代表性、良好流動性使得其是較佳的指數(shù)投資標(biāo)的基金選擇對象。事實(shí)上，在今年指數(shù)基金收益普高的局勢中，華安上證180ETF聯(lián)接基金的基礎(chǔ)基金華安180ETF即是今年以來滬市指數(shù)基金中收益最高。
而且華安上證180ETF聯(lián)接基金通過豁免基金投資部分的管理費(fèi)及托管費(fèi)，有效地解決雙重收費(fèi)問題；并開辟了通過商業(yè)銀行等代銷機(jī)構(gòu)場外公平未知價申贖渠道，為普通中小投資者提供了成本更低、門檻更低、更為便利的華安上證180ETF投資途徑。有利于增加中小投資者參與ETF的積極性，我們建議投資規(guī)模較小、風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)、有意于投資指數(shù)基金的投資者可以重點(diǎn)關(guān)注即將推出的華安上證180ETF聯(lián)接基金。
五、風(fēng)險(xiǎn)提示
由于華安上證180ETF聯(lián)接基金以華安上證180ETF為基礎(chǔ)基金，其風(fēng)險(xiǎn)收益配比特征與后者也極為近似，體現(xiàn)為鮮明的高風(fēng)險(xiǎn)、高收益特征，適合具有一定專業(yè)基礎(chǔ)高風(fēng)險(xiǎn)承受能力投資者，其它風(fēng)險(xiǎn)承受水平投資者可以組合投資于該基金。
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