專家稱，下半年市場仍有進(jìn)一步提升空間，投資者可參與創(chuàng)新型產(chǎn)品 ———上周大盤連續(xù)三天下跌，滬深300指數(shù)跌幅近5%，很多中小投資者開始擔(dān)心，目前應(yīng)該如何看待后市？
上周六北青財(cái)富課堂上，華安基金金融工程部副總經(jīng)理、基金經(jīng)理許之彥不僅就以上問題做了精彩回答，還給大家介紹了創(chuàng)新產(chǎn)品——ETF聯(lián)接基金。
第一課：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇推動股市上漲
許之彥表示，年初以來，宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇是國內(nèi)市場演繹百年“危”中有“機(jī)”的關(guān)鍵因素之一。
自去年10月份的4萬億刺激計(jì)劃后，國家又陸續(xù)推出了產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃、出口退稅、汽車補(bǔ)貼、家電下鄉(xiāng)等多種措施。
經(jīng)濟(jì)預(yù)期和年初、三個月前相比，發(fā)生了根本性變化，汽車銷售、房地產(chǎn)數(shù)據(jù)比經(jīng)濟(jì)最好時都要好，這兩大行業(yè)帶動了較多產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
市場逐步對盈利預(yù)期有了信心，復(fù)蘇預(yù)期是貫穿此輪市場上漲的邏輯；因此，股市行情一路高歌猛進(jìn)，截止到7月31日主要指數(shù)已經(jīng)翻番。
但許之彥表示， 基于工業(yè)增加值增速判斷，上市公司中期業(yè)績迅速改觀的可能性不大，企業(yè)利潤回升預(yù)計(jì)主要出現(xiàn)在三季度之后。
寬松流動性為市場提供有力支持，有助于緩解微觀企業(yè)現(xiàn)金流緊張的狀況，同時從資金成本的角度提升股市的整體估值。
第二課：正確理解“動態(tài)微調(diào)”
許之彥指出，預(yù)期下半年流動性供給將依然充足，寬松貨幣政策在明年一季度之前不會根本轉(zhuǎn)向，這將繼續(xù)對行情發(fā)展提供有力支持。
許之彥明確提出，要正確理解“動態(tài)微調(diào)”。“動態(tài)微調(diào)”是對貨幣政策的操作、重點(diǎn)、力度、節(jié)奏進(jìn)行微調(diào)，是通過市場化手段進(jìn)行，而不是規(guī)?？刂频姆椒?。
實(shí)際上，這種微調(diào)一直在進(jìn)行，而不是下半年才開始，央行月月、周周、天天都在根據(jù)市場的情況進(jìn)行微調(diào)。
既然流動性寬裕局面沒發(fā)生根本性變化，政策對貸款的微調(diào)，以及下半年貸款有所下降是預(yù)期之中。目前市場的動態(tài)估值基本合理，因此市場仍有進(jìn)一步提升的空間。
“目前正處于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇早期向中期轉(zhuǎn)變的階段，下半年將面臨各項(xiàng)數(shù)據(jù)和指標(biāo)的全面好轉(zhuǎn)和恢復(fù)，這會對行情的進(jìn)一步延續(xù)提供新的催化劑。”許之彥說。
第三課：指數(shù)基金領(lǐng)先的奧秘
許之彥風(fēng)趣地說，如果把所有基金比喻成一個大家庭，由于成員都是精英，所獲得的財(cái)富增長肯定高于整個市場；而指數(shù)基金在家庭中分享到的是家庭財(cái)富增長的均值，因此也高于市場。
指數(shù)基金在家庭中花費(fèi)最小，指數(shù)基金將每年節(jié)約下來的錢用于第二年的再投資，十年、二十年、三十年，人們會吃驚地發(fā)現(xiàn)，指數(shù)基金在這個家庭中居然超過了大多數(shù)！
假設(shè)所有基金剔除交易成本后的年平均收益率為6%，則指數(shù)基金的年平均收益率為7.5%；30 年后，所有基金的平均累積收益率為474%，而指數(shù)基金可達(dá)到775%！
“事實(shí)上，據(jù)我們測算，國內(nèi)開放式基金在成本上要高于被動基金1.5%-2%，這就是指數(shù)基金的盈利模式。”許之彥強(qiáng)調(diào)。
許之彥指出，對比各個指數(shù)，從流動性、覆蓋率、估值、盈利等多個角度來看，上證180指數(shù)是一只優(yōu)良指數(shù)。
2006年以來，上證180指數(shù)超越上證50指數(shù)39%，超越上證綜指85%！今年上半年，上證180指數(shù)再次超越上證指數(shù)12.21%，超越滬深300指數(shù)0.54%。
第四課：什么是ETF聯(lián)接基金？
在指數(shù)基金中，ETF基金就像特快列車，不僅與指數(shù)保持非常好的緊密度，而且運(yùn)營費(fèi)率最低，但只有在證券公司才能購買，其門檻和交易方式使很多投資者難以參與。
而創(chuàng)新的ETF聯(lián)接基金，就像從家門口直達(dá)特快列車車站的穿梭巴士，投資者可通過穿梭巴士，直接搭乘ETF特快列車，華安基金有望推出國內(nèi)首只聯(lián)接基金——華安上證180ETF聯(lián)接基金。
許之彥指出，要投資ETF聯(lián)接基金，首先要弄清什么是ETF聯(lián)結(jié)基金。
首先，ETF聯(lián)接基金不同于FOF。ETF聯(lián)接基金的投資人群是分享ETF指數(shù)基金上漲收益，其收益、風(fēng)險特征，來自于目標(biāo)ETF； ETF聯(lián)接基金資產(chǎn)中ETF部分不得再計(jì)提管理費(fèi)和托管費(fèi)。
其次，ETF聯(lián)接基金不是ETF。ETF聯(lián)接基金的投資方法和交易方式與直接投資ETF不同，投資聯(lián)接基金只需按照日終公布凈值以現(xiàn)金方式申購或贖回基金份額，聯(lián)接基金管理人則通過成分股實(shí)物形式從一級市場申購及贖回目標(biāo)ETF基金份額。
第三，ETF聯(lián)接基金不參與ETF套利。許之彥表示，華安上證180ETF聯(lián)接基金主要通過一級市場申購ETF，二級市場參與微乎其微，套利不符合聯(lián)接基金的投資特點(diǎn)和運(yùn)作目的。
第四，ETF聯(lián)接基金的收益。聯(lián)接基金由于倉位限制，按照基金投資管理辦法，需要有不低于5%的流動資產(chǎn)以滿足流動性需求，投資于目標(biāo)ETF的資產(chǎn)不低于90%的基金資產(chǎn)凈值。
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