交流時(shí)間：2009年3月18日
基金經(jīng)理：賀濤，華安穩(wěn)定收益基金經(jīng)理
問(wèn)：最近，貴公司正在發(fā)行華安強(qiáng)債，據(jù)說(shuō)數(shù)據(jù)二級(jí)債基，收益應(yīng)該比穩(wěn)定收益略高，但風(fēng)險(xiǎn)也應(yīng)該會(huì)更大些，請(qǐng)問(wèn)這兩個(gè)債基的風(fēng)險(xiǎn)具體區(qū)別在哪里？
答：強(qiáng)債多了股市波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)然收益也應(yīng)略高。我們認(rèn)為今年股市應(yīng)該是正向收益。
問(wèn)：你好，請(qǐng)問(wèn)穩(wěn)定收益基金與華安現(xiàn)正在發(fā)行的強(qiáng)債基金相比，其優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)各在哪里。謝謝
答：強(qiáng)債可主動(dòng)投資二級(jí)市場(chǎng)股票。這是與穩(wěn)定收益最大的區(qū)別。
問(wèn)：新發(fā)行的強(qiáng)債與您管理的債券基金有什么區(qū)別？是否會(huì)對(duì)您造成壓力呢？
答：強(qiáng)債和穩(wěn)定收益的區(qū)別，前面我已經(jīng)談過(guò)了。強(qiáng)債和穩(wěn)定收益都共用華安固定收益投資研究團(tuán)隊(duì)，觀點(diǎn)相互的交流和互動(dòng)更有助于業(yè)績(jī)的共同提高。
問(wèn)：今年大家都對(duì)債券市場(chǎng)有一種恐慌情緒，而且貴公司最近又在發(fā)行強(qiáng)債基金，在目前這種行情下債券基金有什么優(yōu)勢(shì)？
答：2009年是宏觀經(jīng)濟(jì)的修復(fù)期，不確定性強(qiáng)。這種背景下資本市場(chǎng)波動(dòng)可能加大。債券市場(chǎng)今年總體來(lái)看平衡市的概率較大，且未來(lái)仍有降息預(yù)期。債券基金總體定位是低風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品，你可以根據(jù)自己的情況適當(dāng)配置。
問(wèn)：收益A和B的年收益率大概是多少?
答：年收益率由可投資品種的收益率決定，目前國(guó)債收益率2%~3.2%、金融債2%~3.7%、企業(yè)債收益率4~6%左右。另外華安收益可投資可轉(zhuǎn)債，可轉(zhuǎn)債收益與股市收益相關(guān)。
問(wèn)：在今年債市的調(diào)整中，與同類型基金相比，華安收益的凈值下降較多，最近恢復(fù)得也比較慢，主要是什么原因？
答：謝謝您的鞭策。華安收益不能直接在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)股票。市場(chǎng)上債基有很多可以主動(dòng)買(mǎi)股票，前期股市上漲較快，這些基金受益較多。目前股市高位波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始凸現(xiàn)，資金有回流債市跡象。預(yù)計(jì)未來(lái)債市將保持相對(duì)平穩(wěn)。
問(wèn)：請(qǐng)問(wèn)賀經(jīng)理，華安收益和你們最近新發(fā)行的強(qiáng)債有什么太大的區(qū)別嗎？
答：強(qiáng)債可以主動(dòng)買(mǎi)股票，比例不超過(guò)20%。
問(wèn)：你好，最近債券基金波動(dòng)很小，下跌空間還會(huì)有多少？
答：近段時(shí)間公布了很多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，但市場(chǎng)分歧較大，信貸和投資數(shù)據(jù)支撐經(jīng)濟(jì)反彈，但出口和工業(yè)增加值數(shù)據(jù)反映微觀層面依然較差。市場(chǎng)目前正在修正前期“樂(lè)觀”的情緒。且目前銀行體系流動(dòng)性充裕，配債的動(dòng)力較大。我們判斷未來(lái)債市將保持平穩(wěn)。
問(wèn)：華安收益可以投資可轉(zhuǎn)債嗎？
答：可以。
問(wèn)：近期發(fā)行的地方債會(huì)對(duì)債券基金有什么影響嗎？債券型基金的優(yōu)勢(shì)何在？
答：地方債的發(fā)行可豐富債券基金的投資品種。地方債分為財(cái)政部代發(fā)的國(guó)債和“城投類”企業(yè)債。一般的投資者未來(lái)可認(rèn)購(gòu)代發(fā)的國(guó)債，但不能直接買(mǎi)城投類的企業(yè)債，購(gòu)買(mǎi)債券基金可以達(dá)到間接投資城投債的目的。
問(wèn)：貴公司正在認(rèn)購(gòu)的強(qiáng)債基金對(duì)你操作的穩(wěn)定收益會(huì)有什么影響嗎？
答：沒(méi)有影響。強(qiáng)債由其他基金經(jīng)理操作。
問(wèn)：從目前來(lái)看，收益基金漲幅較慢，能否告知下該基金現(xiàn)在的配置情況，謝謝。
答：高信用等級(jí)流動(dòng)性強(qiáng)的央票、國(guó)債和政策性金融債依然是我們核心的配置品種。且現(xiàn)在企業(yè)債收益高，我們?cè)谛庞蔑L(fēng)險(xiǎn)可控的前提下正在增加配置。另外，可轉(zhuǎn)債在今年也成為我們研究和加大配置重點(diǎn)。
問(wèn)：對(duì)后期市場(chǎng)您認(rèn)為投資純債券基金比較好，還是目前推出的強(qiáng)債基金？
答：這要根據(jù)您的風(fēng)險(xiǎn)偏好來(lái)選擇，若您可承受一些風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)債是一種配置的選擇。
問(wèn)：如何看待今年債基走勢(shì)？
答：前低后高。在經(jīng)濟(jì)修復(fù)期，債市和股市都將有較好的表現(xiàn)。
問(wèn)：華安收益基金是以買(mǎi)賣何種債券為主？與華安新發(fā)行的強(qiáng)債在投資債券方面有何區(qū)別？現(xiàn)在無(wú)新股上市，是否也制約了華安收益的收益率？
答：華安強(qiáng)債是可以主動(dòng)在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)股票的，華安收益不能。但華安收益可以通過(guò)買(mǎi)可轉(zhuǎn)債間接介入股市，未來(lái)隨著可轉(zhuǎn)債和新股發(fā)行的增多，將有助于收益的提高。
問(wèn)：今年以來(lái)華安收益好像表現(xiàn)平平，而且由于股市的回暖，是否有很多資金抽離了債市，流入了股市，那今年債券基金還有機(jī)會(huì)嗎？預(yù)期能有多少收益？謝謝！
答：今年由于年初信貸增長(zhǎng)較快，市場(chǎng)預(yù)期發(fā)生變化，但隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布，市場(chǎng)預(yù)期分歧開(kāi)始加大，股市高位波動(dòng)，債市觸底反彈。我們將關(guān)注：首先目前多空分歧較大，市場(chǎng)參與者將根據(jù)新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不斷修正和調(diào)整自己的預(yù)期，由此引發(fā)的市場(chǎng)波動(dòng)將為投資人帶來(lái)結(jié)構(gòu)性或階段性投資機(jī)會(huì)。其次，低利率環(huán)境下企業(yè)債收益率較高吸引力上升，信用類產(chǎn)品將成為市場(chǎng)投資的熱點(diǎn)。最后，隨著資本市場(chǎng)逐步轉(zhuǎn)暖可轉(zhuǎn)債投資和新股申購(gòu)將增強(qiáng)債券基金的收益。下階段我們將保持組合流動(dòng)性，密切關(guān)注國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化，動(dòng)態(tài)調(diào)整組合久期，深入挖掘信用類產(chǎn)品價(jià)值，擇機(jī)增持可轉(zhuǎn)債。
問(wèn)：你好，看到您對(duì)今年債市的判斷是震蕩中存在機(jī)會(huì)，因?yàn)椴荒芡顿Y2級(jí)市場(chǎng)，不知道同新基金強(qiáng)債比較，你覺(jué)得這兩個(gè)產(chǎn)品，今年哪個(gè)的機(jī)會(huì)可能更大一點(diǎn)？
答：穩(wěn)定收益也可以通過(guò)可轉(zhuǎn)債投資間接介入股市。今年我們這方面的研究和投入也會(huì)比去年大。兩個(gè)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征略有不同，您可以根據(jù)您的偏好選擇。
問(wèn)：賀經(jīng)理，近期債基凈值波動(dòng)的厲害，請(qǐng)問(wèn)債券市場(chǎng)有企穩(wěn)的跡象嗎？有什么因素可以影響到債券市場(chǎng)的穩(wěn)定呢？
答：目前銀行體系資產(chǎn)充裕，配債動(dòng)力強(qiáng)。未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)也有反復(fù)，且CPI在負(fù)值區(qū)域，2009年貨幣政策仍將保持寬松態(tài)勢(shì)，這都有利于債市的企穩(wěn)和回暖。
問(wèn)：賀濤經(jīng)理你好，貴公司近期發(fā)行的強(qiáng)債基金，其信用債比例的規(guī)定及2級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)賣股票的規(guī)則，看出來(lái)收益比穩(wěn)定收益高的可能性大大提高，是否會(huì)對(duì)穩(wěn)定收益造成一定的沖擊，穩(wěn)定收益同強(qiáng)債比較，有沒(méi)有其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)呢？
答：謝謝您對(duì)華安的關(guān)注。由于投資范圍略有差別，兩個(gè)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征也不一樣。華安穩(wěn)定收益屬于純債類的基金，主要特征還是“穩(wěn)健”和“靈活”，穩(wěn)健主要表現(xiàn)在受股市波動(dòng)影響小，靈活主要表現(xiàn)在債券類資產(chǎn)上沒(méi)有比例的限制（包括下限和上限）。
問(wèn)：華安收益今年以來(lái)的表現(xiàn)不太理想，主要是什么原因？
答：今年以來(lái)股強(qiáng)債弱，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好發(fā)生轉(zhuǎn)變，年初以來(lái)債市受到一定沖擊。另外，華安收益屬于純債基金類，不可以主動(dòng)在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)股票，收益上確實(shí)受了些影響。但展望后市，我們認(rèn)為“流動(dòng)性充裕”將貫穿全年，包括股市和債市的流動(dòng)性，受流動(dòng)性的支撐，債市跌幅收窄，并且急跌后開(kāi)始反彈。宏觀經(jīng)濟(jì)方面受外需疲弱內(nèi)需放緩的影響，經(jīng)濟(jì)修復(fù)之路將有所坎坷。因此對(duì)債市我們還是謹(jǐn)慎樂(lè)觀的。
注意：上述賀濤經(jīng)理對(duì)網(wǎng)友提問(wèn)的回答為其個(gè)人看法，不代表華安公司的觀點(diǎn)，敬請(qǐng)廣大投資者注意。
------------------------------------------------------------------
未經(jīng)華安基金管理有限公司書(shū)面同意，任何機(jī)構(gòu)、任何個(gè)人不得：（1）以任何形式將本報(bào)告全部或部分地復(fù)制、復(fù)印或拷貝；2）將其向他人分發(fā)。華安基金管理有限公司不保證所載信息之精確性和完整性，不對(duì)投資者有關(guān)投資而產(chǎn)生的盈虧承擔(dān)責(zé)任，僅供投資者參考。
分享至：
