交流時(shí)間：2009年2月25日
基金經(jīng)理：許之彥，華安中國(guó)A股基金經(jīng)理
問：想問一下A股跟蹤的這個(gè)指數(shù)有什么優(yōu)勢(shì)嗎？感覺A股的表現(xiàn)和排名一直不怎么好，是不是跟蹤的指數(shù)不夠好呢？
答：08年，MSCI中國(guó)A股排名在17個(gè)指數(shù)基金中第四，07年之前綜合排名第二，您可以在銀河的數(shù)據(jù)查到。今年由于申購(gòu)贖回影響，短期居中。該指數(shù)和滬深300都是代表市場(chǎng)收益的指數(shù)，相對(duì)于滬深300，該指數(shù)：1. 偏中盤，2.偏成長(zhǎng)性 3. 編制上有一定的優(yōu)勢(shì)，如指數(shù)成份股調(diào)整較為平緩等。
問：對(duì)這波反彈行情很多人都認(rèn)為主要原因是市場(chǎng)上錢多，但是缺乏基本面的支持，多為題材的炒作，您認(rèn)為這波行情還能走多遠(yuǎn)呢？市場(chǎng)的分歧比較大，想聽聽您的見解，謝謝！
答：市場(chǎng)分歧永遠(yuǎn)會(huì)存在，關(guān)鍵是您自己的判斷。從資金或者貨幣供應(yīng)來看，的確增長(zhǎng)非常高，這也是自去年下半年財(cái)政政策和貨幣政策累積的體現(xiàn)?；久婺壳斑€看不出明顯改善，但市場(chǎng)在預(yù)期基本面繼續(xù)惡化的概率在降低。不過，短期經(jīng)濟(jì)層面的風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，這也是市場(chǎng)波動(dòng)加劇的原因。多謝！
問：華安中國(guó)A股是個(gè)增強(qiáng)型指數(shù)基金，請(qǐng)問"增強(qiáng)"具體表現(xiàn)在哪些方面呢？
答：增強(qiáng)部分主要體現(xiàn)在對(duì)預(yù)期加入成份股、部分權(quán)重股、倉(cāng)位等。當(dāng)然，首要任務(wù)還是有效擬合跟蹤指數(shù)。在此基礎(chǔ)上，力爭(zhēng)獲得超額收益。
問：現(xiàn)在股票市場(chǎng)好像又有點(diǎn)暴漲暴跌的跡象，想做A股的定投，但又猶豫不決，因?yàn)橹百I的A股虧了好多，想問一下目前這中行情適合做A股定投嗎？09年股票市場(chǎng)還有行情嗎？
答：MSCI中國(guó)A股的定投就是希望通過長(zhǎng)期持續(xù)的定期投資獲得市場(chǎng)平均收益，以減緩短期波動(dòng)的影響。建議堅(jiān)持定投。
問：華安A的定投現(xiàn)在沒有后端收費(fèi)嗎?前段時(shí)間聽說有后端了?我在招商銀行做的定投,現(xiàn)在還沒有后端收費(fèi)。
答：目前華安基金只支持招商銀行和交通銀行代銷的定投申購(gòu)費(fèi)后端收費(fèi)業(yè)務(wù)，招行直付通電子直銷后端收費(fèi)暫沒開通。多謝您的關(guān)注！
問：本基金對(duì)增強(qiáng)性投資的其他限制包括： 1、 在本基金成立之日起的合理期間后，投資組合中持有的MSCI 中國(guó)A 股指數(shù)成份股的數(shù)量不低于指數(shù)成份股總個(gè)數(shù)的70%； 2、 在本基金成立之日起的合理期間后，投資組合中投資于股票資產(chǎn)的比例不低于基金資產(chǎn)凈值的70％。根據(jù)這個(gè)是否可理解，理論上A股的增強(qiáng)部分倉(cāng)位最高可達(dá)25%?
答：這個(gè)理解有偏差，一般我們倉(cāng)位控制在90%以上，以更好獲得指數(shù)收益和擬合效果。
問：本基金以日跟蹤偏離度為測(cè)算基礎(chǔ)，將該指標(biāo)的最大容忍值設(shè)定為0.5%，以每周為檢測(cè)周期，即本基金將每周計(jì)算該指標(biāo)，計(jì)算區(qū)間為每周最后一個(gè)交易日起前30個(gè)交易日（含當(dāng)日）。如該指標(biāo)接近或超過0.5%，則基金經(jīng)理必須通過歸因分析，找出造成跟蹤偏離的來源，如是源于積極投資的操作，則在適當(dāng)時(shí)機(jī)行使必要的組合調(diào)整，降低增強(qiáng)性投資力度，以使跟蹤偏離度回歸到最大容忍值以下。當(dāng)跟蹤偏離度在最大容忍值以下時(shí)，由基金經(jīng)理對(duì)最佳偏離度的選擇作出判斷。當(dāng)本基金運(yùn)作發(fā)展到一定階段后，本基金可能會(huì)將測(cè)算基礎(chǔ)轉(zhuǎn)為代表相同風(fēng)險(xiǎn)度的周或月跟蹤偏離度，具體變化將另行公告。這是A股偏離度的表述，按照目前的契約情況，該如何正確理解，是否可理解為1周的平均日偏離度低于0.5%即為符合契約要求？單日超過偏離度0.5為合規(guī)？因之前已出現(xiàn)過幾次日偏離度超過0.5%，望答復(fù)。
答：目前，按照基金合同，是計(jì)算過去一段時(shí)間內(nèi)，基金和基準(zhǔn)之間的標(biāo)準(zhǔn)差，合同規(guī)定是30個(gè)工作日。目前該數(shù)據(jù)是20-25BP左右。您提到一周超過50BP,往往是由于申購(gòu)贖回等因素造成的。多謝關(guān)注。
問：你認(rèn)為最近大盤會(huì)在什么點(diǎn)位間運(yùn)行？
答：大盤的具體點(diǎn)位比較難以判斷，但年初我們策略觀點(diǎn)認(rèn)為2009年有會(huì)驚喜，也對(duì)市場(chǎng)點(diǎn)位有過測(cè)算。請(qǐng)查詢?nèi)A安網(wǎng)站的策略報(bào)告。多謝
問：請(qǐng)問基金經(jīng)理，現(xiàn)在做定投的點(diǎn)位是否合適，定投多長(zhǎng)時(shí)間為宜？
答：定投可以讓投資者大大減輕對(duì)購(gòu)買時(shí)機(jī)風(fēng)險(xiǎn)的顧慮。因?yàn)椴捎枚ㄍ兜姆绞侥苡行У財(cái)偙★L(fēng)險(xiǎn)，避免了一次性買入的高風(fēng)險(xiǎn)。定投非常適合長(zhǎng)期投資理財(cái)計(jì)劃。通常來說，建議投資者定投的期限大于一個(gè)市場(chǎng)周期（3-5年）。如果您準(zhǔn)備5年、10年甚至更長(zhǎng)時(shí)間進(jìn)行定投，那么大可不必費(fèi)神選擇具體的入市時(shí)間。
問：最近管理層推出了不少指數(shù)基金，都是滬深300指數(shù)基金。華安A的指數(shù)標(biāo)的股也大多數(shù)是滬深300指數(shù)股，請(qǐng)問華安A的未來走勢(shì)能否超越滬深300指數(shù)？謝謝！
答：滬深300和MSCI中國(guó)A都是代表全市場(chǎng)比較好的指數(shù)。但編制上有些差異，應(yīng)該說各有所長(zhǎng)。相對(duì)滬深300，MSCI中國(guó)A側(cè)重在中盤，指數(shù)調(diào)整較為平緩，偏成長(zhǎng)性。目前，據(jù)我所知還沒有推滬深300指數(shù)基金的計(jì)劃。
問：我持有華安A已經(jīng)兩年了。我發(fā)現(xiàn)A的最近凈值上升較其它指數(shù)基金（如長(zhǎng)城久泰、300指數(shù)基金等）要慢一點(diǎn)，排名也在下降（雖然絕對(duì)值差不多），但好象A的倉(cāng)位還加了一些，為什么？另，如何看待今年后面的走勢(shì)？謝謝！
答：感謝您耐心的持有MSCI中國(guó)A股基金。近期，業(yè)績(jī)略微有些跟不上的原因是申購(gòu)贖回較為頻繁，對(duì)基金產(chǎn)生一定沖擊。未來市場(chǎng)我們覺得短期仍將有一定的波動(dòng)，但市場(chǎng)目前估值基本合理，刺激經(jīng)濟(jì)政策的力度還在進(jìn)一步加強(qiáng)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有其自身內(nèi)在的增長(zhǎng)動(dòng)力。我們對(duì)09年的市場(chǎng)并不悲觀。
問：銀行人員介紹說,A股基金適合做基金定投,那么在中長(zhǎng)期看空的情況下,做指數(shù)基金定投是不是不合適?
答：之所以說指數(shù)基金適合做定投，是因?yàn)閷?duì)于相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較大的指數(shù)型基金而言，長(zhǎng)期定投在分?jǐn)傦L(fēng)險(xiǎn)上的優(yōu)勢(shì)將體現(xiàn)的更為明顯。另外從市場(chǎng)的角度來看，回顧一下中國(guó)A股市場(chǎng)歷史上的三次大跌，都可以發(fā)現(xiàn)大跌之后均出現(xiàn)了大漲的情況。定投就是一種有規(guī)律的投資方式，幫助投資者不因恐懼而與階段性低點(diǎn)擦肩而過。
問：請(qǐng)問許經(jīng)理:我定投了華安中國(guó)A,準(zhǔn)備長(zhǎng)期投資.最近看到陸續(xù)新成立了滬深300基金,比如工銀瑞信、南方等。特別看到工銀瑞信滬深300的管理費(fèi)只有0.6%,托管費(fèi)是0.1%,而相比之下,華安中國(guó)A分別是1%和0.2%.想知道華安A的管理費(fèi)為什么高于其它公司指數(shù)基金,或者說費(fèi)用高的話,收益是否會(huì)高一些呢?期待您的解答.
答：管理費(fèi)的高低有很多因素，中國(guó)A股管理費(fèi)相對(duì)全復(fù)制的略高，原因是該基金是增強(qiáng)型的指數(shù)基金，直觀來講，全復(fù)制相對(duì)容易些，增強(qiáng)部分需要基金經(jīng)理和投資團(tuán)隊(duì)努力選擇增強(qiáng)部分，目標(biāo)是在跟蹤基準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，獲得一定的超額收益。事實(shí)上，我們過去6年的業(yè)績(jī)整體來看，超額收益每年要比0.5%高不少。
問：您覺得現(xiàn)在購(gòu)買A股時(shí)機(jī)合適么？對(duì)3、4月份的市場(chǎng)有什么看法？
答：目前市場(chǎng)波動(dòng)加大，有目前估值修復(fù)較為明顯的因素，也有外部市場(chǎng)影響的因素，短期市場(chǎng)判斷較為困難，但我們策略觀點(diǎn)認(rèn)為全年仍然有一定的機(jī)會(huì)。
問：哪里能查到全部中文的MSCI中國(guó)A股指數(shù)成分股和實(shí)時(shí)走勢(shì)圖？
答：一種方式是在華安鏈接，http://www.news.ixdcoding.cn/infoopen/msci.htm ；另一種請(qǐng)到MSCIbarra的網(wǎng)站上。多謝！
問：談?wù)勎磥淼慕?jīng)濟(jì)走勢(shì)吧，最近傳金融海嘯第二波，甚至有第四波一直要蔓延到10年以后，您覺得中國(guó)經(jīng)濟(jì)的再生抵抗力會(huì)在什么時(shí)候顯現(xiàn)？另外，外圍環(huán)境的持續(xù)惡劣，會(huì)不會(huì)給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來更沉重的拖累？
答：海外經(jīng)濟(jì)情況的確不好，歐洲、日本經(jīng)濟(jì)陷入衰退，美國(guó)經(jīng)濟(jì)也不樂觀，對(duì)中國(guó)的影響會(huì)存在。但也應(yīng)該看到問題另一方面，全球貨幣政策和財(cái)政政策逐步推出措施，加大刺激經(jīng)濟(jì)的力度。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)還有自身的獨(dú)特之處，內(nèi)需空間較大，我們認(rèn)為海外經(jīng)濟(jì)未來1-2年可能逐步走出來，不會(huì)有您說的那么長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)受影響的程度也沒有想象的那么重。
注意：上述許之彥經(jīng)理對(duì)網(wǎng)友提問的回答為其個(gè)人看法，不代表華安公司的觀點(diǎn)，敬請(qǐng)廣大投資者注意。
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