自年初截至9月19日，上證指數(shù)和滬深300指數(shù)已大幅下挫超過60%。數(shù)據(jù)表明，國內(nèi)開放式股票方向基金的凈值自年初至9月19日平均跌去了46%，傳統(tǒng)封閉式基金（剔除創(chuàng)新封閉式基金）則跌去了43%，因此客觀地說，雖然都沒有實(shí)現(xiàn)絕對(duì)正收益，但從績效角度來看這兩類基金仍然戰(zhàn)勝了市場。
值得注意的是，封閉式基金不能夠申購和贖回，只能通過二級(jí)市場交易，因此封基的投資者的收益情況必須通過對(duì)封基交易價(jià)格的變化來衡量，凈值漲跌并不直接影響投資者的收益情況。數(shù)據(jù)表明，截至9月19日，傳統(tǒng)封基今年以來二級(jí)市場交易價(jià)格平均下跌了39.9%，這一數(shù)字相對(duì)于開放式基金46%、上證指數(shù)60%的跌幅具有明顯的比較優(yōu)勢，顯示了封基相對(duì)較強(qiáng)的抗跌性。
貫穿牛熊看封基
我們將2002年以來劃分為三個(gè)時(shí)間段，即2002年至2005年是熊市段，2006年至2007年是牛市段，最后是2008年（截至9月19日）。2008年以來封基體現(xiàn)了相對(duì)明顯的抗跌優(yōu)勢。而在熊市段，傳統(tǒng)封基的平均凈值增長率為9.4%，同期開基的平均凈值增長率則為5.3%，封基突出的表現(xiàn)顯而易見。遺憾的是，同期封基的平均價(jià)格下跌了29.5%，投資者并沒有直接享受到凈值增長帶來的收益。不過這個(gè)遺憾很快在2006以來的牛市中得到彌補(bǔ)，在牛市段中，封基的凈值增長率達(dá)到344.9%，二級(jí)市場交易價(jià)格則暴漲541.1%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過同期開基所取得的收益率271.7%。
我們可以設(shè)想，如果自2002年到2008年投資者分別持有開基和封基，那么截至目前所持有的封基將為整體資產(chǎn)帶來更多的收益和更少的虧損。也就是說，貫穿牛熊變換來看封閉式基金更顯其優(yōu)勢。
封基中的優(yōu)秀品種
傳統(tǒng)封閉式基金整體表現(xiàn)突出，說明其中不乏優(yōu)秀品種。我們首先考察2008年以來封基的個(gè)體表現(xiàn)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，價(jià)格收益率排名前十名的基金之中，華安、華夏、易方達(dá)這三家公司各有兩只基金，分別是華安的安信、安順，華夏的興和、興華，易方達(dá)的科翔、科匯。我們進(jìn)一步觀察這些基金在2002年到2005年間的表現(xiàn)，結(jié)果顯示易方達(dá)的科翔、科匯，華安的安順，華夏的興華表現(xiàn)較好。我們所選取的兩個(gè)時(shí)間段，當(dāng)時(shí)的市場環(huán)境都比較惡劣，尤其是今年以來，因此在這兩個(gè)時(shí)間段上更能夠體現(xiàn)基金管理人的能力和水平。因此，從管理人能力這個(gè)角度來看，華安、華夏、易方達(dá)等三家公司旗下的封基值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。
從整個(gè)公司的層面來看，華安是老牌的基金管理公司，投研實(shí)力比較雄厚，擁有尚志民等經(jīng)驗(yàn)豐富的高水平基金經(jīng)理，旗下封基與開基的表現(xiàn)都有可圈可點(diǎn)之處，發(fā)展較為均衡。華夏同樣是基金行業(yè)的老十家之一，目前管理資產(chǎn)規(guī)模在所有基金公司中排名第一，投研水準(zhǔn)很高，在業(yè)界的影響力也很強(qiáng)。與前兩者相比，易方達(dá)算是后來者，但正可謂后生可畏，易方達(dá)憑借自身獨(dú)特的人才培養(yǎng)機(jī)制和出色的業(yè)績在投資者心目中站穩(wěn)了腳。 (作者：⊙安信證券研究所 任瞳)
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