上半年滬深股市大幅下挫，股票型基金損失慘重，而貨幣基金成為“寒冬”的一絲暖流。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，截至6月30日，貨幣基金平均年化收益率達(dá)到3.04%，較一季度末的2.97%增長(zhǎng)2.45%；橫向比較，貨幣基金也成為唯一實(shí)現(xiàn)整體性正收益的基金類型。
安全性獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷
二季度基金整體表現(xiàn)差強(qiáng)人意。根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，二季度基金整體虧損4138億元，扣減公允價(jià)值變動(dòng)損益后的凈額也達(dá)到-1431億元。股市疲弱，基金也難逃厄運(yùn)，不過與股票型和混合型基金相比，貨幣、債券型基金安全性優(yōu)勢(shì)凸現(xiàn)。二季度，貨幣型基金實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)6.1億元，表現(xiàn)強(qiáng)于一季度的4.06億元；同期股票型和混合型基金分別虧損達(dá)到2964億元和1139億元（扣減公允價(jià)值變動(dòng)之前）。貨幣基金凈值收益率最低的為0.59%，最高的達(dá)到1.27%，多數(shù)貨幣型基金實(shí)現(xiàn)了正的收益。不過，統(tǒng)計(jì)顯示，貨幣基金凈值收益率大多落后于基準(zhǔn)收益率，多數(shù)貨幣市場(chǎng)基金以1年期銀行定期存款的稅后收益率為比較基準(zhǔn)，目前1年期定期存款法定利率為4.14%，稅后收益率為3.933%。目前半年央票利率為3.6969%，1年期央票為4.0583%，貨幣基金收益率較1年期定期存款并不具備明顯優(yōu)勢(shì)。
2008年二季度，央行連續(xù)多次提高金融機(jī)構(gòu)法定存款準(zhǔn)備金率，金融市場(chǎng)流動(dòng)性開始受到影響。在銀行系統(tǒng)超儲(chǔ)率逐步下降的情況下，貨幣市場(chǎng)資金面由寬松逐步變緊，回購利率逐步走高；在回購利率逐步上移的情況下，短期債券利率保持穩(wěn)定，同時(shí)信用利差在經(jīng)歷了小幅度下降后基本穩(wěn)定下來。多數(shù)基金通過維持組合較高的久期，增持部分浮動(dòng)利率債券和部分信用良好的短期融資券，充分享受了短期債券利率穩(wěn)定所帶來的騎乘收益以及信用利差收窄所帶來的類屬配置收益。此外，二季度股指表現(xiàn)持續(xù)不佳，大盤新股發(fā)行較少且申購收益大幅下降，因機(jī)構(gòu)融資需求的大幅減少，與新股申購緊密相關(guān)的交易所回購利率也持續(xù)低企，跨市場(chǎng)回購套利操作基本無利可圖。
資金流出 防御為上
二季度股市持續(xù)下跌，居民投資意愿下降，資金撤出基金趨勢(shì)未變。統(tǒng)計(jì)顯示，二季度除指數(shù)型基金是凈申購之外，其他類型基金均為凈贖回，其中混合型和股票型基金分別凈贖回152億份和314份；貨幣基金和債券型基金分別凈贖回65.20億份和85億份，凈贖回比例分別達(dá)到6.52%和9.01%，資金流出有加速跡象。
考慮到流動(dòng)性趨緊和市場(chǎng)整體萎靡，資金加速流出在情理之中。而下半年行情也不容樂觀，基金當(dāng)以防御為上。三季度，銀行系統(tǒng)超儲(chǔ)率的持續(xù)偏低以及大型股票發(fā)行的重新啟動(dòng)，都會(huì)使得資金面出現(xiàn)階段性緊張；通脹形勢(shì)以及國(guó)際主要經(jīng)濟(jì)體的加息動(dòng)作使得國(guó)內(nèi)加息預(yù)期持續(xù)升溫。有鑒于此，貨幣基金必須繼續(xù)加強(qiáng)流動(dòng)性管理，確保組合良好的流動(dòng)性。在新股發(fā)行期間適當(dāng)降低債券配置比例，籌集資金并合理運(yùn)用組合杠桿在交易所積極開展逆回購操作，爭(zhēng)取在有限的空間內(nèi)有效地提高組合的收益水平。此外，在個(gè)券方面進(jìn)行調(diào)整優(yōu)化，增持收益率及信用評(píng)級(jí)均較高的短期融資券，在有效控制組合風(fēng)險(xiǎn)的前提下力爭(zhēng)提高組合收益。
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