“哦，央行出手真快，CPI一公布，立刻又調(diào)高了存款準(zhǔn)備金率”，昨日下午，本報(bào)記者正在就一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)采訪華安穩(wěn)定收益?zhèn)鸾?jīng)理賀濤的時(shí)候，他向記者笑稱。昨日，國家統(tǒng)計(jì)局公布了今年一季度GDP同比增長10.6%，3月CPI同比上漲8.3%，顯示經(jīng)濟(jì)過熱和通脹的壓力依然明顯，而昨日股市也對經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反應(yīng)敏感，兩市收盤指數(shù)均創(chuàng)下本輪調(diào)整以來的新低。受宏調(diào)壓力較大的房地產(chǎn)板塊以及成本壓力越來越明顯的鋼鐵、電力等板塊均出現(xiàn)較大跌幅。
對于昨日出爐的CPI數(shù)字，以及央行的快速反應(yīng)，市場人士認(rèn)為，一方面顯示央行控制信貸增速和抑止通脹的壓力依然沉重；另一方面，面臨中美利差倒掛，加息的空間越來越小，但并不排除加息可能。如果政府被迫采取果斷措施，同時(shí)采取提高準(zhǔn)備金率和利率、實(shí)施信貸控制和加速人民幣升值等政策的話，將會繼續(xù)壓縮部分上市公司利潤，市場在深度調(diào)整后依然需要保持謹(jǐn)慎，不容過度樂觀。
兩市指數(shù)再創(chuàng)新低
昨日，市場繼續(xù)保持了弱勢震蕩的格局，大盤多次反復(fù)。昨日上午滬深兩市繼續(xù)維持縮量整理窄幅震蕩格局，最低分別探至3283.08點(diǎn)和12012.95點(diǎn)，午后熱點(diǎn)依舊青黃不接，市場人氣仍處于極度衰弱狀態(tài)，而下午2時(shí)半公布了1季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)之后，A股市場隨之下跌，從2時(shí)半到收盤的跌幅幾乎正好是昨日大盤跌幅，顯示市場對經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)敏感。
昨日上證綜指開盤3349.93點(diǎn)，最高3363.22點(diǎn)，最低3283.08點(diǎn)，收盤3291.60點(diǎn)，下跌56.75點(diǎn)，跌幅1.69%，成交548.93億元；深成指開盤12329.04點(diǎn)，最高12408.61點(diǎn)，最低12012.95點(diǎn)，收盤12057.28點(diǎn)，下跌333.52點(diǎn)，跌幅2.69%，成交266.66億元。除了兩市指數(shù)再度創(chuàng)下本輪調(diào)整以來的新低外，受宏調(diào)影響較大的權(quán)重股跌幅均較深，地產(chǎn)龍頭萬科A繼續(xù)大跌4.70%，鋼鐵龍頭寶鋼、武鋼的跌幅都超過了5%。
上調(diào)準(zhǔn)備金率對股市偏利好
之前央行副行長劉士余預(yù)計(jì)3月份CPI將上漲8.3%，通貨膨脹壓力極為沉重，從而令市場對于近期出臺宏觀緊縮政策的憂慮再度升溫，導(dǎo)致股市反彈再度無功而返，而昨天公布的數(shù)據(jù)同預(yù)期相當(dāng)。
對此，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所所長賀強(qiáng)昨日表示，從1季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，GDP出現(xiàn)了正?；芈?，這表明了政府宏觀調(diào)控的政策已經(jīng)初見成效。而3月CPI同比增長8.3%，相比2月有所回落，2月由于包含了春節(jié)，加上雪災(zāi)的影響導(dǎo)致CPI高企，3月份沒有了這兩個(gè)因素，物價(jià)的回落是正常的。而且現(xiàn)在數(shù)據(jù)公布之后，市場的前期擔(dān)憂有所緩解，加息的可能性也會隨之下降。既然加息的預(yù)期減小，那么對股市就是一種利好。如果近段時(shí)間能夠不加息，股市就可以得到一個(gè)喘息的機(jī)會。
“我們之前預(yù)計(jì)3月份CPI的上限在8.35%，現(xiàn)在還是在預(yù)期之內(nèi)的”，賀強(qiáng)告訴記者，“不過我們判斷4月份還會達(dá)到8%”。他表示，比較擔(dān)憂的是一季度10.9%的GDP增速，3月份PPI(工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù))同比上漲8.0%，顯示經(jīng)濟(jì)“內(nèi)熱”的跡象還比較明顯，通脹有擴(kuò)散的跡象。賀強(qiáng)認(rèn)為，目前通脹的高企，短期看是糧食等上游漲價(jià)帶來的成本壓力，而從中長期看還是“熱錢”過多產(chǎn)生的貨幣現(xiàn)象。“央行現(xiàn)在通過提高準(zhǔn)備金率、發(fā)行央票等手段來回收流動性，我們認(rèn)為方向是對的，對股市的影響較小”。
通脹依然是最大風(fēng)險(xiǎn)
南方基金在剛剛披露的二季度策略報(bào)告中稱，雖然當(dāng)前整體經(jīng)濟(jì)狀況尚不足以使人過慮，但來自通脹和出口方面的變化依然令人擔(dān)憂，尤其是通脹壓力仍在上升中：既有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型導(dǎo)致的人工、土地、環(huán)境等要素價(jià)格的重估，也有輸入型資源價(jià)格以及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲帶來的壓力，還有充裕流動性以及資產(chǎn)價(jià)格的上漲帶來的影響，此外居民通脹預(yù)期也起到推波助瀾的作用。“如果通脹有失控態(tài)勢，央行將不得不采取更加激進(jìn)、嚴(yán)厲的調(diào)控手段，將會影響經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行，上市公司的業(yè)績表現(xiàn)自然也會受到影響，同時(shí)投資人的投資成本會提高，市場資金面也會有緊縮趨勢，總之惡性通脹是資本市場的敵人。”
在4月12日國際貨幣基金組織國際貨幣和金融委員會會議上，央行行長周小川稱，從緊貨幣政策放松為時(shí)尚早，貨幣新增投放依然偏多。雖然央行再度提高存款準(zhǔn)備金率，但是對于加息的可能依然不能排除。
對于近期市場，賀強(qiáng)表示，在高通脹的背景下，作為機(jī)構(gòu)對于股票投資部分必須采取防御性的策略，作為債券基金經(jīng)理，對于可轉(zhuǎn)債的配置會非常謹(jǐn)慎。
“電力等價(jià)格傳遞不暢的行業(yè)，毛利率下降還是非常明顯，全行業(yè)的投資機(jī)會我們覺得較小，景氣度高的部分上游行業(yè)，如煤炭可能還存在一些機(jī)會”。
機(jī)構(gòu)等待通脹軟著陸
一季度陸續(xù)的上市公司業(yè)績并不如預(yù)期中悲觀，而CPI也沒有出現(xiàn)明顯失控，為何機(jī)構(gòu)依然觀望態(tài)度，“現(xiàn)金為王”?
對此，廣發(fā)證券宏觀經(jīng)濟(jì)投資策略研究員武幼輝昨日分析認(rèn)為，雖然CPI沒有失控，但短期內(nèi)食品、能源價(jià)格難以降下來，食品等上游品種價(jià)格很有可能繼續(xù)上漲；另外出口與外圍經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)，二季度美國經(jīng)濟(jì)可能會更糟糕，出口對企業(yè)利潤影響很大，目前也存在不確定。市場只能以謹(jǐn)慎的心態(tài)應(yīng)對。
“雖然說，目前估值已經(jīng)合理了，或者說從中長期看是個(gè)安全位置，但是不排除短期繼續(xù)下調(diào)可能”，景順長城基金總經(jīng)理梁華棟昨日表示，他認(rèn)為現(xiàn)在市場上太多噪音影響了投資者的信心。
而武幼輝表示，近期各主流媒體呼吁救市以及高層的一些表態(tài)，并不能說實(shí)質(zhì)性利好，前期更強(qiáng)的利好都沒有使市場反彈，“實(shí)質(zhì)性利好是通脹的軟著陸，政府救市無論是表態(tài)還是極端的降印花稅都不能改變市場趨勢。”
“我們認(rèn)為通脹全年會是前高后低的局面”，賀強(qiáng)表示。但機(jī)構(gòu)擔(dān)憂的是，通脹下來后，是否伴隨經(jīng)濟(jì)的放緩。“現(xiàn)在企業(yè)盈利還不算最壞的時(shí)候，但是下一步不確定性很大”，還有分析師表示，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)面臨較復(fù)雜的局面，存在低增長，高通脹的危險(xiǎn)。如果在宏觀調(diào)控后，通脹下來了，但是經(jīng)濟(jì)低增長，對股市依然不容樂觀，只有恢復(fù)到新一輪低通脹、高增長的周期，股市才有可能迎來真正的反轉(zhuǎn)。
對于近期調(diào)整，中銀基金則表示，在全球范圍來看，中國經(jīng)濟(jì)安全性較高，短期內(nèi)沒有太大憂慮，投資者不必過于悲觀。中國經(jīng)濟(jì)將從外需拉動走向內(nèi)需促動，因此食品飲料、科技、商業(yè)零售等行業(yè)具有一定的安全邊際。
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