賀濤先生，華安穩(wěn)定收益?zhèn)妥C券投資基金經(jīng)理，廈門大學(xué)金融學(xué)碩士(金融工程方向)，10年證券、基金從業(yè)經(jīng)歷。曾任長城證券有限責(zé)任公司債券研究員，華安基金管理有限公司債券研究員、債券投資風(fēng)險管理員、固定收益投資經(jīng)理。
主持人：大家好，歡迎網(wǎng)友參加本期基金沙龍。今日榮幸地邀請到華安穩(wěn)定收益?zhèn)妥C券投資基金經(jīng)理賀濤先生14:00-15:00作客和訊基金沙龍，進(jìn)行以“股市下跌如何投資債券基金？”為主題的交流,與投資者暢談基金投資?，F(xiàn)在沙龍正式開始，歡迎大家踴躍提問。
債券基金 抵御通脹能力
主持人：賀經(jīng)理您好，目前股市跌幅超出常態(tài)，您覺得就基金投資而言，哪些基金既可以對抗貨幣貶值，又不用冒大風(fēng)險，而取得收益呢？
賀濤：股市波動加大，市場避險需求增多。而債券基金以波動相對較小，收益相對穩(wěn)健的特點越來越受到市場青睞。從過去的業(yè)績也可看出（07年17%、06年15%，05年8%），債券基金具有較好的抵御通脹的能力。
和訊網(wǎng)友：債券基金的特點是什么？獲得的收益大約會在怎樣的區(qū)間之內(nèi)？
賀濤：債券基金的特點主要有收益穩(wěn)定，流動性強，手續(xù)費低，安全性高這4大特點。由于目前大部分的債券型基金可以打新股，所以新股的溢價也貢獻(xiàn)了超額的年化收益率。在此提供一些歷年實際數(shù)據(jù)，僅供投資人參考：按照晨星的數(shù)據(jù)，2006年普通債券型基金的平均收益率為15.07%，2007年為17.53%，均成功地戰(zhàn)勝了當(dāng)年的CPI指數(shù)。
和訊網(wǎng)友：如果通貨膨脹，債券基金的收益也會不斷提高嗎
賀濤：通膨的預(yù)期會影響市場利率，進(jìn)而影響債券收益。若市場預(yù)期通脹將繼續(xù)，則債券基金基金經(jīng)理可以通過縮短所投資債券的期限，達(dá)到減小價差損失、取得高的再投資收益的目的，從而使得債券基金收益保持增長。而如果市場預(yù)期通脹將結(jié)束（盡管目前物價仍很高），則基金經(jīng)理將拉長所投資債券的期限，以獲得未來市場利率下降帶來的價差收入。目前債券市場預(yù)期未來物價將回落的較多，債券市場價格連續(xù)上漲。我們也將在深入研究的基礎(chǔ)上謹(jǐn)慎投資，努力為投資取得盡量高的回報。
和訊網(wǎng)友：我國的通脹壓力還在加大，嚴(yán)防全面通脹的任務(wù)仍比較艱巨。預(yù)計3月份CPI增幅仍將維持在約8.2%的高位，今年1季度總體的CPI漲幅為8%左右。對債市有什么影響？債券基金呢？還能買嗎？有沒有預(yù)期收益，謝謝。
賀濤：我們的觀點是，中國經(jīng)濟(jì)增速將在08年達(dá)到本輪景氣周期的高點，隨后09、10年回落。這是外需放緩，內(nèi)在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型壓力下的正常調(diào)整，不會改變中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)上升的勢頭。物價和利率也將在08年達(dá)到高點，隨后回落。08年物價雖在高位，我們預(yù)計全年6%左右，但全年走勢呈現(xiàn)前高后低的態(tài)勢。我們對未來一兩年債市保持樂觀態(tài)度。08年是配置債券資產(chǎn)的較好時機。
華安債券基金未限定股票拋售時間
和訊網(wǎng)友：請簡單介紹下現(xiàn)在市場上有的債券型基金品種？貴公司推出的債券基金有什么優(yōu)勢呢？
賀濤：根據(jù)債券型基金的期限結(jié)構(gòu)和類屬資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)的不同，可以細(xì)分為短債基金、普通債券基金、偏債型基金、可轉(zhuǎn)債基金、保本基金。投資者可以根據(jù)自身實際情況選擇適合自己的產(chǎn)品。 華安收益屬于其中的普通債券基金，不過相較類似產(chǎn)品，華安收益有兩大優(yōu)勢：1．沒有限制新股上市、權(quán)證轉(zhuǎn)股和可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后，股票拋售時間?？梢劳腥A安專業(yè)的股票投研平臺，靈活選擇股票拋售時點，為投資者爭取更好收益。2．基金對可轉(zhuǎn)換債券投資比例相對靈活，為較大限度分享可轉(zhuǎn)債收益提供了可能。
主持人：看到華安穩(wěn)定收益?zhèn)突鹂梢源蛐鹿?，比例是多少？以前這部分對基金收益有更多的“貢獻(xiàn)”，現(xiàn)在從新股發(fā)行方式改革方向來看還有多少盈利的空間？
賀濤：華安穩(wěn)定收益?zhèn)鹂梢源蛐鹿伞４蛐卤壤碚撋峡梢赃_(dá)到100%，但必須滿足中簽后累計的股票比例小于20%的規(guī)定。相對07年，股市波動加大新股上市首日漲幅有限，且打新理財產(chǎn)品越來越多，打新中簽率會下降，我們預(yù)計08年打新收益將下降，但仍有5%~10%的盈利空間。華安穩(wěn)定收益將充分發(fā)揮專業(yè)理財?shù)膬?yōu)勢，在深入研究個股的基礎(chǔ)上，科學(xué)制定打新策略，積極參與新股申購，為投資者創(chuàng)造債券投資以外的增強收益。
和訊網(wǎng)友：華安債券基金在那里可以銷售，電子直銷費率有優(yōu)惠嗎？
賀濤：目前華安穩(wěn)定收益參與代銷的機構(gòu)包括建行、工行、交行、招行、郵政儲蓄銀行、光大銀行、深圳發(fā)展銀行、中信銀行、民生銀行、上海銀行、北京銀行和各大券商等，認(rèn)購期電子直銷無費率優(yōu)惠，感謝您對華安的支持。
和訊網(wǎng)友：我購買了華安中小盤基金可以轉(zhuǎn)換貴公司的哪只債券型基金
賀濤：目前華安穩(wěn)定收益正處于認(rèn)購期，不支持基金轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入。
和訊網(wǎng)友：我看到華安收益有兩種買賣方式,請問費率上有什么區(qū)別？
賀濤：華安穩(wěn)定收益基金有A、B兩種收費方式。A類是在投資者認(rèn)購/申購時收取認(rèn)購/申購的費用，B類是在投資者認(rèn)購/申購時不收取認(rèn)購/申購費用，而是從本類別基金資產(chǎn)中計提銷售服務(wù)費。A、B類的基金代碼和凈值都會有所不同。B類的銷售服務(wù)費將在基金年度報告中對該項費用的列支情況作專項說明。
和訊網(wǎng)友：華安債券型基金適合長期投資還是短期投資？
賀濤：債券型基金很合適進(jìn)行長期投資，中短期投資也是不錯的選擇，但如果持有期太短，例如不足30天的時候，會在贖回時被征收較高的贖回費，可能就得不償失了。為了配合廣大投資人不同的需求，一般來說，金額大、持有時間長的投資者傾向選擇A類收費模式；金額小、持有時間短的投資者選擇B類收費模式。投資者可根據(jù)自身實際情況做出選擇。
和訊網(wǎng)友：華安基金公司的債券基金什么時候發(fā)行？投資的范圍是什么
賀濤：華安基金管理公司將在3月25日發(fā)行首只債券基金--"華安穩(wěn)定收益?zhèn)妥C券投資基金"（以下簡稱"華安收益"），這也是我公司的第12只基金。 投資范圍主要有：國債，央行票據(jù)，企業(yè)債，公司債，可轉(zhuǎn)換債券，新股申購等。其投資主要在一、二級債券市場、一級市場新股申購，債券配置的資產(chǎn)比例在80－100%，新股配置的資產(chǎn)比例在0－20%。
和訊網(wǎng)友：華安債券型基金是否保本？
賀濤：華安收益為非保本型基金，具有一定風(fēng)險性，其風(fēng)險高于貨幣型基金，低于混合型基金。
和訊網(wǎng)友：您好，請教，基金A類和B類有什么差異，收益上有差別嗎，和貨幣市場基金的分類是一樣的嗎
賀濤： 華安穩(wěn)定收益基金有A、B兩種收費方式。A類是在投資者認(rèn)購/申購時收取認(rèn)購/申購的費用，B類是在投資者認(rèn)購/申購時不收取認(rèn)購/申購費用，而是從本類別基金資產(chǎn)中計提銷售服務(wù)費。A、B類的基金代碼和凈值都會有所不同。 A、B分類只做為投資者費率選擇的一種分類，基金日常投資運作仍按照"一只基金"來操作。由于B類基金份額日常計提銷售服務(wù)費，所以一般來說，A類基金的凈值會略高于B類基金。華安現(xiàn)金富利是貨幣型基金,是目前國內(nèi)非保本型基金中風(fēng)險最低的品種之一。對應(yīng)的，其收益通常接近銀行6個月的定期存款利率，但高于銀行活期存款利率。因其隨時可以贖回，到賬時間較快（通常為T+2個工作日），所以比較適合作為流動資金進(jìn)行管理。 華安收益是債券型基金，主要投資于固定收益類產(chǎn)品，較混合型基金、偏股型基金而言要小的多，比較適合非流動資金投資，投資風(fēng)格保守的投資者。但有一點需要投資者注意，債券市場風(fēng)險雖然相對較小，但同樣也是風(fēng)險產(chǎn)品，且現(xiàn)在市場上的債券型往往也可少量投資于股票市場（通常比例不超過20%），所以該產(chǎn)品具有比之貨幣型基金更高收益的可能性。
和訊網(wǎng)友：華安收益最大特色是什么？
賀濤：1. 純債＋新股＝穩(wěn)定＋增強， 通過專業(yè)化投資獲取穩(wěn)健的固定產(chǎn)品收益，同時通過積極參與網(wǎng)上網(wǎng)下新股申購增強組合收益。2．動態(tài)調(diào)整 靈活配置， 積極調(diào)整組合久期、靈活選擇新股拋售時點，動態(tài)調(diào)整可轉(zhuǎn)債投配置比例。3．強大投資團(tuán)隊，華安基金固定收益團(tuán)隊成立于1998年，在業(yè)內(nèi)成立時間早，管理規(guī)模大，人員配備全。內(nèi)控制度規(guī)范健全，較早建立了信用評級體系、收益率曲線模型。自主開發(fā)了固定收益交易管理系統(tǒng)。固定收益研究覆蓋宏觀分析、市場分析、數(shù)量分析和信用分析。以“穩(wěn)健投資”為理念，實現(xiàn)了固定收益投資的專業(yè)化、數(shù)量化和精細(xì)化。
和訊網(wǎng)友：我買過國外的債券基金，但是很多是一年12次分紅的，我們的債券基金分紅是怎么樣的，有什么的規(guī)則嗎
賀濤：華安收益的分紅方式為2種，現(xiàn)金分紅和紅利轉(zhuǎn)份額，默認(rèn)的方式是現(xiàn)金分紅。若符合分紅條件，華安收益一年分紅1-4次，每次不低于可分配收益的60% 。需要投資者注意的是，華安收益A類、B類的可分配收益不同，分紅的數(shù)量也會有所不同。
次債危機影響間接 看好08年債券市場
和訊網(wǎng)友：您對今年債券市場的整體走勢有什么預(yù)期？次債危機會對我們有什么影響？
賀濤：我們對08年債券市場態(tài)度是謹(jǐn)慎樂觀的。次債危機對債券市場的影響是間接的。美聯(lián)儲未來緩解次貸危機采取了寬松的貨幣政策。在人民幣升值的背景下，美聯(lián)儲連續(xù)的降息使得中國央行加息空間受限制，這為債市創(chuàng)造了較好的市場環(huán)境。另一方面，美聯(lián)儲不斷向市場注入流動性，使得全球流動性再次泛濫，而人民幣升值沒有結(jié)束，熱錢不斷涌入中國，債市的資金面也比較寬裕。而從更宏觀的角度，次債使得外部需求減弱影響中國經(jīng)濟(jì)增速，這也為債市的走強創(chuàng)造了環(huán)境。
和訊網(wǎng)友：專家您好，國務(wù)院2008年工作要點發(fā)布，加快發(fā)展債券市場，對我們買債券基金有什么好處嗎？
賀濤：債市發(fā)展使得可投資的品種增多，個人投資者可通過債券基金間接參與債市，分享市場發(fā)展帶來的收益。（目前個人投資債市的途徑有限，而債券基金可以投資銀行間債市和交易所債市，可投資國債、金融債、央行票據(jù)、企業(yè)債、公司債、可轉(zhuǎn)債、資產(chǎn)支持證券等）
和訊網(wǎng)友：轉(zhuǎn)債市場的流動性大幅增加，月累計換手率為32.45%，較2月份的12.49%大幅增加，轉(zhuǎn)債持有價值逐漸顯現(xiàn)，您投轉(zhuǎn)債嗎？比例是多少？您又是怎么看的？
賀濤：可轉(zhuǎn)債是類股權(quán)的產(chǎn)品，07年可轉(zhuǎn)債指數(shù)的漲幅達(dá)96，08年隨著股市的波動加大，可轉(zhuǎn)債價格下跌。我們將結(jié)合基本面以及債券條款，謹(jǐn)慎投資。
更多網(wǎng)友精彩問題
和訊網(wǎng)友：請問債券基金是如何盈利的
賀濤：債券基金的收益構(gòu)成主要是：債券投資取得的利息收入和價差收入，以及打新取得的新股申購收益。
和訊網(wǎng)友：買股票嗎？現(xiàn)在這狀況會影響債券收益吧？怎么看大盤?。?
賀濤：華安穩(wěn)定收益80%~100%投資固定收益產(chǎn)品（各類債券），0~20%投資權(quán)益類產(chǎn)品（股票等），但不主動從二級市場主動買入股票。股票、權(quán)證主要通過新股（債）申購以及可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股等方式獲得。目前股市波動加大，我們打新策略也將謹(jǐn)慎，將依托華安股票投研團(tuán)隊，在深入研究個股基本面的基礎(chǔ)上，選擇網(wǎng)上或網(wǎng)下申購，選擇新股上市首日拋出或合適價格拋出。
和訊網(wǎng)友：買基金虧了好幾萬了，崩潰，債券基金是不是安全一些呀。
賀濤：債券投資也是有風(fēng)險的。但是相對股票，債券價格波動較小。尤其是目前08年宏觀經(jīng)濟(jì)增速將放緩，債市資金面充裕，08年一季度，債券市場牛氣沖天。
和訊網(wǎng)友：我媽一直是買債券，請教債券和債券基金有什么不同。
賀濤： 從交易對象來看，債券基金投資者可以通過銀行、證券公司或直接向基金管理人申購和贖回份額；債券投資者則必須通過銀行、證券公司、證券交易所來購買具體債券。目前，個人可投資的債券品種主要有憑證式國債、記賬式國債、憑證式等，但不能買賣銀行間市場交易的國債和金融債。而投資債券基金，就可以通過債券基金“買到”許多利率較高的企業(yè)債，也可以“進(jìn)入”銀行間債券市場去買賣在那里交易的金融債和國債，獲取更高的收益。 另外，債券和債券基金的主要風(fēng)險是利率風(fēng)險，而不同期限的債券對利率的敏感度不同，長期債價格受利率變化影響較大，假如出現(xiàn)利率上升，長期債的價格就會下降而使債券的持有人遭受損失。因此，通過對不同種類和期限結(jié)構(gòu)的債券品種進(jìn)行投資組合，可以較單只債券創(chuàng)造更多的潛在收益。
和訊網(wǎng)友：比老的債券基金，新的有什么優(yōu)勢嗎？說句良心話，買老的好還是新的好？
賀濤：新基金的優(yōu)勢在于在目前的市場環(huán)境中開始建倉。隨著07年以來的連續(xù)加息，目前債券市場收益水平已經(jīng)處于歷史高位。這為新基金提供了較好的建倉環(huán)境，可以投資更多收益較高的產(chǎn)品。打個比方，這好比股票指數(shù)的點位。目前新的債券基金是在點位比較低的位置建倉。
分享至：
