市場(chǎng)估值體系紊亂局面亟待扭轉(zhuǎn)
——三談如何看待當(dāng)前的A股市場(chǎng)
4月2日，在全球股市大漲的同時(shí)，A股指數(shù)雖勉強(qiáng)微升，但仍有1470只A股以跌勢(shì)報(bào)收，占比超過91%，其中253只A股跌幅超過9%，中國(guó)鐵建AH股價(jià)昨天也首現(xiàn)倒掛，A股市場(chǎng)估值體系幾乎到了崩潰的邊緣。與此同時(shí)，類似“從頭再來”、“第二次推倒重來”的論調(diào)開始泛起。
A股市場(chǎng)估值體系的紊亂主要原因在于投資人對(duì)于股票市場(chǎng)未來發(fā)展不確定性的恐懼，這個(gè)恐懼又因?yàn)楣善被I碼供給迅速增加而被放大。在這樣的恐懼心態(tài)中，失去價(jià)值判斷能力的投資者自然會(huì)出現(xiàn)非理性殺跌。這個(gè)時(shí)候，沒有強(qiáng)有力的干預(yù)，指望市場(chǎng)機(jī)制產(chǎn)生自發(fā)性的糾錯(cuò)功能已經(jīng)是難上加難。市場(chǎng)迫切需要借助外力重塑信心。
值得投資人注意的是，市場(chǎng)的這個(gè)變化其實(shí)已經(jīng)被相關(guān)部門所關(guān)注。日前《國(guó)務(wù)院關(guān)于印發(fā)2008年工作要點(diǎn)的通知》就明確指出，人民銀行、金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)等要負(fù)責(zé)優(yōu)化資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)股票市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展，著力提高上市公司質(zhì)量，維護(hù)公開、公平、公正的市場(chǎng)秩序。有了明確性的指導(dǎo)意見，我們相信有關(guān)部門肯定會(huì)采取一系列具體措施維護(hù)投資人信心，促進(jìn)股票市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展。
2008年是中國(guó)改革開放30周年，也是全面建設(shè)小康社會(huì)的關(guān)鍵時(shí)期，股票市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中的重要性和戰(zhàn)略地位因此更加突出。作為全社會(huì)重要的財(cái)富管理平臺(tái)，一個(gè)估值體系紊亂、投資人信心嚴(yán)重不足的股票市場(chǎng)肯定與中國(guó)蓬勃發(fā)展的經(jīng)濟(jì)相背離。保持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，必然也要求保持股票市場(chǎng)的穩(wěn)定，對(duì)此投資人應(yīng)該做到心中有底。
回顧本輪股票市場(chǎng)的下跌，應(yīng)該清醒地看到有外因更有內(nèi)因。次債危機(jī)讓我們看到金融泡沫對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重沖擊，在A股市場(chǎng)原先整體60多倍市盈率的高估值面前，股指出現(xiàn)一定程度的回落有利于中國(guó)資本市場(chǎng)健康發(fā)展。但是在防止泡沫膨脹的同時(shí)，不能經(jīng)驗(yàn)地認(rèn)為歐美市場(chǎng)在調(diào)整，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)就一定得作相同方向同等幅度（甚至是過度）的調(diào)整。時(shí)變則策變，我們?cè)诶潇o看到次債危機(jī)對(duì)海外金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生危害性的同時(shí)，應(yīng)該敏銳地感覺到中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展具有不同于歐美經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行軌跡和周期，他們的危機(jī)絕不是我們的危機(jī)。有專家指出，對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家的危機(jī)，非但不應(yīng)該過于不安，反而應(yīng)當(dāng)視作可能的機(jī)會(huì)。如果我們沉迷在對(duì)于危機(jī)的恐懼中，不能將領(lǐng)先者的悲觀轉(zhuǎn)化為后起追趕者的樂觀，那么我們很可能失去一個(gè)發(fā)展中國(guó)股票市場(chǎng)的重要機(jī)遇。
以股票市場(chǎng)為主要代表的資本市場(chǎng)已經(jīng)成為21世紀(jì)大國(guó)金融博弈的重要平臺(tái)。隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的加快，經(jīng)濟(jì)利益在全球范圍內(nèi)重新組合，客觀上要求進(jìn)一步發(fā)展壯大資本市場(chǎng)，而壯大資本市場(chǎng)就需要擁有自己的定價(jià)權(quán)。試想，如果本土投資者都無法擁有對(duì)本土上市公司的定價(jià)權(quán)，我們又怎能建設(shè)一個(gè)強(qiáng)大而有影響力的股票市場(chǎng)。
依昨天A股收盤價(jià)看，即使參照成熟市場(chǎng)，績(jī)優(yōu)A股的估值已經(jīng)達(dá)到一個(gè)相當(dāng)?shù)凸赖某潭?。如果僅僅因?yàn)橥顿Y人對(duì)供求關(guān)系逆轉(zhuǎn)的盲目擔(dān)心，失去對(duì)A股市場(chǎng)發(fā)展的信心，從而使A股市場(chǎng)發(fā)展錯(cuò)過從量變到質(zhì)變的關(guān)鍵時(shí)期，那么我們很可能會(huì)為此錯(cuò)過做強(qiáng)中國(guó)股票市場(chǎng)的最佳機(jī)遇。
做強(qiáng)中國(guó)股票市場(chǎng)并不是說所有的A股都會(huì)漲，應(yīng)該冷靜地看到A股市場(chǎng)還存在大量高估的績(jī)差股和微利股，在股票籌碼供給急速增加的今天，這部分股票如果沒有實(shí)質(zhì)性的重組整合機(jī)會(huì)，就很可能會(huì)成為中國(guó)股票市場(chǎng)做大做強(qiáng)過程中的淘汰品，而真正的高成長(zhǎng)公司會(huì)隨著中國(guó)股票市場(chǎng)的擴(kuò)張成為全球有影響力的企業(yè)。強(qiáng)大的股票市場(chǎng)能夠提高中國(guó)在經(jīng)濟(jì)全球化環(huán)境下的競(jìng)爭(zhēng)力和綜合國(guó)力。
幾經(jīng)起伏的A股市場(chǎng)又到了發(fā)展的十字路口，面對(duì)次債沖擊的外憂、大小非解禁沖擊的內(nèi)患，我們希望相關(guān)部門能夠及早統(tǒng)一思想，早點(diǎn)形成合力，珍惜A股市場(chǎng)來之不易的股改成果，共同努力推動(dòng)中國(guó)股票市場(chǎng)估值功能的回歸，促進(jìn)股票市場(chǎng)更好地服務(wù)于經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的全局，為全面建設(shè)小康社會(huì)做出更大貢獻(xiàn)。
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