奧運(yùn)年到來，A股市場并未如股民所愿“更高”、“更強(qiáng)”
主持人：本報記者 韓平
嘉賓：信誠基金公司首席投資官兼盛世藍(lán)籌基金擬任基金經(jīng)理 岳愛民
華安基金公司華安收益擬任基金經(jīng)理賀濤
海富通基金公司投資經(jīng)理 楊銘
浦銀安盛基金公司研究總監(jiān) 汪姿
羊城晚報：在個別媒體不斷忽悠政策可能幾月幾日幾時會出利好、而政策根本不為所動的情況下，本周股票市場再次暴跌過百點(diǎn)，讓投資者對于3500點(diǎn)高地保衛(wèi)戰(zhàn)的希望再次落空。上證綜合指數(shù)目前較其歷史高點(diǎn)已下跌了43%，今年迄周一為止就已下跌34%。上證綜合指數(shù)最近已連續(xù)7周收陰，在奧運(yùn)第一季，該指數(shù)幾乎以年內(nèi)最低點(diǎn)位3357點(diǎn)向投資者告別，這讓曾寄望北京奧運(yùn)將會為股市帶來好運(yùn)的投資者心寒意亂。作為中國市場上最具資金實(shí)力的機(jī)構(gòu)投資者，各家基金公司是如何看待這一暴跌以及會采取何種投資策略呢？
奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)占比低期望別太高
岳愛民：雖然市場對管理層一直未有推出救市措施表現(xiàn)失望，但事實(shí)上，在太保破發(fā)后，證監(jiān)會已宣布暫不推出創(chuàng)業(yè)板。上周更是打破之前連續(xù)七周的“周五批新基”規(guī)律，提前放行兩只偏股型基金。同時也有基金公司呼吁推出股指期貨讓機(jī)構(gòu)投資者能夠擁有避險產(chǎn)品來控制市場單邊下跌的風(fēng)險。因此，現(xiàn)在的市場更像是一場心理戰(zhàn)，表面上政策變化不大，但各方暗地里都在積極爭取有利政策。
楊銘：為何奧運(yùn)年沒能帶給股市更好的運(yùn)氣？我認(rèn)為是與奧運(yùn)所帶來的GDP增長在中國整個經(jīng)濟(jì)增長中的比重偏低有關(guān)。我們做了一個統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，從1964年東京奧運(yùn)會到現(xiàn)在，凡是奧運(yùn)年股市走勢較好的國家，其奧運(yùn)會所帶來的產(chǎn)業(yè)增長比重在其國家整個GDP比重中達(dá)到20%以上，但是北京奧運(yùn)只占全國GDP的1.9%，所以它不可能在經(jīng)濟(jì)增長層面給股市帶來實(shí)質(zhì)性的支撐，只能在心理層面上帶來一個炒作題材。
賀濤：投資市場永遠(yuǎn)有一個東方不亮西方亮的規(guī)律。在宏觀政策緊縮、通脹高企的經(jīng)濟(jì)大環(huán)境中，股市雖然表現(xiàn)不佳，但債券基金則會有一個不錯的表現(xiàn)。隨著2008經(jīng)濟(jì)增速達(dá)到本輪景氣周期的高點(diǎn)，物價和利率也將在今年達(dá)到高點(diǎn)，隨后很可能有回落。在此宏觀背景下，未來一兩年我們是相當(dāng)看好債市的機(jī)會的。
藍(lán)籌泡沫正在消失
羊城晚報：過去基金一直偏愛大盤藍(lán)籌股，認(rèn)為其估值相對合理、流動性強(qiáng)，并有一定的分紅回報能力。但從近期市場走勢來看，中國平安以1600億元的融資規(guī)模，讓所謂的價值投資者嘗到了股價狂跌近70%的苦頭，中國太保也成為兩市第一“破發(fā)”股，中國石油這只號稱最大最穩(wěn)的藍(lán)籌股，也一度平了發(fā)行價。這是否會動搖基金以及機(jī)構(gòu)投資者對藍(lán)籌股的看法？
岳愛民：市場近來一段時間的做空動能確實(shí)是主要來自個別權(quán)重股，一些業(yè)績優(yōu)良、前景良好、估值合理甚至偏低的公司，股價也在不斷地下挫。這就是市場在恐慌情緒之下的一種錯殺，是市場對目前政策走勢不確定性的過度反應(yīng)。在股價大幅下降從而降低動態(tài)PE，市場矯枉過正后，很有可能見到一個階段性底部，進(jìn)而展開一輪反彈。
汪姿：A股中的藍(lán)籌股已接近底部區(qū)域。在目前國內(nèi)處于通脹的局面下，大宗商品是受價格上漲因素最有利的行業(yè)，但目前市場比較擔(dān)心的是，通脹率過高時，會造成經(jīng)濟(jì)增長開始減速，因此大宗商品價格過度炒作后會有較大的回落風(fēng)險。所以投資最好還是落實(shí)到公司層面，選擇那些在各行業(yè)中有較強(qiáng)自主定價能力、較好成本控制體系、具有明顯品牌和市場份額的公司。那些同時擁有較好的財務(wù)狀況和融資能力的公司，在經(jīng)濟(jì)增長回落、一些企業(yè)難以為繼之時，能夠在行業(yè)中展開收購兼并，擴(kuò)大市場份額，是需要目光更加長遠(yuǎn)地來考量。
CPI過高股市戴上“緊箍咒”
羊城晚報：現(xiàn)在市場上更加擔(dān)心的一個因素是，由于政府要力保CPI的回落，因此不惜出臺不斷的緊縮政策，壓低經(jīng)濟(jì)增長的速度，從而使投資者對奧運(yùn)年的經(jīng)濟(jì)走勢不太樂觀，尤其是對今年上市公司的盈利前景不太看好。那么這樣一種緊縮的政策何時才能有所松動呢？
楊銘：在美國次債危機(jī)爆發(fā)后，美國政府不斷放松銀根，以避免流動性枯竭對經(jīng)濟(jì)造成損害。在這樣的一個外部環(huán)境下，中國政府一味緊縮的政策將會受到制約。這是兩方面的情況造成的，一個是利率倒掛后，人民幣持續(xù)升值會造成更大量的熱錢涌入，二是在美國經(jīng)濟(jì)放緩后，國外需求下滑，中國企業(yè)的出口將會受到不利的影響，本身就會增長放緩。因此，我們判斷2008年中期宏觀政策將趨于寬松，會鼓勵內(nèi)需增長并使中國經(jīng)濟(jì)增速趨向穩(wěn)定，增長方式將更趨于均衡。到那個時候，全球的流動性過剩將再次在股市中起到放大器的作用。
汪姿：對股票投資而言，CPI上漲肯定是個重要的影響因素。我們預(yù)計，CPI數(shù)據(jù)下半年會較目前的高位逐步回落。但回落后，仍有望維持在較高水平。面對通脹，投資者需要做的是，應(yīng)把這個因素納入研究和決策的視野，在通脹中尋找投資機(jī)會。
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