● 基金抗跌能力強(qiáng)：本輪下跌開始以來，基金的業(yè)績表現(xiàn)要好于全市場，表現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌能力。但抗跌能力更多地緣于其較強(qiáng)的資產(chǎn)配置能力和行業(yè)配置能力。
● 倉位變化情況：基金倉位下降，可能是應(yīng)對(duì)贖回壓力的結(jié)果。
● 業(yè)績分化程度跟蹤：業(yè)績分化程度降低，形成局部高點(diǎn)，應(yīng)為市場變革來臨的標(biāo)志。
上證指數(shù)周K線已經(jīng)七連陰，這不僅創(chuàng)了2005年底開始的本輪行情的記錄，也平了2000年以來上證指數(shù)連續(xù)下跌的歷史記錄，事實(shí)上，自1月中旬開始本輪下跌以來，除去2月初的一周反彈，上證指數(shù)連續(xù)下跌的周數(shù)已經(jīng)達(dá)到10周，調(diào)整幅度不可謂不深。上周上證指數(shù)下跌5.70%，深成指數(shù)跌幅連續(xù)兩周趨緩，上周跌幅0.19%，在大盤指標(biāo)股和中小盤成長性股票的不同走勢支撐下兩市表現(xiàn)差異日趨擴(kuò)大。從全部基金業(yè)績方面來看，213只建倉期滿的開放式主動(dòng)型股票方向基金平均凈值增長率-1.66%，顯著好于整體市場。
2007年10月16日上證指數(shù)到達(dá)頂點(diǎn)，此后一路震蕩下跌。從基金重倉股與整體市場的表現(xiàn)對(duì)比來看，基金重倉股的調(diào)整幅度要大于整體市場。
基金抗跌能力強(qiáng)
從基金的業(yè)績表現(xiàn)來看，基金的抗跌能力得到充分體現(xiàn)。
投資組合（如基金）能夠戰(zhàn)勝市場有三個(gè)方面的原因，一是投資組合對(duì)市場趨勢的把握能力較強(qiáng)，即能較為準(zhǔn)確地在市場上升期提高股票資產(chǎn)比例，而在市場下跌期降低該比例；二是選擇的品種較好，品種本身的獲利能力或抗跌能力較強(qiáng)；三是在品種間進(jìn)行轉(zhuǎn)換的能力較強(qiáng)，即總是能較好地把握市場熱點(diǎn)，及時(shí)地在熱點(diǎn)板塊之間進(jìn)行轉(zhuǎn)換。上述三種能力即資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)（如基金管理人）的資產(chǎn)配置能力、個(gè)股選擇能力和行業(yè)配置能力的通俗描述。從前面的分析中我們知道僅以基金四季度披露的重倉股表現(xiàn)來看并沒有跑贏市場，那么基金在這一階段的下跌中整體業(yè)績跑贏市場的主要原因就應(yīng)該是其資產(chǎn)配置能力和行業(yè)配置水平。另外，從上述數(shù)據(jù)也可以看到，在應(yīng)對(duì)調(diào)整中快速轉(zhuǎn)換的市場環(huán)境時(shí)基金的換倉操作也非常頻繁，2007年12月31日前后的持倉情況均與該時(shí)點(diǎn)上的持倉情況相去甚遠(yuǎn)。
倉位下降源于應(yīng)對(duì)贖回
我們利用基金倉位測算模型跟蹤開放式股票方向基金倉位變化情況，從最新的倉位變化數(shù)據(jù)來看，基金倉位在最近一周內(nèi)呈現(xiàn)持續(xù)下降的態(tài)勢。結(jié)合我們開發(fā)的券商基金申購贖回指數(shù)來看，基金在目前的市場環(huán)境下面臨著較大的贖回壓力，因此基金的減倉可能有應(yīng)對(duì)贖回的成分。
基金業(yè)績分化程度降低
作為目前A股市場上最重要的機(jī)構(gòu)投資者，基金對(duì)市場的看法直接影響著其操作，而其操作又直接影響著市場的未來走勢。通過跟蹤我們發(fā)現(xiàn)，同類基金內(nèi)部業(yè)績分化加劇往往表明市場調(diào)整的到來，而內(nèi)部業(yè)績分化降低則表明市場的上升或下降趨勢確立。因此我們可以根據(jù)對(duì)該指標(biāo)的跟蹤來預(yù)測市場未來的走勢。從截至本周的三類基金內(nèi)部業(yè)績分化變化情況來看，基金業(yè)績分化程度降低，形成一個(gè)局部高點(diǎn)。以之前經(jīng)驗(yàn)來看，這預(yù)示著市場變局的來臨。
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