本輪牛市兩年多時間上漲幅度超過五倍，盡管階段性漲幅巨大，但我們認為指數(shù)的上漲和估值的提升有其充分的合理性。從行情的發(fā)展階段判斷，我們認為目前仍然處于牛市的中期向后期過渡階段。
如果說股改開啟了牛市序幕并由此進入“價值回歸”這一初期階段的話，那么今年以來行情的進一步深入，以大盤藍籌的崛起和資源股的重估為標志，市場已經(jīng)轉(zhuǎn)入到“價值發(fā)現(xiàn)和價值創(chuàng)造”為主導的新的發(fā)展階段。
從本輪牛市的核心基礎來看，無論是宏觀經(jīng)濟快速增長背景下上市公司業(yè)績的高增長，還是人民幣升值與流動性過剩推動下的居民財富向資本市場的持續(xù)轉(zhuǎn)移，都沒有發(fā)生根本變化，牛市依然有著堅實的基礎。
我們認為未來股指的走勢將呈現(xiàn)出與前兩年不同的一些特征：
一方面，指數(shù)在達到一個相對高位后，隨著不確定因素的增多和市場分歧的加大，大盤將更多表現(xiàn)為反復震蕩中逐步拓展空間的形態(tài)，上行節(jié)奏將有所放緩，甚至不排除某個階段出現(xiàn)力度較大的調(diào)整。
從另一方面看，隨著中石油等大盤藍籌的陸續(xù)回歸，大盤運行的穩(wěn)定性也將因此逐步提高。
針對2008年行情的演變趨勢，我們預計年初市場在經(jīng)過充分的休整和蓄勢后，將有能力再度上行并挑戰(zhàn)新高，指數(shù)運行總體將呈現(xiàn)“慢牛”格局；二季度前后市場可能進入一個相對敏感的階段，政策面和消息面的利空可能導致股指出現(xiàn)一定幅度的調(diào)整，整體下半年走勢我們預計將以高位震蕩為主。
我們認為，滬深300指數(shù)明年的運行合理區(qū)間在4500-6200點之間。
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