“A股市場估值對國際市場形成的顯著溢價具有客觀上的合理性，從支持本輪牛市行情的核心基礎來看，目前并沒有發(fā)生趨勢性的根本變化，牛市的延續(xù)依然有著堅實的基礎。市場在經過充分的休整和蓄勢后，將有能力再度上行并挑戰(zhàn)新高。”在新近出爐的2008年A股策略報告中，華安基金對于來年的行情做出了如上預判。
在這份題為“山坳上的價值”的策略報告中，華安基金指出，“高估值”并不必然和“高估”劃上等號，A股市場作為“新興+轉軌”市場，依托宏觀經濟的快速增長，不論在資產質量上，還是在經營潛能挖掘上，都有著遠遠超過國際市場的巨大改善余地，這種改善已經通過近兩年上市公司業(yè)績的成長性開始得到了部分的反映，同時，隨著制度變革取得了實質性突破，公司治理結構的改善、資產注入與整合正在如火如荼地進行中，進一步提升了對未來市場價值的預期。因此，A股市場估值對國際市場形成的顯著溢價具有客觀上的合理性。
從行情的發(fā)展階段判斷，華安基金認為，目前仍然處于牛市的中期向后期過渡階段。本輪牛市行情從2005年7月的1000點左右起步，到今年10月創(chuàng)下6124點的歷史新高，兩年多時間上漲幅度超過五倍，盡管階段性漲幅巨大，但指數的上漲和估值的提升有其充分的合理性。如果說以股權分置改革為契機開啟了牛市的序幕并由此進入“價值回歸”這一初期階段的話，那么今年以來行情的進一步深入，以大盤藍籌的崛起和資源股的重估為標志，市場已經轉入到“價值發(fā)現(xiàn)和價值創(chuàng)造”為主導的新的發(fā)展階段。從支持本輪牛市行情的核心基礎來看，無論是宏觀經濟快速增長背景下上市公司業(yè)績的高增長，還是人民幣升值與流動性過剩推動下的居民財富向資本市場的持續(xù)轉移，目前并沒有發(fā)生趨勢性的根本變化，牛市的延續(xù)依然有著堅實的基礎。
針對08年行情的演變趨勢，華安基金預計，年初市場在經過充分的休整和蓄勢后，將有能力再度上行并挑戰(zhàn)新高，指數運行總體將呈現(xiàn)“慢牛”格局；二季度前后市場可能進入一個相對敏感的階段，一旦宏觀緊縮政策出臺、次貸危機的進一步蔓延或上市公司盈利增速不達預期，上述風險因素都有可能導致股指出現(xiàn)一定幅度的調整，整體下半年走勢預計將以高位震蕩為主。過去近三年，國內資本市場出現(xiàn)了加速發(fā)展的勢頭，盡管在估值上存在結構性的偏高。但站在歷史的角度這些變化是合理的。從長期看，A股市場目前還處在資本市場漫長歷史發(fā)展的山坳中，“價值發(fā)現(xiàn)和價值創(chuàng)造”仍將是貫穿于未來行情發(fā)展的主線。
從行業(yè)趨勢的角度，華安基金表示，將重點關注成長預期最為穩(wěn)定且增速有望加快的消費服務業(yè)，金融地產行業(yè)增長前景依然向好，中下游行業(yè)方面，制造業(yè)尤其是機械設備仍然處于高成長時期，在政府加大淘汰落后產能和促進節(jié)能減排產業(yè)發(fā)展的政策下，裝備制造、新能源、環(huán)保設備、新材料等行業(yè)預期具有較好的增長空間。
華安基金分析認為，宏觀經濟正處于由供小于求向供求基本平衡的過渡之中，經濟增長依然健康。經濟升級、城市化、國際化作為中國本輪長景氣的三大驅動力，總體上仍然在強勁的進行之中。盡管由于內部的周期調整壓力，2008年中國經濟將面臨轉型，但更應將這種轉型看作是經濟起飛過程中發(fā)展模式的轉換。
此外，在該策略報告中，華安基金同時也對次貸危機下的美國經濟及對中國的影響、奧運經濟對股市的影響、股指期貨推出對市場的影響等多個專題進行了相關分析。
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