基金安久“基金經(jīng)理面對(duì)面”（6月1日）
交流時(shí)間： 2005年6月1日 下午（15：00－17：00）
基金經(jīng)理：
鮑泓，基金安久基金經(jīng)理
問(wèn)：首先祝鮑經(jīng)理履新，祝工作順利！并祝兒童節(jié)快樂(lè)！
一個(gè)問(wèn)題：安久和安瑞為何與安信和安順在業(yè)績(jī)表現(xiàn)上有如此差距？有人提出是否被邊緣化，你是否同意？（翁嘉鳴）
答：首先感謝您的祝愿。
我不認(rèn)為存在邊緣化問(wèn)題。我將努力向安信和安順的基金經(jīng)理學(xué)習(xí)，同時(shí)充分利用好公司內(nèi)部研究的支持，爭(zhēng)取早日取得較好業(yè)績(jī)，回報(bào)投資者。
問(wèn)：如果紅利稅取消的消息推出,我認(rèn)為現(xiàn)在一些A股具有良好的估值,比如600177.SS比0330.HK的股息回報(bào)要高,而且封閉式基金都是持有這樣的回報(bào)較好的藍(lán)籌品種,而且有2成以上的貼水,正是基于這個(gè)原因,我這幾天每天都在買入安久\安信,不知您對(duì)大盤的下跌有何看法?
（longwei）
答：非常認(rèn)同您重視股息回報(bào)和公司質(zhì)地的長(zhǎng)期投資理念。
隨著股權(quán)分置試點(diǎn)開(kāi)始，投資者迅速開(kāi)始按照全流通觀念來(lái)對(duì)股價(jià)重新估值；預(yù)期供求關(guān)系的改變，是造成近期市場(chǎng)下跌的重要原因之一。但同時(shí)A股目前平均PE只有15倍左右，再考慮含權(quán)預(yù)期，應(yīng)該說(shuō)與一些類似境外市場(chǎng)比較，已很合理。目前的風(fēng)險(xiǎn)一是技術(shù)面“超跌”的風(fēng)險(xiǎn)，但這一定會(huì)為下一輪行情打開(kāi)了空間。二是政策面一些好公司試點(diǎn)還未真正鋪開(kāi)，不確定性影響估值。但不管怎樣，總體我們認(rèn)為市場(chǎng)將跌出機(jī)會(huì)，關(guān)鍵還是在普跌中做好結(jié)構(gòu)調(diào)整，分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。
問(wèn)：有的基金經(jīng)理認(rèn)為近期基金重倉(cāng)股下跌是因?yàn)檫@些股票現(xiàn)階段的估值已高（按成長(zhǎng)性分析），我看不出除了這些以外市場(chǎng)上還什么有投資價(jià)值的股票？基金經(jīng)理們不會(huì)是去抓全流通熱點(diǎn)了吧？如果是真的股市也確實(shí)悲哀到極點(diǎn)了。（spike）
答：投資是科學(xué)與藝術(shù)的結(jié)合，因此好公司的選擇標(biāo)準(zhǔn)還是有一定主觀性的，這也形成大家對(duì)一些公司成長(zhǎng)性、估值水平高低的正常分歧。此外，目前全流通的含權(quán)因素確實(shí)只是“錦上添花”，選股中我們還是將公司基本面作為投資的主要理由，同時(shí)適當(dāng)把握一些套利機(jī)會(huì)。
問(wèn)：這幾天像貴州茅臺(tái)這樣能長(zhǎng)期投資的股票都大幅下跌,這股市真的不知難出了問(wèn)題。這股市哪還有投資價(jià)值嗎?
（red3602）
答：弱市會(huì)有普跌，但市場(chǎng)恐慌時(shí)確實(shí)也是價(jià)值投資的最好時(shí)機(jī)。
問(wèn)：如果2年以后續(xù)存期滿,安久將轉(zhuǎn)為開(kāi)放式基金還是清算?有這方面的法律契約嗎?
（ubs）
答：這應(yīng)該是會(huì)在存續(xù)期到前要開(kāi)持有人大會(huì)來(lái)決定的。您可以參考安久的基金契約。
問(wèn)：至股權(quán)改革試點(diǎn)開(kāi)始以來(lái)，股指下跌無(wú)商量，我看這是市場(chǎng)對(duì)管理層的無(wú)聲抗議。你們認(rèn)為首批試點(diǎn)的4家公司，那家方案對(duì)流通股東最有利？（huge7）
答：這一問(wèn)題較為復(fù)雜。總體我們認(rèn)為A股含權(quán)的命題確實(shí)存在了，只是這僅對(duì)流通權(quán)的一種補(bǔ)償，因此投資者預(yù)期不能太高。其次，公司質(zhì)地仍應(yīng)是投資的首要考慮因素；在此基礎(chǔ)上，可再考慮具體股權(quán)補(bǔ)償數(shù)量對(duì)投資價(jià)值的影響。
問(wèn)：您好鮑經(jīng)理，我非常認(rèn)同您對(duì)大勢(shì)的觀點(diǎn)，雖然很多散戶包括一些機(jī)構(gòu)現(xiàn)在都在看800點(diǎn)，但我堅(jiān)持認(rèn)為一些優(yōu)質(zhì)的公司是一定會(huì)有良好的表現(xiàn)，雖然基金重倉(cāng)股近日跌勢(shì)較重，但畢竟垃圾股即使上漲也是一種無(wú)意義的負(fù)和博弈，雖然指數(shù)難以預(yù)測(cè)，但我很肯定地認(rèn)為再經(jīng)過(guò)一輪大跌，大底就會(huì)在今年形成，我感覺(jué)很可能在這兩個(gè)月或10月份。希望明年的六一兒童節(jié)能夠收到安久、安順、安信、安瑞的分紅！（longwei）
答：感謝您對(duì)我們的支持。
問(wèn)：作為市場(chǎng)最大的主流機(jī)構(gòu)資金的管理人，基金經(jīng)理對(duì)后市的信心如何？悲觀到什么程度？（spike）
答：就我而言，相信物極必反的規(guī)則；市場(chǎng)累計(jì)下跌逼近50%的時(shí)候，一定要看到投資的潛在收益率及對(duì)外圍資金的吸引力也在不斷提高；只要經(jīng)濟(jì)基本面不出太大問(wèn)題，會(huì)有良好的投資機(jī)會(huì)出現(xiàn)
注意：上述鮑泓先生對(duì)網(wǎng)友提問(wèn)的回答為鮑泓先生個(gè)人看法，不代表華安公司的觀點(diǎn)，敬請(qǐng)廣大投資者注意。
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