答：現(xiàn)在的排名較多。我們認為比較客觀的方法是，對運作滿一年的基金進行對比。當然，還有一種方法就是對各基金自成立時起的業(yè)績進行比較。
基金的評比可以作為投資者決策時的一個參考。對投資者而言，就象您說的，關(guān)鍵是在申購和贖回期間投資者獲得的收益率，這才是最根本的。
問：我覺得，買基金就是買一個好的股票組合，如果根據(jù)基金的投資組合，計算出基金投資組合中每一只股票價值低估的程度，就可以推算出該基金在未來一段時間能夠回報給基金持有人的利潤幅度。在大盤下跌的時候，越應該買進該基金投資組合，因為價值低估得越厲害，可以預期未來的利潤回報越多。不知我的這個觀點對不對？（基金經(jīng)紀人）
答：理論上您的觀點是好的。但在實際中，基金公布季報有時滯，投資者獲得基金的持倉數(shù)據(jù)不是最新的。如果主動型基金經(jīng)理偏好經(jīng)常調(diào)組合，則按您說的方法要預估基金凈值未來的表現(xiàn)就難度較大。
問：最近華安180表現(xiàn)在我眼里可不算好呀，比天同差些，您認為有什么原因嗎？對不起，如果我現(xiàn)在不是在參加比賽就不會如此苛刻了。（大可）
答：謝謝大可的指正。
04年全年，華安180在4個指數(shù)基金中是跌幅最小的。
今年以來，截止1月25日，華安180跌0.45%，天同180跌0.3%。但我估計，等今天的數(shù)據(jù)公布后，兩者的差距將進一步縮小到0.1個百分點之內(nèi)。05年的路還很長，我對華安180是很有信心的，也希望得到大可繼續(xù)的支持。
至于今年以來表現(xiàn)欠佳的原因，主要是因為在05年的頭幾個交易日，部分股票如雙鶴藥業(yè)漲停，導致華安180沒有跟上基準。但我相信這種現(xiàn)象不會持續(xù)。
問：最近的基金規(guī)模情況如何？我發(fā)現(xiàn)自從華安論壇把拙文《年K線投資戰(zhàn)法及實戰(zhàn)跟蹤》放到首頁后關(guān)注的朋友們多了許多。是否會在實際運作中對您產(chǎn)生干擾？（大可）
答：因為您的文章寫得很有建設性，所以華安就把它公布出來供大家共享。
華安180基金最近的規(guī)模與04年底比增幅還不小，其中最大的貢獻來自機構(gòu)投資者。當然個人投資者也越來越多地認識到指數(shù)基金作為一種對大盤進行交易的工具的重要性。
問：您怎么看待最近汽車股的表現(xiàn)，對某些其中比較好的股票而言 ，是不是屬于過度下跌后的，對其價值的合理回歸？（翁嘉鳴）
答：04年汽車股（尤其是轎車股）是跌幅最大的行業(yè)之一。
對05年，我們認為從基本面看，客車和重型卡車子行業(yè)屬于汽車行業(yè)中較被看好的。
轎車的銷售數(shù)據(jù)暫時還沒能走出低谷。所以最近轎車股的反彈，應是超跌后的一種反應。不過，考慮到中國私人購車的需求還遠未得到滿足，未來乘用車市場經(jīng)過整合后仍可保持較高的增速，這樣在行業(yè)中處于優(yōu)勢地位的企業(yè)將勝出。
問：用定期定額的方式買指數(shù)基金效果會怎樣（我想自救）？(spike)
答：定期定額是我們推薦的一種投資方式。最近工商銀行聯(lián)手6家基金公司在全國推廣定期定額投資計劃，華安180基金也是工行選中的6個基金之一。
我們認為，當對市場不是很有把握時，定期定額是好的選擇。這樣，當市場跌得很低時，通過執(zhí)行定期定額，投資者可以作到在低位也申購，相同金額可買入更多的基金份額，避免這時因恐懼而錯失機會。
當然，如果是對市場很有感覺的投資者，也可以等市場跌到預定的位置時買入。
總體而言，定期定額（或者說分步建倉）的效果會較好。
問：華安是非常優(yōu)秀的基金，如果基金經(jīng)理再能把每只好股票的倉位加到10%，只要這些股票上漲20%，這樣凈值就能增加很多。關(guān)鍵要更深入的研究這些價值股，只選擇最好的10只股票重點投資，其他的不用考慮，增加命中率。我覺得好股、好時機、好倉位很重要。（基金經(jīng)紀人）
答：謝謝您對華安的評價。
對于主動型基金，對重倉股的把握是非常重要的。不過，基金作為組合投資，關(guān)注的股票肯定要多于10只。從組合管理的理論看，要做到足夠分散，最少需要18個左右的證券。同時，如果基金的規(guī)模偏大（如20億以上），則組合中需要更多的品種。但是，如您所言，前10大股票對基金凈值影響較大，基金經(jīng)理需要對這些品種作非常深入的研究，才能獲得理想的超額收益。
問：請教基金經(jīng)理，我們在評價一只成長股票的價值的時候該如何做？有朋友告訴我A股按照明年每股業(yè)績的20市贏率來評估，B股按照每股業(yè)績的10市贏率來評估。
200039理論應該可以值30元，鹽湖鉀肥 000792按照0.50元的20市贏率理論應該可以值10元。不知道基金經(jīng)理覺得這樣的方法評估鹽湖鉀肥合適嗎？（基金經(jīng)紀人）
答：對不起，我們不能在網(wǎng)站上直接談個股。
從估值方法看，PE對不同的公司、不同的行業(yè)并不是恒定的?？傮w而言，經(jīng)過股價的下跌和業(yè)績增長雙重作用，A股整體的PE已經(jīng)下降到20倍左右。
另一個指標，PEG是更重要的。即不僅要看PE04、PE05，更要看未來幾年上市公司的EPS如何變化。如果是周期性行業(yè)，即使當前的PE很低，但投資者對未來業(yè)績有不確定性（擔心周期見頂后業(yè)績下滑），這時給公司定價時的PE倍數(shù)就不會高。
問：近日從某媒體看到有的基金經(jīng)理在半年的時間里走訪了100家上市公司，請問這樣高頻率的調(diào)研效果會看樣？如果并非出身行業(yè)研究員，基金經(jīng)理應從哪些方面對企業(yè)進行了解呢？(spike)
答：基金經(jīng)理調(diào)研上市公司，肯定要在質(zhì)和量之間作平衡。
華安有一個很強大的研究隊伍，所以對基金經(jīng)理的要求是每月出差2次左右，每次調(diào)研一至二家上市公司。這樣一年基金經(jīng)理可以跑30幾家上市公司。當然，研究員的調(diào)研任務要比基金經(jīng)理重很多。
問：在最新情況下，你們對大盤指數(shù)還維持1200-1600點的波動空間判斷嗎？（大可）
答：華安對05年的判斷是1200到1600點。這是在04年底時做出的預測，到目前為止沒有對此進行修正。
問：在國外行業(yè)基金是不是風險最大的共同基金品種？在基金契約中是否規(guī)定100%的股票資產(chǎn)投資于目標行業(yè)的上市公司，而不是像我們國內(nèi)的行業(yè)基金那樣80%＊75%＝60%？(spike)
答：行業(yè)基金是屬于當基金品種進一步細化時的產(chǎn)品，其風險收益特征是很鮮明的。
國外的股票型基金一般都是充分投資的，即股票倉位在95%左右，基金經(jīng)理的工作是負責選擇符合契約范圍內(nèi)最好的股票。
國內(nèi)的基金以前受監(jiān)管層的要求，必須投資20%在國債上。但我們發(fā)現(xiàn)，新發(fā)行的基金已基本沒有國債部分的硬性限制了。
問：看過我的模擬實驗第一階段結(jié)果分析嗎？我可是用事實為指數(shù)基金平了反。被動投資工具結(jié)合主動把握買賣時點，結(jié)果大大出乎人們的意料?。。ù罂桑?/SPAN>
答：其實，我們也一直在和投資者交流。指數(shù)基金作為一種工具，關(guān)鍵是把握買點；至于賣出點位，可根據(jù)每個投資者對收益率的要求來作決定。
另外，中國股市的特點決定了市場每年基本上都有機會。
問：價值投資已經(jīng)深入民心，很多機構(gòu)也開始組建自己的研究隊伍，你覺得哪些公司的研究報告最有參考價值？（基金持有人）
答：華安有一個很強大的研究隊伍。不過，我們的報告是對內(nèi)的，分析員不對外公開發(fā)表文章。
從賣方來看，我個人認為申銀萬國、光大證券、招商證券、中信證券等的研究報告質(zhì)量好。
問：關(guān)于被動投資中的債券部分你們的處理觀點是什么？個人認為現(xiàn)在進行減持債券增強股票時機很好。（大可）
答：華安180基金目前還有20%投資在國債上。但是，我們正在做工作，計劃05年之內(nèi)轉(zhuǎn)變成一只全股票的指數(shù)基金。
華安180的國債部分是由華安的固定收益部來運作的。受基金合同要求，我們目前能作的是保持國債符合法律規(guī)定的最低配置。
我們也認為目前的點位是股票投資的低風險區(qū)域。
問：新的新股發(fā)行制度會不會降低整個市場的價值中樞？原有的估值是不是都應該降低一個級別？（基金持有人）
答：從國外的經(jīng)驗看，IPO發(fā)行時，參與的機構(gòu)投資者一般是先對該股票在二級市場的定價有一個判斷，然后再根據(jù)每家機構(gòu)的偏好預留一個合理的盈利空間，再報出價格參與IPO的發(fā)行。
已公告的2家新股詢價都對相關(guān)板塊產(chǎn)生了不小的沖擊。這當中，一方面是目前市場環(huán)境弱，對擴容的承受力?。涣硪环矫?，對新股詢價這一新制度還不熟悉。
我們認為，通過新股詢價后的IPO上市時，如果在二級市場的定位與同類型的股票比沒有明顯的高估或者低估，則說明市場的反應是理性的。那么，再往后的新股詢價對市場的沖擊就會減弱。
問：現(xiàn)在我們一幫指數(shù)愛好者全部滿倉了，接下來就看您的了。我們希望您的基金能繼續(xù)超越指數(shù)，早日到達我們的目標，給予我們更多的快樂！（大可）
答：我們的工作就是要讓華安180基金能持續(xù)適度超越比較基準。03年華安180超越了基準3.29個百分點，04年超越基準4.5個百分點。
05年，我們的預期是超越比較基準3至5個百分點。通過持續(xù)幾年的表現(xiàn)，我們相信投資者會更喜歡華安180基金。
問：選時重要嗎？如果你們經(jīng)過研究，發(fā)現(xiàn)一只股票的價值值15元，目前該股市場價格只有10元。但大盤正在下跌，你是會立刻買進呢，還是期待更低的點位？
如果其他公司的基金經(jīng)理在連續(xù)買進，導致該股出現(xiàn)小幅度上漲，你會果斷跟進呢，還是耐心等待它可能出現(xiàn)的回調(diào)？（基金持有人）
答：其實，選時和選股是不矛盾的。
選股重視的是對個股的價值判斷，選時則屬于操作層面的工作。對于基金經(jīng)理而言，兩方面都要關(guān)注。當然，至于每天的交易，華安有專門的交易部，交易員對于日間買賣時點的判斷更在行。
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